刚刚，1家IPO暂缓！签16份对赌协议

来源：市场资讯

（来源：企业上市法商研究）

5月22日，上交所上市审核委员会召开2026年第24次上市审核委员会审议会议，浙江华盛雷达股份有限公司（“华盛雷达”）IPO被暂缓审议。

浙江华盛雷达股份有限公司为国家级专精特新“小巨人”企业，深耕气象精细化探测及短临预警预报业务，目前主要从事相控阵气象雷达系统及精细化预警预报软件系统的研发、生产及销售，为客户提供气象精细探测和短临预警预报一体化解决方案。

结合上交所上市委现场问询重点、公司招股书公开数据、前期监管问询及第三方市场核查信息，华盛雷达本次IPO暂缓的核心原因或主要是存在以下问题：

业绩"变脸"与持续经营能力存疑

1. 未上市先变脸，盈利质量堪忧

华盛雷达业绩呈现剧烈波动：2023年营收7322万元、净利润亏损5335万元；2024年营收暴增至3.54亿元，净利润扭亏为盈达7762万元；但2025年在营收同比增长7.18%至3.79亿元的情况下，净利润反而下滑16.46%至6484万元，出现"增收不增利"。更严峻的是，2026年一季度营收同比暴跌72.73%至2531万元，净利润再度亏损1098万元。

2. 现金流由正转负，盈利"纸面化"

2025年经营活动现金流净额从2024年的1.19亿元断崖式跌至-5120万元，由正转负。与此同时，应收账款账面余额从2024年末的3433万元急剧膨胀至2025年末的1.21亿元，同比增长超250%，而期后回款率仅为12.69%，意味着近九成销售款仍挂在客户账上，账面利润未转化为真金白银。

3. 历史亏损未完全弥补

截至2025年末，公司未分配利润仍为-1.07亿元（按经营数据推算），整体经营根基薄弱。

科创属性成色不足

作为科创板拟上市企业，"硬科技"属性是核心门槛，但华盛雷达在此方面备受质疑：

财务真实性危机：两版审计报告"打架"

这是华盛雷达IPO最致命的隐患。为备战IPO，公司聘请天健会计师事务所重新审计，但与前审计机构绍兴精诚联合会计师事务所出具的2023年度审计报告存在明显差异：

公司解释称差异源于新旧收入准则切换，但如此巨大的差额（营收差过亿、净利润由盈转亏）已远超"技术性差异"范畴。更蹊跷的是，绍兴精诚所版本中一笔应付前中国气象局专家马舒庆的100万元债务，在招股书中完全消失。银行存款作为最基础的审计科目，两家机构面对同一公司同一时点竟相差1600万元。

内控合规红线频触

1. 实控人资金占用与财务不规范

报告期内，实控人寸怀诚通过其控制的郎坤信息占用公司资金，2023年通过该空壳企业进行银行转贷约500万元；还存在第三方账户代付费用、第三方回款等资金体外循环情形。2024年IPO关键规范期，3名员工以"备用金"名义借取70万元直接转至寸怀诚个人使用，后通过"备用金核销"平账。

2. 股权代持与对赌协议

公司历史上存在股东朱锦伟代徐新苗持有219万元注册资本的股权代持，自2020年11月持续至2025年1月才解除，历时逾四年。代持解除价格对应年化收益率仅约7.5%，远低于Pre-IPO阶段正常水平，经济实质存疑。此外，公司累计签署16份对赌协议，部分早期协议曾将公司自身列为回购义务人。

3. 核心技术人员合规风险

前中国气象局气象探测中心副总工程师马舒庆在离职限制期内以"外聘顾问"身份入股公司，其股权转让定价反常（较同期转让折价10%），且与公司之间存在专利权属变更及债务往来，或触及参公管理人员从业限制等合规红线。

经营独立性缺陷

1. 区域与客户高度集中

报告期内，浙江省内销售收入占比分别达43.15%、63.93%、49.47%，2025年上半年更升至82.66%。客户集中度同样逼近红线，对大客户依赖严重，议价能力薄弱。

2. 产品结构单一

2023-2025年，相控阵气象雷达系统销售收入占主营收入比重分别高达84.49%、96.82%和95.19%，虽在水利、民航等领域有所布局，但尚未形成规模化收入，"鸡蛋放在一个篮子里"的经营风险突出。

募资扩产合理性受质疑

公司原计划募资11.5亿元，其中8.8亿元投向智能制造产业化项目。但2025年产能利用率已从2024年的106.25%回落至90.91%，出现产能过剩迹象。行业数据显示，2023-2025年国内X波段相控阵雷达累计中标仅300余部，市场空间有限，扩产必要性存疑。上会前夕取消7000万元补流项目，更被解读为监管层对公司流动性风险的实质性预警。

截至报告期末，公司拥有境内授权专利76项，其中发明专利44项、实用新型专利22项、外观设计专利10项，境外授权专利2项，并拥有软件著作权77项。

公司业务初期即定位于相控阵体制，已凭借市场先发优势占据有利市场地位。公司是国内最早从事相控阵气象雷达研制、推广应用的主要厂家之一，为首批获得国家气象局气象专用技术装备使用许可证的相控阵雷达企业，系相控阵天气雷达行业的头部企业。

公司股权结构

寸怀诚直接及间接合计控制公司34.12%股权，为公司控股股东与实际控制人。

主要财务数据和财务指标

发行人具体上市标准

公司选择适用《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条的第一项上市标准，即“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

募集资金运用

截图来自上交所官网

（本文基于网络公开信息及监管披露信息整理，不构成投资建议，进程存在不确定性，请以监管机构和公司官方披露为准。）

（素材来源：公司公告、IPO合规智库等网络公开信息）

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