携手“老友”康宁，京东方的多元化野心藏不住了

作为“老登股”的京东方迎来了久违的异动。

5月21日，京东方一字涨停，截至收盘封单仍高达473万手，金额约22.2亿元，公司总市值上升至1737亿元。

消息面上，京东方于5月20日发布公告称，公司与康宁签署了合作备忘录，双方基将围绕玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连相关应用等重点领域开展合作，有效期为三年。

据悉，康宁为美股千亿美元级别上市公司，被称为“玻璃巨头”，同时也是京东方“老友”，长期为后者保持供货，双方更是早在二十多年前便展开了初次合作。

对于京东方而言，“联动”康宁实则是其谋求多元化转型的一种直接体现。代入到公司的“1+4+N+生态链”发展架构中看，这次合作所涉及的玻璃基封装载板、钙钛矿玻璃基板、光互连业务基本都隶属于“4”以及“N”的部分。

签下合作备忘录

5月20日，京东方发布公告称，公司与康宁签署了合作备忘录，双方基将围绕玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连相关应用等重点领域开展合作，共同探索具有商业潜力的技术与市场机会。

根据公告，该备忘录自双方授权代表签字之日起生效，有效期三年。期满前如双方无异议，可经协商续签或延长。

消息发布后，京东方遭到市场抢筹。5月21日，公司股价报收4.69元，实现一字涨停，截至收盘封单仍高达473万手，折合金额约22.2亿元，总市值上升至1737亿元。

康宁为美股上市公司，总市值超1500亿美元，主营涉及显示玻璃、光通信等多个细分领域，并外界称作“玻璃巨头”。并且，康宁亦是京东方供货商，双方“联动”已有悠久历史。

早在2004年，京东方、康宁的合作就已经开始，当时前者在北京建立了其首座第五代面板厂。随后至2013年，康宁在北京经济技术开发区京东方第8.5代面板厂旁配套引入了熔融及后段加工产能；而后的2015年，康宁宣布投资约13亿美元在合肥京东方工厂旁建设第10.5代玻璃基板工厂，并和京东方签署了长期供应协议。

在本次公告中，京东方也表示，康宁与公司已具有多年的业务配套供应与采购交易关系。

京东方称，公司在显示器件、显示模组、先进制造、工艺开发、应用创新及产业化落地等方面具备领先能力，康宁在玻璃材料、半导体应用先进材料与解决方案等方面具有显著优势。公司还称备忘录的签署将“共同提升双方在全球相关产业中的竞争力和影响力”。

此外，针对将与康宁合作的玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连等重点领域，京东方也对相关现有进展予以披露。

玻璃基封装载板业务方面，京东方于2024年投资9.93亿元建设玻璃基封装载板试验线，现已送样部分国内客户，部分客户通过概念认证。但截至目前，公司还未实现批量生产，尚未实现量产营收，试验线良率尚未达到量产水平。

钙钛矿业务方面，京东方自2024年至今建设了手套箱、实验线和中试线三大平台，采用刚性、柔性、叠层组件技术路线并行开发，三大研发平台总投资近10亿元，不过也尚未实现量产营收。

京东方光互连业务同样类似，公司下属子公司于2023年投资建设Micro LED芯片生产线，Micro LED光互联芯片已产出相关样品并为客户送样，但也尚未形成销售收入。而略有不同的是，公司折叠屏业务自2019年开始生产折叠产品，已实现稳定量产供货，成熟度更胜一筹。

京东方展露多元化野心

近年来，京东方发起了“屏之物联”战略，并提出了“1+4+N+生态链”发展架构。

拆解来看，“生态链”是指公司战略投资与战略合作，“1”指半导体显示板块，“4”指公司在物联网转型过程中布局的物联网创新、传感、MLED（Mini/Micro LED）及智慧医工四大板块，“N”又被公司定义为“第N曲线”。

这其中，物联网创新、传感、MLED、智慧医工背后“4”以及“N”的部分正是京东方多元化之核心。而这次京东方和康宁所进行的合作，大多也隶属这一部分。

譬如，玻璃基封装载板业务在2025年年报中被京东方划为传感板块，最新的调研中也将其视作“N”的代表性业务；而以MicroLED产品为主体的光互连业务则属于MLED板块，钙钛矿相关业务则被公司明确归类为“N”。

数据上看，京东方的多元化进程推进速度较快。比如，透视“4”的部分：在2025年，公司物联网创新、传感、MLED、智慧医工四大板块营收合计占比达到24.81%，而2024年为22.45%，2021年则只有13.98%；放眼2026年一季度，公司传感板块整体营收同比增长55%，MLED板块整体营收同比增长11%。

事实上，京东方长期以来皆有“面板龙头”的称号，传统属性突出，而通过进行多元化，公司则得以注入更多创新属性。以玻璃基封装载板业务为例，京东方通过在此加码布局，其实切入的是半导体封装材料领域；相比于“熟透”的面板行业，明显更具想象力。

值得一提的是，着眼“1”的部分，也就是京东方的起家生意——面板，可以发现公司同样在其内部实施多元化。

具体而言，京东方的半导体显示板块长期基本盘为LCD（液晶显示器），但伴随着技术成熟及成本下降，各项性能均出色的OLED技术开始崭露头角，并在部分领域对LCD形成替代。基于此，公司发力点也集中于更具成长性的OLED方向。

据了解，京东方于2023年11月宣布投资建设第8.6代AMOLED生产线项目，该项目已于2024年3月完成奠基，当年9月完成封顶，2025年5月20日提前4个月开始工艺设备搬入，同年12月点亮，预计于2026年年中实现量产。

据京东方披露，2025年公司柔性AMOLED产品出货量超1.5亿片，同比增长约8%，预计公司2026年AMOLED出货量仍将保持增长，目标为1.6亿片。

CINNOResearch公众号数据显示，京东方所生产的柔性AMOLED在2026年一季度出货量同比增长17.7%，市场份额同比上升3.1pct至20.1%。

利润去哪里了？

京东方多元化进展有序，但还没有到可以平滑业绩的地步。

同花顺统计显示，从2019年到2021年，京东方迎来业绩大爆发，营收自1161亿元上升至2210亿元，归母净利润自19.19亿元上升至259.6亿元，一举增加十多倍。

不过，自2022年开始，京东方的业绩止步不前。2022年当年，公司营收降至1784亿元，归母净利润降至75.41亿元；2023年到2025年，公司营收有所回升，波动于1745亿元至2046亿元区间，同期公司归母净利润在25.47亿元至58.57亿元之间波动。

而这一现象实则与面板价格波动息息相关，后者已有数年处于不景气周期。

公开信息显示，23.8寸液晶显示器面板年度均价在2021年为75.06美元/片，2022年大幅下降至58.95美元/片，2023年进一步降至46.07美元/片，2024年则为43.86美元/片；整个2025年，其均价也大致处于50美元/片下方。

2026年一季报显示，京东方单季度营业收入510.01亿元，同比增长0.80%，环比增长1.92%，单季度归母净利润17.07亿元，同比增长5.78%，环比增长35.98%。这份业绩背后，面板价格仍占据相当驱动因素，主要系各主流尺寸TV产品价格全面上涨，带动了面板进入了一波复苏。

当然，面板价格只是外因。

纵观近年，京东方多次投向百亿级别的大生意；最典型是就是其第8.6代AMOLED生产线投资，高达630亿元，还有包括第6代新型半导体显示器件生产线项目投资，约290亿元。再往前追溯，京东方的“大手笔”还有不少。

虽然说这些项目不完全由京东方独自承担，但动辄百亿的项目投产后，每年计入大量且持续的折旧还是增加了公司费用，从而蚕食着公司利润。

纵观2025年，京东方实现折旧摊销合计387亿元，同年公司归母净利润58.57亿元，折旧是净利润的6.6倍。

而在2025年9月11日举办的业绩说明会上，京东方称LCD折旧基本上已经全部到期，后续的折旧基本会聚焦在OLED上，2025年应该就是折旧最高峰。往后看，如果公司的折旧“拐点”确实到来，那么其利润增速有望迎来释放。