宇树上市420亿盛宴：机构大赢家竟是它

宇树科技招股书披露，最引人瞩目的不是财务指标、技术参数，而是那份长达数十页的股东名册。

从宇树科技创始人王兴兴，到员工持股平台上海宇翼，再到美团（03690.HK）、红杉、经纬、腾讯（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK，以下简称“阿里”）等一众巨头，这份名册几乎囊括了中国新经济领域最有影响力的名字。他们将在宇树科技上市后，共同分享这场估值超过420亿元的盛宴。

因本次社会公众股占发行后总股本的比例不低于10.00%，拟募集资金42亿元，可推算出其IPO（首次公开募股）估值420亿元。

按国内具身智能机器人龙头之一——优必选（09880.HK）2026年5月25日123.9港元股价，即使不估算A股较H股的更高溢价，宇树科技4.04亿股，亦对应约500亿港元市值。

王兴兴及团队：100亿+46亿

王兴兴是这场盛宴当之无愧的主角。

发行前，他直接持有公司23.8216%股权。这一数字本身并不惊人，但加上特别表决权，事情就完全不同了。

2025年5月，宇树科技在整体变更为股份公司时，设置了特别表决权机制。王兴兴持有的4407.43万股被划为A类股份，每股享有10票表决权。其他股东持有的B类股份，每股只有1票。

这意味着，发行前，王兴兴以23.82%的持股比例，控制了68.78%的表决权。发行后，其控制的表决权比例仍将不低于65.31%。简而言之，宇树科技股东大会上的每一项决议，王兴兴一个人说了就算。

从财富角度看，按发行后市值420亿元推算，王兴兴直接持有的8671.50万股，对应市值已超过100亿元。如果再算上其通过员工持股平台间接持有的份额，身家将更为可观。

上海宇翼是宇树科技员工持股平台，持有10.9414%的股份，是仅次于王兴兴的第二大股东。

该平台的设立，是为了绑定核心人才。招股书披露，激励对象包括董事杨知雨、陈立、张阳光等核心技术人员及管理层成员。按420亿元发行市值计算，上海宇翼持有股份对应市值约46亿元。

值得注意的是，王兴兴通过控制杭州天则，间接控制了上海宇翼的执行事务合伙人席位。也就是说，虽然上海宇翼持有近11%的股份，但其表决权仍然掌握在王兴兴手中。

宇树科技各股东的持股情况及IPO浮盈、回报率对比表 （数据来源：招股说明书）

美团系“团购”，红杉系广撒网

机构股东中，美团系是实力最雄厚的一支：其中汉海信息持股7.6114%，Galaxy Z持股1.0187%，成都龙珠持股1.0187%。三者为一致行动人，合计持有9.6488%的股份。

按发行后市值420亿元计算，美团系持股对应市值约40.5亿元。

三家主体的入场时间集中在2024-2025年。以2025年6月最近一次融资的投后估值127亿元作为参考，美团系上市后的浮盈已超过200%。

汉海信息是美团的全资下属公司。Galaxy Z和成都龙珠的背后，同样站着美团的资本力量。美团实际控制人王兴通过多层持股结构，间接控制着这两个主体的表决权。

可以说，美团系是宇树科技股东阵营中，除创始人之外最有分量的玩家。

红杉中国通过两个主体持有宇树科技股份：宁波红杉持股6.2100%，厦门雅恒持股0.9049%。两者为一致行动人，合计持有7.1149%股份。按发行后市值420亿元计算，红杉中国持股对应市值约29.9亿元。

红杉中国在机器人赛道的布局由来已久。从四足机器人到人形机器人，红杉几乎押注了每一个有潜力的标的。宇树科技的上市，无疑是其在这个赛道上的一个重要收获。

红杉中国在国内具身机器人领域，另投有智元机器人、无界动力、自变量、它石智航等一批企业。此外，红杉资本还投有一批具身机器人零部件生产企业。

腾讯、阿里、吉利与经纬创投“散打”

宇树科技的机构股东中，经纬创投同样通过两个主体持股：经纬壹号持股4.2598%，经纬叁号持股1.1930%。两者为一致行动人，合计持有5.4528%的股份。按发行后市值420亿元计算，经纬创投持股对应市值约22.9亿元。

经纬在宇树科技的投资布局较早。经纬壹号和经纬叁号的执行事务合伙人均为南京经纬江创投资管理合伙企业，背后是经纬中国的核心团队。相比美团和红杉，经纬的持股比例略低，但在股东名册中依然占据重要位置。

与红杉和经纬这类纯投资股东不同，宇树科技还深得产业巨头青睐，他们持股虽不高，却极大影响宇树科技的场景应用，属战略投资型股东。譬如，腾讯科技持股0.5986%，对应市值约2.5亿元；中移和创持股0.5986%，对应市值约2.5亿元；阿里系方面，杭州灏月持股0.4490%，上海云场持股0.2245%，两者合计持有0.6735%，对应市值约2.8亿元。需要说明的是，上海云场已承诺放弃表决权，其与杭州灏月之间不构成一致行动关系。

另有吉利系通过合创投资持股0.1497%，对应市值约6287万元。此外，海克斯康、源码资本、深创投集团、中证投资等也均在股东名册之列。

如此庞大的股东构成，谁能先卖股票“兑换”成现金？招股说明书显示，部分机构股东的锁定期为12个月。也就是说，上市一年后，减持窗口将陆续打开。

其中，王兴兴和上海宇翼的锁定期最长——自上市之日起36个月。此外，王兴兴作为核心技术人员，锁定期届满后4年内，每年转让的股份不得超过上市时所持股份总数的25%。