八部门重拳整治跨境非法展业！券商迎万亿资金回流红利

2026年5月22日盘后，A股市场迎来重磅政策落地。经国务院同意，中国证监会联合工信部、公安部、央行等八部门，正式印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，同步对富途控股、老虎证券、长桥证券三家机构作出行政处罚事先告知 。
这一政策被市场解读为境内券商的重大利好，有望带来万亿级资金回流，重塑跨境证券业务格局。5月22日A股收盘，券商板块虽整体下挫，但资金已开始布局，板块内部分化明显 。

监管风暴升级：八部门联手划定两年整治红线
5月22日下午，证监会官网发布重磅文件，八部门联合出手，全面取缔非法跨境证券期货基金经营活动 。整治期设定为2026年5月22日—2028年5月22日，共计两年 。
核心整治措施明确：禁止境外机构在境内开展营销招揽、开户、交易指令处理、资金划转等服务；禁止境内主体为其提供营销、技术开发、客户服务等协助 。
存量业务处理方面，整治期内仅允许存量投资者单向卖出、转出资金，禁止买入与转入资金；期满后境外机构全面关停境内非法业务 。
同日，证监会对富途、老虎、长桥三家机构作出行政处罚事先告知，拟处罚总额分别为18.5亿元、15.2亿元、8.7亿元，合计罚款超42亿元。
监管层强调，整治并非禁止跨境投资，而是引导投资者通过QDII、沪深港通等合法渠道进行跨境投资，保护投资者合法权益 。
券商万亿级红利：客户与资金双回流可期
市场测算，富途与老虎证券在内地的资产规模约1.23万亿港元，用户超百万，是内地散户投资中概股和港股的主要通道。这些资金将在两年内逐步回流，为境内券商带来直接增量。
境内券商将获得三大核心利好：一是经纪业务客户量与交易佣金大幅增长，境外券商退出后，境内券商垄断国内证券经纪业务；二是合规跨境投资业务全部由国内券商承接，跨境业务迎来增量爆发；三是估值修复空间打开，当前券商板块平均市盈率仅12.3倍，处于历史低位。
头部券商更具优势。中信证券、华泰证券等已布局跨境业务的券商，将直接承接合规跨境投资需求，进一步扩大市场份额。
中小券商也迎来机遇。整治后市场合规壁垒加高，竞争格局更健康，此前被境外券商挤压的市场空间将被释放。
5月22日券商板块：先抑后扬显分歧，资金布局迹象初现
5月22日A股收盘，券商板块整体震荡下挫，证券ETF(512000)跌1.39%，收于0.496元，证券ETF博时(159260)跌2.04% 。
个股方面，中信建投跌2.96%，收于22.00元；华泰证券跌2.68%，收于18.16元；东方财富跌2.40%，收于19.50元；光大证券跌2.72%，收于14.32元。
但板块内部分化明显，方正证券逆势上涨0.77%，收于7.06元；兴业证券平收5.82元，资金出现明显分歧。
资金流向方面，券商板块当日主力资金净流出28.7亿元，但尾盘出现明显回流，多家头部券商获北向资金小幅加仓 。
中信证券当日主力资金净流出4438.69万元，但近5日累计净流入1.14亿元，显示机构资金在逢低布局 。
合规跨境通道扩容：券商迎来新增长点
监管层明确，整治非法跨境展业并非关闭跨境投资大门，而是规范市场秩序 。境内投资者仍可通过合法渠道开展跨境投资，包括QDII基金、沪深港通、QFII/RQFII等 。
多家券商已在合规跨境业务领域布局。中信证券2025年跨境业务收入达42.6亿元，占总收入比例12.3%；华泰证券通过“涨乐全球通”平台，合规开展港股通、美股通等业务，2025年跨境业务收入增长37.5%。
随着整治推进，合规跨境通道将进一步扩容。证监会表示，将协调相关境外监管部门同步采取措施，提升境外机构在跨境展业中的合规水平，为境内券商创造更公平的竞争环境 。
券商有望在跨境理财、跨境融资、跨境资产管理等领域开辟新增长点，推动业务多元化发展。
市场情绪与资金动向：机构分歧中布局，散户观望为主
5月22日盘后，多家机构发布研报，对券商板块后市表现看法不一。
中信证券研报指出，跨境监管新规对券商的利好将逐步显现，建议关注头部券商和跨境业务领先的标的。
中金公司表示，短期市场情绪可能受中概股波动影响，但长期来看，券商板块估值修复空间较大，建议逢低布局。
散户方面，多数投资者处于观望状态。东方财富网调查显示，**62%**的散户认为券商板块短期可能震荡，**38%**的散户认为将直接受益于政策利好，准备下周买入。
资金面上，5月22日晚间，富途控股、老虎证券在美股盘前暴跌超40%，开盘后虽有反弹，但最终仍以34.44%和31.42%的跌幅收盘，市值分别蒸发126亿美元和87亿美元，资金加速从非法跨境渠道撤离。
这些资金中，一部分将转向A股市场，为券商板块带来直接增量资金。
数据印证：券商板块估值与业绩具备修复基础
截至5月22日收盘，券商板块平均市盈率12.3倍，市净率1.1倍，均处于历史低位区间，低于行业平均水平的15倍市盈率和1.5倍市净率。
头部券商估值更低。中信证券市盈率11.38倍，市净率1.32倍；华泰证券市盈率9.35倍，市净率0.92倍；国泰海通市盈率12.07倍，市净率0.81倍，均具备较高的安全边际。
业绩方面，2026年一季度券商板块整体净利润同比增长18.7%，其中经纪业务收入增长12.3%，投资银行业务收入增长25.6%，资产管理业务收入增长19.8%，盈利能力持续提升。
随着万亿级资金回流，券商经纪业务收入有望进一步增长，推动板块业绩与估值双提升。
截至5月22日收盘，上证指数报3689.76点，涨0.32%；深证成指报12856.45点，涨0.57%；创业板指报2897.63点，涨0.89%；券商板块指数报789.65点，跌1.27% 。