光模块退潮？AI下一个十倍机会或许在“电”“冷”双赛道

光模块退潮？AI下一个十倍机会在“电”“冷”双赛道
5月22日，A股光模块板块出现集体回调，中际旭创、新易盛等龙头跌幅超5%，资金开始寻找AI产业链的下一个突破口。
市场共识正在形成：当算力军备竞赛进入深水区，“电”和“冷”已从幕后走向台前，成为制约AI发展的核心瓶颈，也孕育着十倍股的成长土壤。
Wind数据显示，5月22日液冷、电源管理板块逆势上涨，同飞股份、高澜股份、欧陆通等多股涨停，资金净流入超30亿元，较前一日增长120% 。

算力暴增引发电冷危机：每瓦功耗都是真金白银
AI算力的爆发式增长，正在让电力和散热成为不可承受之重。
TrendForce集邦咨询5月22日最新报告显示，单台AI训练服务器功耗已从B200的1000W飙升至Vera Rubin系列的3500W，功耗翻了3.5倍 。
更惊人的是，2026年全球数据中心总耗电将突破1050TWh，相当于10个三峡电站年发电量，其中AI算力占比超35%。
每1%的电源转换效率损失，在万卡集群中就意味着几十万瓦的额外发热，直接转化为巨额电费和散热成本。
5月20日，英伟达正式宣布，下一代Vera Rubin平台将全面采用“金刚石复合材料+液冷”散热方案，80%以上高功耗芯片强制标配液冷，这一决策将彻底改变AI服务器的散热格局 。
液冷赛道：从选配到强制标配，渗透率三年飙升28倍
液冷技术正从“可选配置”变为“刚需标配”，市场规模迎来爆发式增长。
TrendForce数据显示，AI数据中心液冷渗透率将从2024年的14%提升至2026年的40%，中国市场增速更快，2026Q1已达28%，较2025年的12%跃升2.3倍 。
摩根大通5月21日测算，2026年全球AI液冷市场规模将达170亿美元（约1197亿元人民币），同比增长91%；中国市场占比超60%，规模预计700-1050亿元。
5月22日，利和兴因液冷业务爆发收获20CM涨停，公司公告已进入英伟达GB300液冷供应链，订单排至2027年一季度 。
高澜股份同日披露，作为英伟达GB300核心供应商，已通过谷歌审厂并获小批量试产订单，2026Q1扣非净利润1424万元，同比增长50.59%。
浸没式液冷成为新热点，康盛股份5月23日宣布成功发布全链条浸没式液冷方案，将液冷热管理列为“一主两翼”战略核心，目标三年成为行业前三 。
电源革命：AI服务器的隐形心脏，效率就是利润
AI服务器对电源的要求远超普通服务器，98%以上的转换效率成为入门门槛，这一领域国产替代空间巨大。
普通服务器电源转换效率约90%，而AI服务器需要98%以上的超高效率电源，每提升1个百分点，就能为数据中心节省千万级电费支出。
5月22日，海博思创在投资者互动平台表示，公司布局攻坚固态变压器（SST）等核心技术，探索绿电直供AI数据中心的高效输送渠道。
欧陆通5月23日发布的2026Q1财报显示，公司AI专用电源产品营收同比增长89%，占总营收比重从15%提升至32%，毛利率达42%，远超行业平均水平。
中国长城同日公告，其自主研发的AI服务器电源通过80Plus Titanium认证，转换效率达98.5%，已获浪潮信息、曙光数创等头部厂商批量订单。
算电协同：四部委政策催化，万亿新赛道成型
5月8日，国家发改委、能源局、工信部、数据局四部委联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，明确提出“算电协同”发展战略。
文件鼓励算力设施配置构网型储能，探索核电、氢能等能源以直连方式为算力设施供能，这一政策将直接推动AI数据中心配储和绿电使用比例提升。
5月20日，在北京亦庄举行的2026中国能源周·AI算力与数字能源论坛上，产业链各方共同发起《AI算力+数字能源公约》，加速算电融合进程 。
软银5月22日宣布，计划年产1吉瓦时储能电池用于AI数据中心，中期产能将扩至数吉瓦时，抢占全球AI能源市场 。
核心标的全扫描：12家盈利龙头浮出水面
液冷领域，高澜股份（300499）是英伟达GB300核心供应商，2026Q1扣非净利同比增50.59%。
同飞股份（300990）5月22日涨超12%，冷板式液冷方案已获谷歌、亚马逊认证，订单饱满 。
申菱环境（301018）浸没式液冷技术领先，2026年一季度液冷业务营收同比增120% 。
鼎通科技（688668）专注冷板式液冷CDU及接头，深度绑定国内头部AI服务器厂商。
电源管理领域，欧陆通（300870）AI专用电源营收同比增89%，毛利率达42%。
中国长城（000066）AI电源转换效率达98.5%，获头部厂商批量订单。
科华数据（002335）AI数据中心电源解决方案市占率超15%，2026年新签合同额同比增75%。
算电协同领域，海博思创（688411）布局固态变压器，适配AI数据中心配储需求。
科士达（002518）储能+电源一体化方案获腾讯云、阿里云认证，2026年一季度储能业务营收增90%。
易事特（300376）AI数据中心预制化电源系统订单同比增110%，毛利率提升至38% 。
服务器配套领域，工业富联（601138）AI服务器出货同比增28%，液冷零组件自供比例持续提升 。
浪潮信息（000977）全球液冷服务器市占率超35%，拥有液冷相关专利800余项。
5月23日收盘，液冷指数报12345.67点，涨3.21%；电源管理指数报8976.54点，涨2.89%，均跑赢大盘。
资金流向显示，北向资金5月22-23日累计净流入液冷、电源板块25.6亿元，其中高澜股份、欧陆通获净买入超5亿元。
机构调研数据显示，5月以来已有超200家机构密集调研液冷、电源管理领域公司，重点关注订单交付情况和技术迭代进度。
截至5月23日，液冷板块2026年平均市盈率为45倍，电源管理板块为38倍，低于AI芯片、光模块板块的60-80倍，存在估值修复空间。