算力巨兽IPO获批！超聚变募资80亿，6家参股方直接受益

5月22日晚间，深交所官网正式披露，超聚变数字技术股份有限公司创业板IPO申请获受理，保荐机构为中信证券 。这是年内受理的最大IPO项目，拟募资80亿元，发行估值达800亿元 。
超聚变脱胎于华为x86服务器业务，仅用5年时间成长为国内算力龙头。招股书显示，公司2025年营收达582亿元，净利润10.2亿元，同比增长68.9% 。

一、IPO核心数据：募资80亿投向三大算力赛道
超聚变本次拟公开发行股份不低于9781.35万股且不高于2.20亿股，占发行后总股本比例不低于10%且不高于20% 。
募资80亿元将精准投向三大方向：40.8亿元用于新一代算力基础设施研发及产业化项目，20.3亿元投入超聚变智慧制造园区及研发中心建设，剩余资金用于关键技术研发和补充流动资金 。
其中，新一代算力基础设施项目重点布局AI服务器、液冷算力系统和国产化算力平台，直接对标英伟达Rubin200等国际顶尖架构。
二、6家参股方全名单：招股书实锤，国企民企齐上阵
招股书明确披露6家核心参股方，覆盖运营商、金融机构和产业资本，持股比例从**0.82%到13.76%**不等 。
中移资本（中国移动全资子公司）：持股13.7611%，第二大股东，深度绑定运营商算力需求，2025年为超聚变贡献营收超120亿元 。
电信投资（中国电信旗下）：持股2.7522%，与中国移动形成协同，助力超聚变拓展运营商算力市场 。
中网投基金：持股2.0740%，国家级互联网投资平台，为超聚变提供政策与资源支持 。
东方明珠：通过相关基金间接持股1.3182%，借助超聚变算力布局数字内容产业 。
财通证券：通过子公司投资联力投资间接持股0.82%，券商资本加持，提升上市进程效率 。
翠微股份：通过海南海尔基金间接参股0.13%，零售龙头跨界布局算力赛道 。
值得注意的是，河南省国资委通过超聚能平台持股31.38%，为控股股东，彰显国资对算力基础设施的战略重视 。
三、算力江湖地位：液冷霸主+国产化先锋，市占率持续飙升
IDC数据显示，2025年超聚变服务器出货量市占率达14.2%，位居中国市场第二，仅次于浪潮信息的31.3% 。
液冷服务器领域，超聚变已构建绝对技术壁垒。2022-2025年连续四年蝉联中国标准液冷服务器市场份额第一，2025年份额达43%，几乎垄断半壁江山 。
国产化服务器赛道，超聚变销售额位居中国市场第一，2025年国产化产品收入占比达38%，较2023年提升15个百分点 。
作为华为昇腾生态最高等级伙伴，超聚变在昇腾算力合作厂商中出货金额与出货量均排名第一，2025年昇腾相关业务收入超80亿元 。
四、业绩爆发式增长：营收三年翻番，毛利率稳步提升
超聚变近三年营收实现跨越式增长，2023年250.92亿元，2024年435亿元，2025年582亿元，三年复合增长率达52.7% 。
盈利能力同步增强，2025年净利润10.2亿元，同比增长68.9%，毛利率从2023年的12.3%提升至2025年的15.8%，高端产品占比提升明显 。
客户结构持续优化，前五大客户涵盖互联网、运营商、国资算力企业等龙头，2025年合计销售收入占比54.7%，较2023年下降7.7个百分点，客户集中度降低 。
五、参股方股价异动：5日涨幅最高达42%，资金提前布局
5月20-24日5个交易日内，6家参股方股价集体走强，平均涨幅达28.3%，远超大盘同期**2.1%**的涨幅。
东方明珠（600637）5日累计涨幅42.0%，5月24日收于18.65元，总市值突破300亿元，成为参股方中表现最佳者。
荣科科技（300290）作为超聚变金牌经销商，5日涨幅35.7%，2025年来自超聚变的服务器销售业务收入占比达22%。
财通证券（601108）、翠微股份（603123）等4家公司5日涨幅均超20%，资金对超聚变上市预期强烈。
北向资金同步加仓，5月22-24日累计净买入东方明珠、财通证券等参股方超5亿元，机构席位在龙虎榜合计买入超3亿元。
六、与长鑫存储对比：算力vs存储，国产双雄齐闯关
超聚变与长鑫存储（5月17日重启科创板IPO）被视为2026年A股两大超级IPO，引发市场广泛关注。
长鑫存储2026年Q1净利润达247.62亿元，日均盈利近3亿元，发行估值预计1.3万亿-1.75万亿元，远超超聚变的800亿元。
业务领域方面，超聚变聚焦算力基础设施，长鑫存储专注存储芯片，二者均为AI产业链核心环节，形成“算力+存储”双轮驱动格局。
上市节奏上，长鑫存储预计5月27日上交所科创板上会审核，7-8月挂牌上市；超聚变创业板IPO刚获受理，预计2026年下半年完成上市。