国产AI产业迎来商业化加速拐点，大模型相关企业“价值兑现”受资本市场追逐

近日，中国AI产业正在经历一场从宏观政策到微观财务数据的全面共振。国务院重磅文件明确人工智能立法提速，发改委谋划出台“AI+”配套文件，字节跳动追加AI资本开支，智谱与MiniMax双双纳入恒生科技指数.

一连串事件密集释放出一个明确信号,国产AI产业已经走过技术能力追赶期，正式迈入规模化商业化落地的加速区间，商业应用期。

宏观政策释放信号，为AI产业化按下加速键

5月22日，国家发改委在月度新闻发布会上释放了最强烈的政策信号，表示近期正谋划出台加快“人工智能+”落地的配套文件，进一步加大要素保障，并持续推动央国企开放高价值应用场景，打造人工智能标杆应用，引导AI融入生产、经营、管理等各环节。

在更早前的5月8日，国家网信办、国家发改委、工信部联合印发国内首个智能体专项政策《智能体规范应用与创新发展实施意见》，覆盖科学研究、产业发展等19个应用场景。从智能体专项政策到“AI+”落地配套文件，政策层层递进，AI产业已从点状技术探索全面升级为经济发展战略层面的国家主线。

这些政策利好在二级市场迅速获得反馈。5月22日发改委发布会后，港股AI概念股直线拉升，智谱(2513.HK)一度大涨超30%再创历史新高，MINIMAX(0100.HK)、明略科技(2718.HK)、迅策(3317.HK)等纷纷大涨。

在资本市场上，大家显然对政策围墙内的高价值场景开放，以及大模型公司提供批量验证商业化逻辑的“试验场”展现出了信心。

开源证券表示，从模型到算力、应用，AI创新不停歇。模型端：模型创新进入有序高质发展阶段，AI模型能力持续提升，商业化将是2026年大模型公司的关键命题。算力端：全球CSP（CSPI）资本开支增长强劲，英伟达（NVDA）、博通（AVGO）AI芯片业务持续高增长，论证了AI算力需求持续旺盛。应用端：VibeCoding与Agent需求旺盛。

大模型企业密集兑现商业化战绩

近期，大模型公司因为在资本市场优异的表现，被纳入了更高的资本舞台。

5月22日盘后，恒生指数公司季检结果正式公布，智谱与MiniMax双双被纳入恒生科技指数，成分股变动于6月8日正式生效。

彭博研究估算，智谱或吸引510亿至920亿港元南向资金流入，MiniMax则可能吸引高达470亿港元。5月12日，招商证券首次覆盖两家公司，均给出“增持”评级，目标价分别为1282港元和982港元。

在恒生指数公司季检结果正式公布的同一天，智谱面向企业客户推出GLM-5.1高速版API，输出速度达到400tokens/s，刷新全球大模型厂商API速度上限。其高频高质的技术迭代正在将模型能力直接转化为商业化收入——API平台的ARR已飙升至2.5亿美元，年初至今增长6.4倍。

在大模型相关公司近期表现中，商汤-W(0020.HK)以“大装置—大模型—应用”三位一体协同发展为基础。商汤2025年业绩显示，总收入50.1亿元，同比增长32.9%，生成式AI业务收入达36亿元，同比增长51%，占集团总收入比例提升至72%。

国泰海通证券指出，商汤近期开源的SenseNovaU1Lite原生多模态模型仅用8B参数即实现闭源模型同等效果，标志着国内AI商业化窗口正式打开。生成式AI不再只是大厂的专用赛道，在商汤“小浣熊家族”和Vimi短剧工具等应用层面同样能找到增量。

明略科技作为一家大模型相关公司，5月动作频频，月初宣布“双开源”战略，同时开放了端侧Agent生态的两个基础层，其战略逻辑将AgenticAI的落地正在从“云端调用大模型”向“端云协同”演进，而Cider和Mano-P要做的正是端侧推理和操作的底层“水电煤”。此外公司还在月中发布首款消费级AINative硬件Octic——一张磁吸卡片形态的AI录音硬件等。明略科技从4月发布Mano-P，到推出Octo平台，再到硬件落地，明略的“模型→平台→硬件”产品矩阵在5月正式闭环。

天风证券5月20日首予明略科技“买入”评级，表示公司2025年首次实现Non-GAAP净利润转正，预计营收将从约14.26亿元增至2028年34.81亿元，年复合增速超35%。5月，明略科技在资本市场上表现游戏，截至到5月22日收盘，累计涨幅超20%。

迅策科技目前正以垂类Token数据中枢卡位，验证了Token商业化的第二层空间。德银将其目标价从85港元大幅上调至351港元，核心逻辑是公司4月Token调用ARR季度环比暴涨300%，其场景Token定价达10至100美元/百万Token，超Anthropic十倍以上。国泰海通维持“增持”评级，认为企业级AI数据治理需求正在爆发式增长，Token化付费将驱动后续业绩成长。

招商证券在研报中判断，中国大模型行业Agent商业化飞轮势不可挡，中国日均Token消耗量从2024年初1000亿飙升至2026年3月的140万亿，两年内增长超千倍，核心驱动力正是Agent应用带来的调用量暴增。在中信证券看来，模型商业化加速是当前AI产业的最强催化，建议重点关注AI模型能力迭代和Token消耗增强对应用侧的双重驱动。

摩根大通则在5月的一份调研报告中指出，中国AI的“赚钱时刻”已经到来，工作流层的价值正开始超越基础模型本身。

港股大模型概念股相关上市公司：

智谱(02513.HK)

中国独立大语言模型领域的头部厂商（据弗若斯特沙利文报告认可能力与市场地位）。已发布新一代旗舰模型GLM-5，在编程与智能体能力上取得开源SOTA表现；并联合华为开源多模态图像生成模型GLM-Image。公司聚焦全新模型架构设计、通用强化学习范式及模型自主进化，业务布局契合企业级AI生产力转化趋势。

MINIMAX-W(00100.HK)

全模态AGI方向头部厂商。持续迭代视频生成模型矩阵，并携手海内外主流芯片厂商及推理平台完成底层适配。其C端与B端大模型应用的总月活及多模态API调用量保持高速增长，算力生态布局进一步拓宽。

明略科技-W(02718.HK)

作为港股大模型概念股，明略科技被称为“港股AgenticAI第一股”，已发布用于商业数据分析的多Agent协作数据分析平台DeepMiner，和开源的端侧GUI（图形界面操作）模型Mano系列。公司深耕企业服务与数据智能赛道，采用多智能体架构聚焦商业数据分析，通过结构化事实数据降低AI幻觉风险，为营销、大消费等行业提供决策型智能体管线，并发布了AINative硬件以拓展智能体载体。

商汤-W(00020.HK)

加速向MaaS及生成式AI服务转型。已发布并开源原生理解生成统一模型SenseNovaU1系列及轻量化多模态模型SenseNova6.7Flash-Lite。依托AI大装置（AIDC）算力储备，将基础算力转化为面向汽车、医疗等垂直行业的全模态生成管线。

风险提示：以上内容系对近期公开研报及市场信息的整理，不构成任何投资建议。大模型产业化落地受技术演进、市场竞争、政策变化等多重因素影响，存在不确定性。投资有风险，入市需谨慎。

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