平均份额“腰斩” 迷你基金频现年内新发ETF遇冷 市场加速出清

来源：滚动播报

（来源：经济参考报）

今年以来，ETF新发市场正在经历一场资金“洗牌”，一边是年内新发ETF数量微增、整体发行份额却较去年同期接近“腰斩”；另一边是今年成立的ETF产品有超八成在上市后出现份额持续缩水，部分热门赛道新发ETF产品也沦为“迷你基金”。业内人士指出，这一“数量增、规模缩”的格局，本质上是市场出清机制的理性反应。

ETF新发市场申购遇冷

国内ETF市场规模在2025年突飞猛进，今年则出现大幅缩水。iFinD数据显示，截至5月20日发稿时，全市场1522只ETF基金规模合计4.94万亿元，较年初减少了1.07万亿元，其中，股票型ETF、债券型ETF、跨境型ETF、货币型ETF的市场规模均出现不同程度缩水，仅商品型ETF的市场规模实现逆势增长。

新发ETF市场也在降温。5月18日，华泰柏瑞中证工业有色金属主题ETF、华安中证科创创业人工智能ETF正式成立，发行份额分别为3.38亿份、5.57亿份。iFinD数据显示，按基金成立日计算（下同），截至5月20日，今年成立了135只ETF基金，发行份额合计514.10亿份，平均发行份额为3.81亿份。

在去年同期，全市场成立了125只ETF基金，数量少于今年，发行份额却高达973.17亿份，单只基金的平均发行份额为7.79亿份。仅过去一年时间，ETF基金新发市场规模同比下滑47.17%，单只ETF的平均发行份额同比下滑51.09%，相当于“腰斩”。

从单只基金的募集情况来看，2025年同期有36只基金产品发行份额超过10亿份，40只基金产品发行规模超过平均发行份额。其中，天弘深证基准做市信用债ETF、博时深证基准做市信用债ETF、南方上证基准做市公司债ETF这三只产品的发行份额均达到30亿份，且募集资金达到募集上限。

从今年来看，在ETF新发市场整体规模、单只ETF募集规模均大幅下滑的情况下，发行份额超过10亿份的ETF产品仅有4只，分别是景顺长城中证全指电力公用事业ETF（16.67亿份）、富国中证智选船舶产业ETF（14.88亿份）、华夏中证全指电力公用事业ETF（11.92亿份）、天弘中证工业有色金属主题ETF（10.74亿份）。

“数量增、规模缩的结构性分化，本质是市场出清机制的理性反应。”南开大学金融学教授田利辉向记者表示，ETF发行数量微增但份额“腰斩”，表明监管层对同质化产品的审批已从“数量管控”转向“质量筛选”，而投资者用脚投票淘汰了缺乏真实需求支撑的跟风产品，未来唯有真正契合产业趋势或资产配置需求的产品才能突破规模瓶颈。

超八成新发ETF上市后份额下降

记者注意到，不少新发基金在上市后出现基金份额持续下滑。iFinD数据显示，剔除尚未上市的14只ETF基金，今年以来合计有121只ETF基金成立且上市，其中，102只基金的最新份额较成立时出现了不同程度的减少，占比达到84.30%，这也意味着ETF新发基金“缩水”已成常态。

在今年新发ETF基金的发行份额均超过2亿份的情况下，目前仅55只ETF产品最新份额仍保持在2亿份以上，不少新发ETF产品更是沦为“迷你基金”。iFinD数据显示，截至5月20日，今年新发ETF产品中有36只基金最新份额跌至1亿份以下，11只基金最新份额不足5000万份。

仅就近段时间成立的基金而言，多只家电主题ETF出现大幅缩水。4月16日成立的华夏中证全指家用电器ETF发行份额为2.71亿份，最新份额仅为0.20亿份，较发行份额缩水92.59%；4月24日成立的南方中证家用电器ETF发行份额为2.42亿份，最新份额仅为0.36亿份，较发行份额缩水84.95%。

还有不少热门板块的新发ETF产品规模也出现缩水。其中，新能源板块，易方达创业板新能源ETF、天弘创业板新能源ETF的最新份额较发行份额降幅均超过50%；芯片板块，广发上证科创板芯片ETF、国泰上证科创板芯片设计主题ETF、鹏华上证科创板芯片设计主题ETF的份额降幅均超过60%。

尽管大多数新发ETF产品份额均较发行时出现下降，也有部分ETF产品在上市后迎来规模快速扩张，最新份额超过10亿份的ETF产品则从发行时的4只增长至8只。其中，天弘中证工业有色金属主题ETF最新份额较发行时增长657.04%至81.29亿份，南方中证电池主题ETF增长670.06%至24.79亿份。

多个板块强势“吸金”

大量新发ETF产品遇冷的背后，是一场存量资金的大迁徙。iFinD数据显示，今年内宽基指数挂钩ETF规模缩水明显，沪深300指数挂钩ETF规模因申赎缩水了7650.79亿元，中证1000、中证500、上证50、中证A500、科创50指数挂钩ETF规模均因申赎出现千亿元级别的缩水。

ETF市场整体规模收缩之下，多家公募机构ETF管理规模也同步缩水。华夏基金旗下ETF产品管理规模在今年1月突破了1万亿元，成为国内首家万亿级ETF管理人，但其当前ETF规模已大幅回落至6520.91亿元，较年初缩水了3087.84亿元。此外，华泰柏瑞基金、易方达基金、南方基金、嘉实基金也因申赎出现超千亿元的管理规模缩水。

前海开源基金首席经济学家杨德龙向记者表示，在宽基指数ETF资金大规模净流出的背景下，存量资金由宽基主导转向行业主题，转而涌向政策催化强、景气度明确的ETF产品，这意味着投资者不再满足于跟随市场大盘波动的平均收益，而是转向电网设备、商业航天等具备政策催化与产业景气共振的细分赛道。

最新数据也印证了这一点。记者注意到，今年以来，国泰基金、海富通基金、永赢基金、博时基金、华安基金的管理规模均逆势增长超百亿元。其中，国泰基金年内规模增长476.14亿元，因申赎净流入带来302.25亿元的规模增长，旗下国泰中证半导体材料设备主题ETF、国泰中证全指通信设备ETF、国泰黄金ETF分别因申赎净流入增长115.42亿元、98.74亿元、93.61亿元。

国泰基金因半导体、通信、黄金等行业主题ETF实现规模增长并非偶然。iFinD数据显示，今年以来，ETF市场迎来恒生科技、电网设备、半导体材料设备、商业航天等多个板块强势“吸金”，其中，国证商用卫星通信产业指数、中证卫星产业指数挂钩的ETF规模分别因申赎净流入带来152.83亿元、117.94亿元的规模增长。

中泰证券分析师李倩云指出，当前，A股市场行业主题ETF交易热度最高的板块是科技板块、高端制造业板块。针对细分赛道，她提醒称，从ETF估值来看，ETF跟踪规模最高的30个指数中，卫星通信、国证芯片、科创芯片、创业板指数、半导体材料设备等的估值均处在历史高位。

“这标志着ETF竞争已进入‘产业洞察力定价’新阶段。”在田利辉看来，这反映资金从“博取市场贝塔”转向“挖掘产业阿尔法”，未来ETF发行将不再是“指数搬运”，而是对产业周期的理解深度竞赛，能否预判政策与景气的共振点决定了产品“生死”。

田利辉提醒，当前不少ETF规模不足5000万元，若无法覆盖运营成本，未来将难以为继；另外，此前监管层通过的《机构监管情况通报》明确警示“避免扎堆申报”，也将倒逼机构变革，从宽基复制转向细分产业链深挖，从卖份额转向提供资产配置解决方案，未来或将呈现“头部做宽基生态、中小机构攻垂直场景”的分层格局。