北京
日前，证监会宣布对富途证券、老虎证券、长桥证券等境外机构非法跨境展业行为立案调查，拟没收其境内外相关主体全部违法所得，并依法严厉处罚。其中，富途控股拟被罚没金额总计约18.5亿元，老虎证券相关主体拟被罚没约4.1亿元。
同一天，中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》（简称：整治方案），拟通过2年集中整治，全面取缔境外机构非法跨境经营活动，实现“坚决取缔非法、稳妥清理存量”的双重目标。
此次整治方案影响几何？存量资金将流向何处去？普通投资者可以通过哪些渠道投资港美股市场？
两年集中整治期，从“禁止新增开户”到全链条治理
5月22日，针对老虎、富途、长桥三家机构的立案调查以及八部门联合印发的整治方案同步落地。
中信建投证券认为，这标志着非法跨境金融监管，从限制增量升级为全链条系统性治理。
此次整治方案设置两年集中整治期，期内仅允许存量账户单向卖出并转出资金。期满后，境外机构要全面关停境内网站、交易软件及配套服务器，禁止为存量投资者在境内非法提供交易等服务。
中信证券分析，本次整治由“禁止新增开户”升级为覆盖营销引流、开户通道、交易服务、资金划转及技术支持的全链条治理，并通过两年集中整治期推动非法存量业务有序出清。根据测算，全市场受影响账户资产规模约2000亿-2500亿港元。
“考虑资产类型分散（包含港股、现金、货币基金、基金产品、期权等）及两年出清节奏，并非一次性强制清仓。同时，部分客户可能存在身份合法化调整机会，因为新规短期内对港股市场的影响可控。”中信证券认为。
向合法渠道迁移，转出资金或流向A股或QDII基金
整治方案明确提出，要引导投资者通过港股通、QDII（合格境内机构投资者）及跨境理财通等合法渠道开展境外投资。多家券商预测，被清理的境外券商存量投资者，将在退出过程中逐步向这些合规渠道迁移。与此同时，合规渠道将直接受益。
国金证券认为，监管设置两年集中整治期，只允许单向卖出交易并转出资金，转出的资金可能流向A股市场或QDII基金等产品。
中信证券称，非法跨境通道收缩后，居民海外配置需求有望向港股通、QDII、跨境理财通等合规渠道迁移，客户资产基础较强、跨境产品储备充分、买方投顾与数字化能力领先的头部券商及财富管理平台有望受益。
从港股通来看，个人投资者需要满足证券账户及资金账户资产合计不低于50万元。截至5月25日，上交所披露的港股通标的共计633只，2025年港股通买入成交金额达9.31万亿元，日均成交金额751.75亿元。
今年4月，港股通十大活跃证券分别为腾讯控股、阿里巴巴-Ｗ、长飞光纤光缆、中芯国际、中国海洋石油、盈富基金、小米集团-Ｗ、泡泡玛特、华虹半导体、山东墨龙。
从QDII基金来看，可谓零门槛，通常十块钱起投，通过基金间接持有美股、海外科技股、消费股。贝壳财经记者根据Wind数据查询，目前市场上共有QDII基金330只，占比2.34%，资产净值合计逾1万亿。其中，股票型产品最多，达到224只，资产净值总额达8560.42亿元，混合型、债券型和另类投资产品分别有65只、24只、17只。
跨境理财通则主要面向粤港澳大湾区九市居民（广州、深圳、珠海、佛山、惠州、东莞、中山、江门、肇庆），要求当地户籍或连续缴纳社保/个人所得税满5年，具有2年以上投资经验，且满足最近3个月家庭金融净资产月末余额不低于100万元或近3年个人年收入不低于40万元。
中信建投证券称，本次整治方案强调，要引导投资者通过港股通、QDII、跨境理财通等合法渠道开展境外投资，这些渠道的市场需求有望迎来显著增长。港股通作为境内投资者投资港股的主要渠道，交易便利性和流动性优势将进一步凸显；QDII基金将受益于投资者对全球资产配置需求的提升；跨境理财通自实施以来已经取得了显著成效，本次整治将进一步推动其业务发展，为大湾区居民提供更多元的跨境理财选择。
新京报贝壳财经记者 胡萌
编辑 王进雨
校对 柳宝庆
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