暴增1026亿！存储“黑马”德明利，一季度净赚33亿

文｜侃见财经

不但要站在"光"里，更要记在"芯"上。

两句看似调侃的话，却精准点出了2026年A股的核心风口。

从当前市场环境来看，对比已经连续上涨一年多的光模块赛道，2026年迎来爆发的存储行情走势更为极端。

相关数据显示，2026年存储芯片板块整体涨幅超61%，在A股各大板块中表现遥遥领先。事实上，该板块2025年整体涨幅已达到68%，连续两年走出强势行情。

在行业高增长的背景下，存储芯片板块龙头企业表现尤为亮眼，其中德明利的走势最为惊艳。截至最新收盘，德明利年内涨幅超200%，市值增长约1026亿元，总市值达1578亿元。

市值大幅暴涨的背后，是企业业绩的集中兑现，以及行业高景气度带来的市场预期。

财报数据显示，2025年全年，德明利实现营收107.9亿元，同比增长126.07%；实现净利润6.88亿元，同比增长96.35%，全年营收与净利润均实现大幅增长。

进入2026年，德明利延续高质量业绩增长态势。财报披露，公司一季度实现营收75.38亿元，同比增长502.08%；实现净利润33.46亿元，同比暴增4934.39%；扣非净利润33.34亿元，同比暴增4547.48%。

依托存储超级周期红利，德明利实现强势逆袭，公司实控人李虎、田华夫妇成为最大受益者。经股权穿透显示，李虎、田华分别持有公司35.01%、0.58%的股份，按照最新市值计算，二人持股市值超560亿元，相较年初，夫妻二人财富增值约345亿元。

在业绩说明会上，德明利董事长李虎公开表示："当前行业景气度高涨、供需格局持续偏紧，公司有能力维持稳健向好的业绩水平。"

豪赌存储超级周期

德明利成立于2008年，由李虎、田华夫妻二人联合创立。

据公开资料显示，二人创业前均为行业从业者。其中，李虎自2000年入行，拥有8年行业销售经验，主营闪存主控芯片、存储器等产品销售业务；田华早年任职于深圳一家IT公司，担任市场总监，深耕行业多年，熟悉各类产品应用场景。一人精通销售、一人深耕产品，二人形成了优势互补的创业搭档。

不过，德明利的发展之路并非一帆风顺。存储芯片行业技术壁垒极高，早年市场长期被三星、海力士、美光等国际巨头垄断。彼时，既无雄厚资本支撑、也无核心技术积累的德明利，只能从代理海外存储芯片、销售闪存模组等基础业务起步，赚取微薄利润。但公司并未止步于低附加值的代理业务，在稳步积累现金流与客户资源的同时，悄然组建自主研发团队，在行业巨头的市场夹缝中持续积蓄技术实力，为后续企业崛起奠定了核心基础。

随着代理业务逐步成熟稳定，德明利正式将战略重心转向存储芯片自研领域，组建专业存储业务研发团队，全面推进多颗闪存主控芯片的研发与试产工作。2014年，公司首颗SD闪存主控芯片成功量产，标志着德明利正式从传统代理销售商，转型为自主可控的芯片设计企业；2016年，公司自研首颗通用闪存主控芯片实现量产落地，后续陆续完成多款闪存主控芯片的量产迭代，搭建起完善的NAND Flash存储管理整体应用方案。

2022年7月，德明利于深交所主板成功上市。依托资本市场的资金与资源加持，公司开启外延式并购发展之路。此后，德明利顺利收购UD Store品牌，快速切入高附加值的嵌入式存储领域。本次收购完成后，公司实现全方位业务蜕变：从单一代理销售升级为自主芯片设计，从单一产品线拓展为全品类产品线，从国内市场布局升级为多元化供应链布局，最终构建起"晶圆资源整合、主控芯片设计、固件方案开发、存储模组销售"的全产业链芯片设计与运营体系。

2023年下半年，受全球终端需求疲软、行业持续去库存影响，存储行业迎来一轮深度下行周期，行业内企业普遍承压，德明利也未能幸免。数据显示，公司2023年净利润仅2500万元，同比大幅下滑62.97%。就在全行业陷入供过于求、多数企业收缩产能避险之际，德明利逆势决策，果断推进产能扩张计划，正是这次极具魄力的行业布局，成为公司后续逆袭的关键转折点。

彼时，公司落地总额32亿元的定增扩产计划，重点投向固态硬盘（SSD）扩产、内存产品（DRAM）扩产两大核心项目。

从复盘视角来看，本次逆势扩产成为德明利跨越行业周期、实现高速增长的核心拐点。2025年第三季度起，全球存储行业迎来双重红利共振：AI产业需求全面爆发，叠加行业长期产能不足形成的供应瓶颈。各类AI模型的训练与推理工作，需要海量的数据存储与高速读写支撑，单台AI服务器的存储需求量，是传统服务器的8至10倍。据IDC机构预测，2026年全球存储芯片总营收，将从2025年的2260亿美元飙升至5947亿美元，行业增量超3600亿美元，增幅高达163%。

凭借前期扎实的技术积累与充足的产能储备，德明利精准抓住本轮历史性行业机遇。针对云服务厂商的差异化需求，公司量身打造适配AI服务器、大型数据中心场景的企业级SSD定制方案，成功切入多家国内头部互联网企业、主流服务器品牌的核心供应链，并实现规模化落地销售。

业绩端的爆发式增长直观印证了公司的布局成效。2025年，德明利实现营收107.9亿元，同比增长126.07%；实现净利润6.88亿元，同比增长96.35%，全年营收、净利润双双大幅增长。其中仅2025年第四季度，公司单季净利润便达到7.154亿元，同比暴涨1105.46%。进入2026年，公司增长势头进一步提速，一季度营收75.38亿元，同比增长502.08%；净利润33.46亿元，同比暴增4934.39%，业绩增速创下历史新高。

警惕周期的轮回

得益于2025年四季度、2026年一季度的炸裂业绩，德明利在资本市场备受资金追捧，股价持续走高。

截至最新收盘，德明利年内涨幅超200%，总市值攀升至1578亿元。

纵观本轮股价上涨逻辑，短期亮眼的业绩是基础支撑，而存储芯片行业超高的景气度，才是驱动公司估值持续抬升的核心动力。

回顾过往，存储芯片行业景气周期，主要由PC、手机等传统消费电子需求拉动，行业呈现3至4年一轮的周期性波动。但本轮行业上行周期，核心驱动逻辑已彻底切换，AI基础设施建设成为绝对主力。IDC数据显示，2026年全球半导体总营收将达到1.29万亿美元，同比增长52.8%；其中DRAM内存芯片营收预计增长近两倍，达到4186亿美元，增长动能完全来自超大规模数据中心、AI基础设施服务商对高带宽内存、DDR内存产品的刚性需求。

与此同时，2026年存储芯片行业正遭遇史无前例的结构性供需失衡。据TrendForce集邦咨询监测数据，2026年第二季度，通用型DRAM合约价预计环比暴涨58%至63%，NAND Flash闪存合约价环比暴涨70%至75%。高盛等多家头部机构发布研报明确指出，当前全球存储市场已处于近15年来最严重的供应短缺边缘，2026年全球DRAM、NAND Flash供需缺口将分别达到4.9%、4.2%，两项数据均创下2011年以来的历史新高。

毋庸置疑，当前存储芯片行业景气度持续登顶，行业红利全面释放，德明利作为深度绑定AI存储赛道的核心标的，充分享受了本轮超级周期的发展红利。但结合企业基本面深度观察不难发现，德明利高速增长的背后，潜藏着不容忽视的经营压力与风险。

首先是利润与现金流严重背离，这是企业经营中极具风险的信号。财报数据显示，2026年一季度公司净利润高达33.46亿元，但同期经营活动现金净流为-2.41亿元，盈利质量明显偏低。

现金流承压并非短期偶然现象，而是长期存在的问题。2025年全年，德明利经营活动产生的现金流量净额为-22.41亿元，且在此之前，公司经营现金流已连续四年为负值，足以看出企业基本面并非看似无懈可击。在内生经营性现金流持续为负的情况下，公司日常经营、产能扩张高度依赖外部融资输血。

梳理公司融资公告可知，2025年1月，德明利完成9.71亿元定增募资，资金用途包含补充流动资金；同年11月，公司火速启动新一轮32亿元大额定增计划，资金主要用于固态硬盘、内存产品扩产项目，同时专项安排9亿元用于补充流动资金。这种长期依赖外部融资维持经营与扩张的模式，暗藏极高的经营风险与财务风险。

除现金流承压外，公司债务规模高企、负债压力攀升的问题同样突出。截至2026年一季度末，德明利资产负债率达63.97%，负债总额高达117.6亿元。对比上市初期数据，公司负债规模逐年大幅攀升：2022年公司资产负债率仅45.28%，负债总额仅9.042亿元，短短四年时间债务规模实现十余倍增长。

截至2026年一季度末，公司货币资金余额为18.51亿元，但短期借款高达37.42亿元，另有14.2亿元一年内到期的非流动负债，短期资金缺口十分明显，偿债压力集中。

对于自身债务风险，德明利也在财报中坦诚披露：随着业务规模快速扩张，公司资金需求量持续增大，外部融资依赖度较高。除自有资金积累外，公司日常经营、项目建设资金主要依靠银行借款等外部融资渠道。截至2025年末，公司有息负债规模处于高位，存在较大的短期偿债压力。

综合来看，德明利业绩与股价的爆发式增长，源于AI存储超级周期的历史性红利。在AI算力需求持续井喷、存储产品价格持续上行的当下，公司成为行业上行周期的核心受益者。但市场必须保持理性警惕：存储行业自带强周期属性，一旦行业景气度见顶、周期拐点到来，公司长期存在的现金流承压、大额债务到期等问题将集中暴露，多重风险共振或将对公司业绩与估值形成显著冲击。