400亿美元美国青少年体育赛道，对私募资本说不？

据阿斯彭研究所的调查显示，近5年美国青少年参与体育的成本上涨46%。美国家庭平均每个孩子每个赛季的体育开销超过5000美元。为降低青少年体育的参与成本，一项针对私募资本投资青少年体育行业的法案近日浮出水面。

文|朱健文

近年来，青少年体育行业备受私募资本青睐。

在国内，各路私募资本纷纷布局青少年体育领域，涵盖篮球、足球、冰雪、综合训练、场馆运营等细分赛道。去年4月份，中国人民银行、国家体育总局、金融监管总局以及证监会四部门联合印发《关于金融支持体育产业高质量发展的指导意见》，鼓励私募资本机构对创新性强、业态新颖、群众基础好、具有快速增长潜力的体育产业加大投入，进一步激发资本市场的投资热情。

而在美国，青少年体育产业早已是私募资本重点布局、深度渗透的成熟赛道。去年，体育大生意曾专门报道，成立于2024年度青少年体育公司Unrivaled Sports收获一笔1.2亿美元的融资，公司估值高达2.4亿美元。（延伸阅读：成立仅1年的青少年体育公司，估值2.4亿美元）而在今年，Unrivaled Sports旗下的Ripken Baseball也启动了全国性U12系列棒球锦标赛。此前领投的迪克体育（DICK’S Sporting Goods）成为这项赛事的首席赞助商，知名运动品牌安德玛为赛事提供装备支持。

安德玛与迪克体育联合赞助Unrivaled Sports旗下赛事

图：安德玛官网

除此之外，知名私募资本公司殷拓集团旗下投资平台霸菱亚洲，在2023年与诺德安达教育集团则以12.5亿美元收购了美国知名的IMG学院。KKR集团在2024年以47.5亿美元收购美国校园体育用品公司Varsity Brands。私募资本在青少年体育产业的投资例子数不胜数。据Youth Sports Business Report网站数据显示，全美青少年体育产业正以年均8%到10%的速度持续增长，2025年整体规模已经超过400亿美元。

然而，资本源源不断的涌入也让青少年体育行业暗流涌动。近日，一项针对私募资本投资青少年体育行业的法案近日浮出水面。5月13日，美国民主党参议员克里斯·墨菲、众议员克里斯·德鲁奇奥联合发起名为《the Let Kids Play Act》（让孩子参与体育法案，以下简称LKPA法案）由。该法案提议禁止私募资本投资青少年体育相关领域，涵盖青少年运动队、体育联赛、场地设施等，一时引发美国媒体热议。

私募资本入局青少年体育本是赋能产业的助推器，为何在美国却引发如此争议，甚至上升到出台法案禁止的地步？

私募资本渗透，美国青少年体育陷困局

在体育产业高度发达的美国，青少年体育是社区生活的基础场景，也是维系社会治理、促进群体融合的场合，甚至是部分家庭和孩子实现阶层跃迁的重要通道。

美国青少年冰球

图：Palm Beach Skatezone

但随着数亿美元的私募资本涌入青少年体育行业，资本逐利本性引发的问题层出不穷。当资本一味追求短期高收益、抬高行业溢价并制造青少年体育刚需焦虑、缺乏长期运营计划并快速撤出，青少年体育产业便逐渐偏离普惠普利、优化资源配置和服务社区的本源，沦为资本异化的产物。

据阿斯彭研究所的调查显示，近5年美国青少年参与体育的成本上涨46%。美国家庭平均每个孩子每个赛季的体育开销超过5000美元。“报名、运动装备和交通等方面费用不断增加，让数以百万计的美国青少年逐渐远离正规的体育运动。”提案当中写道。

美国青少年体育市场规模变化

图：Youth Sports Business Report

正是基于私募资本给青少年体育带来的问题，LKPA法案被提上议事日程，降低青少年体育的参与成本成为这一法案的主要诉求。LKPA法案在阐述立法背景部分，列举了私募资本在青少年体育领域的“四宗罪”：

首先，参与体育项目的家庭和孩子被迫与私募资本投资的体育公司签下带有各种排他条款的协议，一旦签约就不能参加其他同类赛事，陷入“要么接受全部条件，要么彻底离开”的困境。其次，不少私募资本投资的青少年体育公司通过提高收费标准和设置隐形费用，让家庭的参与成本不断攀升。另外，参加青少年体育赛事的家庭在住宿、交通等方面被迫在私募资本指定的合作酒店或公司消费，资本方从中获利。最后，青少年报名和运动表现数据，也成为这些体育公司进一步谋取利益的变现工具。

法案发起者之一克里斯·墨菲就以黑熊体育集团（Black Bear Sports Group）对美国青少年冰球赛事资源的快速并购为例，对私募资本进行抨击。通过大规模收购美国东北部以及中西部的冰球场，黑熊体育集团成为全美最大的冰球场所有者和运营者，在11个州拥有47块场地。

匹兹堡冰球场是黑熊体育收购的地24个冰球场

图：USA TODAY

基于上述资源，黑熊体育集团将原本扎根当地社区的非营利青少年冰球赛事体系，改造成缺乏监管的体育盈利网络。克里斯·墨菲的儿子也是参加黑熊体育集团运营冰球联赛的孩子之一。“黑熊体育集团的根基就是私募资本。他们将我儿子的冰球运动经历视为牟利机会。他们在利用青少年体育来获取巨额利润。”墨菲表示。

克里斯·墨菲

图：网络

而在得克萨斯州，NHL球队达拉斯之星也通过垄断当地冰球场资源，控制着当地的青少年冰球队，就连任免本队教练的人事决定都要经过达拉斯之星管理层的批准。

剑指私募资本

激进法案通过前景渺茫

正是基于上述乱象，克里斯·墨菲与克里斯·德鲁奇奥在LKPA法案提出，禁止私募资本投资青少年体育公司，被认定有恶意垄断与不当牟利行为的私募资本需要在两年内强制出售所持有的公司股权。此外，存在上述行为的私募资本还需要将超额收取的费用全部返还给参赛家庭。权益受损的家庭也有权对相关公司发起诉讼和获得赔偿。而私募资本控股公司因违规行为产生的罚金将集中起来，设立青少年体育基金，用以资助有需要的家庭、支持当地体育设施的免费开放。“财大气粗的‘秃鹫’将青少年体育变成了奢侈品。孩子们不应该成为私募资本投资青少年体育过程中的无辜牺牲品。”德鲁奇奥表示。

Let Kids Play Act简略版

图：Pat Ryan官网

目前，该法案已经得到民主党众议员帕特·莱恩、安吉·克雷格和普拉米拉-贾亚帕尔等人联署，并得到全美经济自由计划（AELP）、“基础工作行动”、“体育支持者联盟”、“开放市场研究所”和美国税收公平协会（ATF）等机构或组织的支持。

不过，这个法案目前还处于提案阶段，距离成为正式法案还有很长的路要走。首先，法案需要经过金融业相关委员会的审议与投票，只有通过委员会这一关才能进入到众议院与参议院的讨论与表决环节。

值得一提的是，上述三名议员和这一提案的发起者之一克里斯·德鲁奇奥都是民主党人，也是“反垄断党团”的联席主席，经常提出反对资本垄断类型的提案。考虑到如今美国参众两院由共和党控制的现状，上述法案的通过概率可想而知。更何况该法案触及到的是华尔街私募资本的利益，代表这些资本巨鳄的利益集团无疑会利用其强大的游说能力影响国会。

不过换个角度，提出如此激进的法案，借媒体放大以形成舆论压力，并推动相关司法和行政机构的关注，也是其中潜在目的。据报道，目前德克萨斯州和密歇根州的检察总长已经开始就黑熊体育集团以及达拉斯之星的上述行为展开调查。这一法案即使最终未能落到联邦立法层面，在某种程度上也算达到了提出上述法案的部分目的。

资本并非万恶之源

实际上，私募资本也并非该法案发起者所描述的“万恶之源”。私募资本的入局，客观上发挥着升级体育场地设施、完善赛事基础保障、引入专业运营模式和丰富青少年体育赛事供给等正向作用。正是因为各路资本的注入，青少年体育产业才得以从零散无序的小作坊产业（Cottage industry），蓬勃发展成如今的产业规模和多元化业态。青少年体育产业也在资本的助力下进一步实现信息化和数字化升级。2021年体育管理软件公司TeamSnap在得到沃德资本（Waud Capital）的投资后加速软件研发，如今已成为一个青少年体育技术平台，用户量超过2500万，业务覆盖全球196个国家。2025年私募股权公司Genstar Capital则促成体育管理平台Playmetrics和体育科技公司Stack Sports合并，形成青少年体育管理软件领域的领先者，赋能赛事报名、联赛管理和俱乐部服务。

进军青少年体育领域的知名科技公司

图：网络

LKPA法案背后具备一定的民意基础，但全面禁止私募资本投资的主张显然是矫枉过正，要求相关机构返还费用则更是不切实际。资本天然具有逐利属性，这是市场经济的必然规律，不论中外都是如此。私募资本参与青少年体育产业，关键在于监管与引导，而非一刀切的禁止。

谈及国内情况，《关于金融支持体育产业高质量发展的指导意见》当中就提到，鼓励私募股权机构投资的前提，是健全风险投资引导机制。而其中核心是政府层面充当好产业生态构建者。通过约定最低投资年限规避资本短期的快进快出，同时规定资本投向普惠体育项目比例，引导私募资本转向长期产业培育，并联合金融监管部门，强化投资后监管，规范资本运作。唯有规范资本逐利行为，合理划定收费标准，严控过高收费门槛，强化安全保障与体育育人导向，让资本真正服务于青少年体质健康提升与综合素质全面发展，而非将青少年体育异化为单纯的商业变现工具，才能实现产业发展与青少年健康成长的双向赋能。

注：本文封面图来自网络