广东
素有“药中茅台”之称的片仔癀，神话要破灭了？
日前，片仔癀2025年年报和2026年一季报双双出炉，令人意想不到的是，这款上市二十余年的“药茅”竟首次出现年度营收、净利润双降的局面。
财报数据显示，2025年片仔癀全年营收90.01亿元，同比下降16.56%；归母净利润21.59亿元，同比下降27.49%；
进入2026年一季度，其业绩也并未回暖，单季营收27.41亿元，同比下降12.74%。
与此同时，二级市场和黄牛市场也遇冷。公司股价从2021年最高的491.88元跌至当前的140元左右，市值蒸发超2000亿；曾被黄牛炒至1500-1600元一粒的产品，如今也已回落至400元上下。
01“药茅”片仔癀的十年市场沉浮
要说片仔癀过去十多年的辉煌，无疑写满了两个字：稀缺。
凭借独享国家绝密配方、及天然牛黄、麝香等昂贵原料，其一度被市场捧上神坛，门店限购、渠道断货、一片难求曾是常态。
价格自然也是水涨船高，3克的锭状产品从2015年的320元一度涨至2023年的760元，创下近20年来最大调价幅度纪录。
但进入2025年，这块金字招牌似乎生锈了。公司首次出现全年营收、净利润双双下滑，全年经营性现金流净额仅7702万元，同比暴跌94.14%。昔日靠提价就能稳赚收益的躺赢逻辑已然彻底失效。
更尴尬的是，片仔癀核心肝病用药板块已陷入“量增利跌、越销越亏”的经营困局。2025年片仔癀销量同比增长25.81%，营收却同比下滑19.63%；与此同时，其肝病类药品库存大幅激增265%，企业去库存压力陡增。
这背后原因很简单。一方面，天然牛黄等原料价格暴涨，持续推高生产成本；另一方面，公司近三年来持续增加研发投入（年均增长率达16%），但其投入占比仅为2.65%。显然，这种强度远不足以支撑原料替代或工艺革新，面对高昂的成本压力，片仔癀只能选择继续提价。
成本下不去，终端市场又只能低价走量，最终自然形成销量上涨、营收利润却下滑的困境。
02 新兴技术崛起，有望填补市场缺口
其实，片仔癀遇冷，不只是自身经营问题，更多是整个护肝市场需求正在经历结构性变化。
京J东健康《2025科学护肝消费洞察报告》指出，当下，消费者更倾向于选择成分明确、作用机制清晰的科学护肝方案，这无疑让作为国家级保密配方的片仔癀逐渐失势。相关数据显示，有47.5%的消费者曾因片仔癀“不透明”的成分问题而放弃购买。
市场空白之下，一批以“科学成分+机制明确”的新一代肝脏健康管理方案正逐渐进入大众视野，其中，由港生科企TS联合港理工、复旦等多所高校共同研发的国产护肝科技“倍清肝”正在一线城市走俏。
据多家主流媒体报道，这一方案搭载专研的“PUREMAX”肝靶向技术，融合担子菌提取物、护肝菌AKK001、二氢杨梅素、四氢姜黄素等多种前沿活性成分，从内源强肝、外源减负两大维度入手，构建起“调菌-抗炎-激活”三位一体的干预机制。
此前，仁济大学与第三军医大学的研究表明，其配方中的二氢杨梅素、四氢姜黄素等成分可将丙转氨酶（ALT）、谷草转氨酶（AST）这两项肝损伤指标分别下降38%和25%。
或许得益于扎实的科研背书，商智数据显示，“倍清肝”上线京J东健康以来，便收获了众多来自江浙沪、珠三角地区35-65岁的金融、IT从业者的关注，超7成用户反馈“体检肝指标好转”、“酒后不适感减轻”、“身体不再疲惫”。
03护肝市场从“原料依赖”向“技术驱动”转型
不难发现，片仔癀的变化，某种程度上其实是护肝市场转向的一个缩影。
在当前大众消费趋于理性的背景下，传统护肝模式困境愈发凸显，产业转型正面临两大核心难题：对稀缺原料的高度依赖，以及缺少现代科研与临床数据支撑。
如今单纯靠稀缺性营销或传统配方背书的方式已难以为继，行业亟待从“原料依赖”转向“技术驱动”。
据《中国健康产业发展报告》，目前，护肝市场正以每年15%的速率持续增长，预计2027年规模将突破5000亿元。而技术驱动型产品的份额也将从当前不足10%上升至35%以上。
当然，片仔癀并非没有价值，它依然拥有国民级的品牌认知、绝密配方护城河。只不过，过去市场给它的是“高增长估值”，现在更看重的是“真实增长能力”。
未来，片仔癀若想重塑市场信心，还是得回归产品本身价值，适配行业转型趋势。
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