“韬（τ）定律”+长鑫IPO上会在即，关注短期情绪释放后半导体设备的资金回流强度

5月27日，科创板首单采用预先审阅机制的IPO企业长鑫科技将参加上交所审议会议。据国盛证券，长鑫目前是中国第一、全球第四大DRAM厂商，本次IPO拟募资295亿元、将为科创板开板以来募资规模第二大IPO项目，下半年挂牌上市概率较大。

二级市场方面，芯片半导体产业高位回调。截至5月26日收盘，半导体设备ETF招商（561980）收跌2.17%，中微公司、北方华创、中芯国际跌超4%，寒武纪、拓荆科技、海光信息、中船特气逆市收红，三佳科技涨停。

对于板块回调，招商基金房俊一认为，鉴于短期内半导体设备方向行情表现较好，资金面层面，有一定的获利了结情绪在。进而，有一定的多空博弈。从基本面看，受益于两存上市扩产的确定性和扎实的业绩支撑，短期情绪释放后板块的资金回流强度或仍值得关注。因此，投资层面，可以从短线操作切换到中长期视角，寻找更为适宜、理性的参与机会。

产业面上，5月25日，华为何庭波在IEEEISCAS2026上发表“韬（τ）定律”，有望引领国产半导体开启先进制程与成熟制程共振新周期。

根据国盛证券，“韬（τ）定律”核心目标是系统性降低时间常数τ（韬），为此，华为创新性地提出了“逻辑折叠”等核心技术，构建了贯穿器件、电路、芯片到系统层面的多层级协同优化体系，通过持续压缩信号传播时延，在不依赖极致物理制程的前提下，大幅提升晶体管密度与系统性能。

图片来源：《华泰证券-如何理解华为“韬（τ）定律”？-20260526》

据媒体报道，在过去六年的实践中，基于“韬（τ）定律”，华为已成功设计并量产了381款芯片，广泛覆盖了千行百业的需求。其中，将于2026年秋季面世的麒麟芯片，率先采用了逻辑折叠技术，性能大幅提升。预计到2031年，基于“韬（τ）定律”的高端芯片晶体管密度将达到1.4纳米制程的同等水平。

国盛证券指出，过去几年，随着制程逼近原子级，晶体管缩小难度陡增、工艺成本指数级飙升，“几何缩微”的红利逐渐消退。“韬定律”的发布是中国半导体产业从“跟随者”向“引领者”跨越的里程碑事件，打破全球半导体产业长期由西方理论主导的格局，为产业提供了兼具创新性与可行性的中国方案。

华泰证券也认为，“韬定律”提出的器件、电路、芯片、系统四个维度的优化理念，与当前全球芯片巨头（如英伟达、台积电、苹果）在高级系统级协同设计上的探索不谋而合，其差异在于华为提供了一种在特定物理限制下、以架构创新弥补先进制程空窗期的差异化实现手段。

业内人士认为，若“韬定律”能顺利落地，将为国产算力芯片提供一条不依赖EUV的性能提升路径，有望提升国产AI芯片的性能。

图片来源：《华泰证券-如何理解华为“韬（τ）定律”？-20260526》

此外，据上交所披露，长鑫科技科创板IPO将于5月27日上会。据证监会网站5月19日披露，长江存储控股股份有限公司已办理辅导备案登记，拟首次公开发行股票并上市。

根据长鑫科技招股书，2026Q1营收同比增长719%，归母净利润同比增长1688%；预计2026年H1实现收入1100-1200亿元，同比增长612.53%-677.31%，归母净利润为500-570亿元，同比增长2244.03%-2544.19%，业绩增长强劲。

财通证券指出，长鑫科技是我国规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM研发设计制造一体化企业之一，客户包括阿里云、字节跳动、腾讯、联想、小米、传音、荣耀、OPPO、vivo等行业核心客户。

根据Omdia预测，全球DRAM市场规模有望从2025年的1,505亿美元增长至2030年的5,710亿美元，年均复合增长率达30.56%。根据Yole数据，中国作为全球主流DRAM消费大国，2024年市场规模已达250亿美元，占全球比重超四分之一。但中国DRAM目前仍高度依赖进口，国产化空间巨大。

国盛证券认为，两存相继冲刺资本市场，标志着国内存储半导体自主化进程迈入重要新阶段，所募资金将有力支撑后续大规模产能扩张。随着长鑫科技营收和现金流不断增长，公司有望加大资本开支强度，国产设备和材料公司将全线受益。

配置工具方面，半导体设备ETF招商（561980）跟踪中证半导，成份股中80%仓位布局设备和材料，20%布局CPU/GPU和先进制造：北方华创+中微公司合计占比28%，寒武纪+海光信息合计15%，中芯国际6%，前十大集中度75%，产业逻辑上能同时受益于“韬定律”、两存扩产与国产化进程。

数据显示，截至5月26日，中证半导2020年以来累计涨超451%、近一年涨幅达172%，短期、长期表现均在科创芯片、半导体材料设备等同类指数中位列第一。

数据来源：Wind，2020.1.1-2026.5.26

业内人士指出，半导体行业成长性与周期性兼具，从销售指标来看，目前全球半导体销售额连续增长14个月，显示半导体周期仍处于向上通道，短期波动之后或仍存机遇。在板块波动阶段，或可避免被短期情绪主导决策，通过分批止盈/进场或长期持有的方式或更容易实现纪律化投资。