上海
今天市场讨论最多的，就是华为提了一个新的概念：韬定律，准确的写法是τScaling Law。τ这个希腊字母在工程里经常代表“时间常数”，而韬定律的核心就是不断缩短时间，让信号跑得更快。
这并不是新的想法，而是当前产业的共识。摩尔定律失效以后，大家都在找后摩尔时代的迭代方案，通过先进封装来实现芯片性能提升，是产业普遍认为要做的事情，全球的晶圆厂龙头和设备厂龙头在这个方向上做了很多工作。记得之前看台积电的时候，公司说过资本开支增速最快的方向就在先进封装领域。
关于韬定律的科普解读非常多，我们可以简单理解为，以前数据搬运就像走普通道路，基本都在二维平面上，总会出现堵车的问题，所以就想在三维立体空间搭一个“高架桥”，加快数据搬运的速度，进而提升芯片的效率。
这些技术变化还是蛮重要的，通过另一种方式提升芯片效率，确实是走出了我们自己的路子。而这一次更重要的是，华为把解决方案说出来了，并且给了非常明确的时间表，预计到2031年可达到相当于1.4nm制程的晶体管密度水平，这是一个很大的变化。
上次华为让大家感觉有大进步，还是在2023年麒麟9000S正式回归，回头看已经快3年了。最近这几年虽然技术也在持续进步，但是大家一直没有感受到质的变化，而这一次宣布韬定律是一个比较重要的时刻，我们觉得背后有两层含义。
一是华为内部应该已经把这一套迭代逻辑正式跑通了，并且技术进步的能见度比较高，所以才会给出5年后的预期；二是想通过这次大会来号召全行业一起参与进来，共同推动韬定律的持续发展。今天有小伙伴说这有点类似国产半导体的DeepSeek时刻，也不是没有道理。
现在盘面上半导体行业非常热，市场主线的持续性超出了很多人的预期，在这种高波状态下，有仓位的就跟着走吧，没有仓位的其实参与起来并不容易。
另外昨天我们聊了一下煤炭，今天市场的反馈也很强，相关头寸体感还不错。煤炭当前的供给约束逻辑是非常强的，这决定了这个方向中长期是可以持续关注的。而需求层面，大家现在还看不到很明确的推动。这两天有小伙伴跟我们聊厄尔尼诺的变化，这里也跟大家同步一下。
厄尔尼诺是赤道中东太平洋海温异常偏暖的现象，基本上2~7年就会有一次，每次持续时间都在9个月以上，往往会在二季度开始发展，年底到次年4月达到峰值。对咱最典型的影响，容易出现“南涝北旱”的现象，并且总体也会偏热，暖冬的概率增加。
券商金工做过一个复盘，每一次遇到厄尔尼诺事件，电力和煤炭板块都会相对走强，同时很多农产品价格也会持续上行。这理解起来比较容易，就是天热带来的结果，特别是在当前各种价格都在涨的背景下，后面的机会可能会更多，在商品领域确实有很多品种都值得关注。
另外我们还在后台看到一些用户有梭哈的操作，这里我们得跟大伙提个醒。现在的科技方向虽然很热，但这种高波状态是很难持续的，特别是当前已经出现了很强的抽血现象。
钟摆在一段时间里确实会往一个极端走，这个时候去盲目加仓，对于大部分人来说是不合适的。保持均衡配置来应对市场，虽然很难有暴利，但能保证大家不下桌。最后比的其实不是谁的收益率更高，而是谁能真正把钱给留住。
1、德州仪器7月起模拟芯片全线涨价。模拟芯片涨价，市场已经有预期了，背后主要的驱动是供应链成本的持续上行以及AI对需求的拉动。当前全球半导体产业各个环节都处于景气状态，基本面也能支撑行业趋势，但具体是哪一个环节会成为市场短期的焦点，还真说不太清楚。
2、英美或放宽制冷剂淘汰限制。海外对化工环保的限制非常严格，但最近霍尔木兹海峡局势带来的影响以及化工的难度，其实都超出了欧美国家的预期，所以他们做一些回退是可以理解的。而这确实有利于中国企业的出口，特别是像制冷剂这种配额制产品，供给约束是刚性的，需求预期有回升，最后都会反映在价格层面上。
3、卡塔尔媒体：霍尔木兹海峡将分阶段开放。霍尔木兹海峡的短期影响正式告一段落了，油价也调整回来不少，各个叙事都在往反方向走。但长期环境已经发生了重要变化，这会反映在周线趋势上，短期和长期的环境状态得区分清楚。
4、未来一周有非常多明星个股都要上会，这段时间市场会持续预热相关机会，题材情绪是当下市场的主要变量。现在市场风偏还是比较高的，交易会相对活跃，等到正式上市的时候就得注意了，届时可能是一个比较重要的转折节点。
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