北汽蓝谷一季度毛利连续转正，亏损收窄

北汽蓝谷2025年及2026年一季度营收增长、毛利持续改善，通过高管持股绑定利益，直面扭亏压力，押注双品牌与第三增长曲线，力争2026年销量翻番

文｜《财经》特约撰稿人 王欣 赵成

5月21日，北汽蓝谷（600733.SH）召开2025年及2026年一季度业绩说明会，这家老牌新能源车企的转型进展成为外界关注的焦点。

2025年全年，北汽蓝谷营收为279.4亿元，同比增长92.53%，综合毛利率首次年度转正，经营现金净流入19.34亿元。今年一季度，营收40.99亿元，同比增长8.65%，毛利率达到3.04%，连续三个季度为正。

营收增长与毛利改善的背后，是亏损持续收窄。2025年全年净亏损45.63亿元，为近六年最小；一季度净亏损8.7亿元，同比继续减亏。北汽蓝谷在2025年财报中解释，规模效益尚未充分体现，整体仍处于战略投入期。

“北汽蓝谷正步入经营向上新周期，产品结构不断优化，业绩高速增长，整体经营态势持续向好。”北汽蓝谷董事长刘观桥在业绩会上表示。

管理层将2026年定为盈利攻坚年，目标双品牌销量40万辆以上，实现翻番。东吴证券研报指出，一季度享界销量占比提升、毛利率同比改善，并乐观预测公司有望在2028年扭亏为盈，归母净利润约18亿元。

放眼长远，刘观桥给出了“十五五”目标：2026年挑战销量40万辆，2027年营收破千亿；2030年年销过百万、挑战150万辆，海外占比20%以上。

从高层换帅到“创业合伙人”，直指扭亏为盈

在业绩会上，刘观桥介绍，2026年初，北汽集团及北汽蓝谷的22名高管和骨干员工，自掏腰包以8.23元/股的均价从二级市场增持自家股票，总金额1533万元，人均近70万元。这是“近年来国有控股上市公司最大规模的高管增持行动”。

“我们就是要用高管持股夯实‘创业型新国企’的地基，建立共创、共担、共享的创业文化。”刘观桥说。他透露，下一步还将探索更大范围的利益绑定。

今年3月，北汽蓝谷完成关键人事调整，刘观桥接任董事长，宋军出任总经理兼财务总监。外界普遍认为，这是北汽集团深化“三年跃升”战略的标志性动作，核心目标直指扭亏为盈。

组织机制也在全面市场化。北汽蓝谷推行优胜劣汰，管理层能上能下。目前中层骨干中，80后、90后及00后占比近八成。“他们以务实、极致、赢的精神，奋战在国企创业的一线。”刘观桥说。

目前，这些变革已初见成效。2025年，北汽蓝谷完成了享界S9T、极狐S5系列等重点车型的上市和迭代。其中享界S9与S9T轿旅组合自2025年10月起，持续稳居30万元以上新能源轿车销量冠军。极狐S5中改款于今年3月上市，4月上险量即位列B级纯电轿车榜首。

刘观桥说，经过一系列变革，“包括华为在内的不少合作伙伴都跟我说：北汽蓝谷不一样了，更有活力和干劲”。

数据也在持续向好。2025年全年销量20.96万辆，其中极狐品牌突破16万辆，享界品牌达到4.3万辆，极狐+享界连续三年销量翻番；一季度批发销量2.91万辆，终端交付4.1万辆，同比增幅达44.9%。终端远高于批发，意味着公司正在主动去库存。

对此，宋军解释称，“我们大幅缓解了经销商的库存压力，为二季度市场回暖打好了基础。”

但从环比看，一季度营收较去年四季度有所回落，费用率有所上升。宋军解释，受享界超级工厂产线技改影响，影响了3月-4月的生产节奏；同时一季度正值新老产品切换期，极狐S5中改、贝塔S3、问道V9密集上市，研发和营销前置投入较大，属于正常的产品周期波动。

另一短期压力来自上游原材料。一季度碳酸锂、存储芯片、铜铝价格明显上行。

对此，宋军称，北汽蓝谷的应对策略是“战略锁量、价格分担、动态储备、技术协同”，即利用高速增长周期的优势与供应商综合议价，通过动态储备平滑价格波动，加快国产化替代，持续推进平台化、模块化设计。

押注“双品牌”，享界冲高，极狐扩量

业绩说明会前夕，一则传闻引发市场关注。北汽集团与千里科技将成立合资公司，规划新品牌车型。投资者质疑，在尚未盈利的背景下，为何还要分散资源？

北汽蓝谷随后在分析师会议上迅速辟谣，“网传合资公司及所属品牌事宜与北汽蓝谷无关。”

此外，北汽蓝谷强调，“十五五”期间将坚定不移聚焦“享界+极狐”双品牌战略，享界是品牌向上的核心载体，“公司全力发展享界品牌的决心坚定不移”。

高端品牌享界是北汽蓝谷收入的重要支柱。一季度数据显示，享界品牌销量占比超30%，营收占比突破60%，销售均价35万元以上。“仅次于奔驰E级，位列第二。”刘观桥说。

目前，享界与华为的合作已上升为“车企+华为科技”全生态的战略共同体。2024年8月，享界首款车型S9上市；2025年9月，旅行车S9T上市。自2025年10月起，轿旅组合稳居30万元以上豪华新能源轿车销量冠军，2025年12月单月销量首次破万。

据悉，技改后的享界超级工厂，目标交付能力至少翻倍。今年下半年，享界还将推出两款全新车型：硬派豪华SUV和高端豪华MPV。

刘观桥说：“两款新车和现在市场上的产品大有不同。上市后，享界将实现轿车、旅行车、SUV、MPV全品类覆盖，成为30万元以上豪华新能源市场第一个四大品类全覆盖的品牌。”

极狐的任务是扩大规模。在极狐贝塔S3发布会上，刘观桥首次对外详解了极狐的全新产品矩阵：问道、阿尔法、贝塔三大序列。

极狐品牌三大序列各司其职，问道系列旗舰V9于5月27日上市，主攻高端MPV；阿尔法系列主打技术标杆，S5中改已登顶B级纯电榜首；贝塔定位“普惠走量”，用规模化摊薄成本。贝塔系列S3已于5月22日上市，后续还有两款新车于下半年推出。

其中，极狐贝塔S3走量任务明确，是一款可充电可换电“大空间越级”A级纯电家轿，搭载北汽自研的元境智驾系统，5.98万元的起售价，直接切入比亚迪海鸥、五菱缤果所在的主流市场。

截至上市日，该车预售订单突破3万，其中换电版占比76%。预售的良好开局，为后续放量打下基础。这款不到6万元起售的车型，成为北汽蓝谷打开大众市场的重要一步。

与此同时，规模扩张需要渠道和品牌认知支撑。截至目前，极狐渠道近700家，年底计划达到800家。但目前，规模效应尚未带来可观利润。

“源源不断的新品，是拉动销量最直接的发动机。”宋军说。

整体来看，极狐与享界组成的双品牌战略布局，已进一步清晰落地。管理层对全年的判断是，一季度是蓄力期，随着新品密集上市，二季度将重回高增长轨道。

第三增长曲线与海外布局

除了双品牌，北汽蓝谷还提出了“第三增长曲线”。

智能化方面，北汽集团拥有自主知识产权的“元境智能”系统，可接入上千种AI大模型，实现舱、驾、泊全域算力协同。2025年，极狐阿尔法S L3版拿下首批L3自动驾驶牌照，并与小马智行合作推出L4 Robotaxi，实现千辆规模量产并出口海外。北汽新能源已成为行业从L2到L4全覆盖的车企。

电池领域，钠离子极光电池已预研成功，半固态、全固态电池按规划推进。

海外市场也在加速。截至一季度，海外网点已覆盖东南亚、中南美、海湾、北非、东亚、西亚等市场，全年目标建成120家以上销售服务网点。今年极狐海外销量目标占比5%、绝对数量过万。

然而，第三增长曲线和海外业务目前尚处于培育期，短期内对利润贡献有限，但为北汽蓝谷的中长期发展打开了新的空间。

“2026年是北汽蓝谷国际化的规模元年。”刘观桥说，“极狐先出去把路蹚开，未来享界也要出海。今年海外占比5%只是开始，‘十五五’规划里我们提出了不低于20%的目标，这是个上不封顶的数字。出海走稳了，双品牌、双市场才能形成完整的价值矩阵。”

责编 | 张生婷