文︱周显
香港预计于2026年11月16日全面实施“无纸证券市场”(Uncertificated Securities Market,USM),预计在5年过渡期内分批“转会”至无纸化。从此就没有了实物股票,降低遗失、失窃或毁损风险,投资者可透过电子形式管理持仓,更可优化结算程序。
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查无纸化是世界大潮流,中国和韩国是在九十年代;德国是2000年,英国是2001年;新加坡和日本相继而成,大约在2010年后。基本上,除了香港之外,全世界的主要股市都已无纸化了,但香港还要等5年。换言之,香港比起其他市场,足足慢了20年,我不知这应该是庆幸,还是愤怒。
照我说,到了今时今日,交易所搞无纸化,好比是20年前安装有线电话,虽然是有用,但在手机的世界,这已经是上一代的产物了。
未来的股票应该是怎样呢?这得首先明白一个更基本的问题:股票是什么。
股票的本质,是有限公司的股东对公司资产和利润的所有权凭证,这是记录在政府档案,因此才会需要公司登记,以及公司注册证。
所谓的上市公司,意即其股票可以在交易所这个平台买卖,但是有更大量的非上市的有限公司,也有股票,只是其股票不可以在交易所买卖,如此而已。
“无纸证券市场”的意思,意即在上市公司的股票,变成了电子记录。事实上,现在在中央结算的股票,也是转化成为电子记录,方才可以在交易所平台,我们按按手机/电脑,手机/电脑接驳到卷商的系统,券商的系统和交易所的系统接驳,遂在电子世界完成了交易。
以在中国为例子,申请公司全程网办,电子营业执照普及,股东、法人远程人脸辨识即可。至于股票,非上市股份可发行实体股票或电子化登记,简单点说,早在公司登记阶段,已经无纸化了,因此在上市时,也不用再搞一次无纸化。换言之,无纸化应该是政府的行为,政府怠政,因此把工作交到交易所的手里。这又再次证明了,香港是全世界最落后的城市。
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