四川
2025年3月18日的资本市场，泡泡玛特曾成为焦点。
这家靠盲盒起家的公司，市值一路冲到 1800 亿港元，超过蜜雪冰城的 1700 亿港元，比海底捞的 1000 多亿港元还多，连乐高、迪士尼在中国都没抢走这份风头。
短短两个月，泡泡玛特的市值就涨了 400 亿港元，到底是什么在推着它往上走？
说起泡泡玛特的崛起，绕不开创始人王宁的创业故事。1987 年，王宁出生在河南新乡，父母都是下海经商的生意人，早年靠钟表、渔具等小生意维生，家庭氛围让他很早就有了创业意识。
2005 年读大学时，王宁就尝试拍 MV，刻录成光盘在校园里传播，结果火遍了整个学校。这段经历也让他早早对商业化玩法有了自己的理解。
2010 年，泡泡玛特正式诞生。那时候互联网创业正火，小米、微信、美团等独角兽集体登场，线下创业的融资难度极大。
不过王宁早早就盯上了潮玩赛道，哪怕当时 “大人买玩具” 的概念在国内几乎没人认可，大家还停留在玩具是给孩子玩的固有印象里。
盲盒的玩法最早起源于日本，最初的形态是扭蛋机和福袋，靠着成熟的动漫产业链火遍当地。但在国内，这个赛道几乎是空白，王宁的尝试直到遇到天使投资人麦刚才有了转机。
麦刚给了他 200 万元救命钱，让泡泡玛特终于能活下去。之后靠着精准的潮流营销，抽盒很快成了国内年轻人喜欢的消费方式。
很多人以为泡泡玛特是卖玩具的，其实它本质是一家 IP 公司，这点和迪士尼完全不一样。
迪士尼靠拍电影打造 IP，再把 IP 延伸到周边产品上，泡泡玛特则是反过来，先签约艺术家，通过潮玩把 IP 做起来。
王宁曾把泡泡玛特比作唱片公司：签约的艺术家就像邓丽君、刘德华，过去靠开演唱会赚钱，而唱片公司靠把音乐录制成专辑卖到全世界。这种 IP 孵化模式，让泡泡玛特走了一条完全不一样的路。
比如LABUBU联名款，去年年初官方售价 599 元，现在的标价已经涨到 13959 元，按照当时的基础金价计算，相当于 15.4 克黄金。
不少网友调侃这根本不是玩具，而是 “塑料黄金”。
靠着 IP 衍生的潮玩业务，泡泡玛特有了更大的想象空间，去年在北京朝阳区核心地段落地的泡泡玛特城市乐园，还有新推出的积木、手游等业务，都在不断拔高市场对它的期待。
不过风光背后，争议也从来没停过。有网友在社交平台吐槽泡泡玛特的饰品业务：最便宜的吊坠要 249 元，一串串珠满 699 元，限量款项链更是卖到 2699 元，完全就是割粉丝的韭菜。
有人说泡泡玛特靠 IP 溢价赚钱，也有人说它只是抓住了年轻人的情绪需求。
走在商圈，随处可见泡泡玛特的盲盒机，年轻人排着队拆盒的场景早已不是新鲜事。从校园创业到千亿市值，泡泡玛特用十几年时间走完了别人可能几十年的路。
但它能火多久，到底靠的是一时的风口，还是真的能守住自己的 IP 护城河，依然是市场一直在讨论的话题。
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