北京
当地时间5月22日，凯文·沃什（Kevin Warsh）在白宫宣誓就任美联储第17任主席。上一次美联储主席在白宫举行就职典礼，还要追溯到1987年里根任命格林斯潘。时隔近40年打破惯例的安排本身，就是此刻美联储独立性所承受压力的一个注脚。美国总统特朗普在仪式上称，希望沃什成为一名“完全独立”的美联储主席。
沃什面对的，是一个任何央行行长都难以轻松驾驭的经济组合。美国4月CPI同比上涨3.8%，创2023年6月以来最高。经济学家最新调查预计，第二季度PCE价格指数将同比上升3.9%，较上月预测的3.6%进一步上调。而联邦基金利率仍维持在3.50%-3.75%区间，已是连续第三次按兵不动。
通胀黏性之下，沃什上任前提出的“降息+缩表”政策框架面临严峻考验。这一框架的逻辑在于以降息调节短期融资成本、以缩表收紧长期存量流动性，试图在增长与通胀之间实现结构性平衡。但现实是，两条腿目前都被绑住了。
费城联储主席安娜·保尔森（Anna Paulson）在沃什就职前夕的表态颇具代表性。她明确指出，当前通胀水平依然处于过高区间，若就业市场保持平衡，“只有在降低通胀方面再次取得新的进展时，降息举措才具备合理性”。作为2026年FOMC票委，保尔森的立场意味着利率维持不变乃至上调，才是现阶段的美联储共识。
4月FOMC会议纪要印证了这一点。纪要显示，“绝大多数与会官员指出，通胀回归美联储2%目标所需时间，可能比此前预期更长，这一风险正在加大。”三名地区联储主席投下反对票，希望删除声明中保留的降息倾向措辞。这是上世纪90年代以来分歧最大的一次美联储政策会议。芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，截至沃什就职当日，市场认为美联储到12月至少加息一次的概率约为70%。
沃什面对的更深层约束来自财政端。美国国债已突破39万亿美元，年内有约10万亿美元债务到期需要再融资。与此同时，美联储资产负债表仍高达6.7万亿美元。缩表意味着减少对国债的购买，与财政部天量发债需求形成直接冲突。沃什试图终结量化宽松常态化的努力，注定要在缩表节奏上与财政部的融资需求反复博弈。
威尔明顿信托（Wilmington Trust）首席经济学家卢克·蒂利（Luke Tilley）在最新调查中表示，“这简直像历史重演。美联储和市场担心能源价格飙升会引发通胀，就像去年担心关税会推高通胀一样。”他补充称，“在消费者已经较为疲弱的情况下，他们更可能因为加油成本上升，而削减其他方面的支出。”
美联储内部治理同样暗流涌动。鲍威尔卸任主席后选择留任理事至2028年1月，成为近80年来首位卸任后仍留在理事会的前主席。由特朗普提名进入美联储理事会的斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）与米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）此前曾公开反对让鲍威尔“无限期”担任临时主席的安排。在参议院确认投票中，沃什仅以54票赞成、45票反对过关，只有宾夕法尼亚州民主党参议员约翰·费特曼（John Fetterman）投了跨党派赞成票——这是1977年以来最缺乏两党共识的美联储主席提名。
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本文源自：市场资讯
作者：听潮
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