3亿追投，杭州柯林“拿下”开普勒机器人

5月19日，杭州柯林（688611.SH）公告，拟以自筹资金不超3亿元向上海开普勒机器人有限公司（简称“开普勒”）实控人杨华及其他股东购买合计41.57%的股权。交易落地后，杭州柯林电气股份有限公司（以下称“杭州柯林”）将共计持有开普勒51%股权，后者将被纳入上市公司合并报表范围。

营收双降：储能业务“昙花一现”

资料显示，杭州柯林电气股份有限公司，2002年12月注册成立，创始人谢东，硕士毕业于浙江大学EMBA专业，公司主营电气设备健康状态智能感知与诊断预警装置的研发、生产、销售，2021年4月就已上市。

但在上市以后，其基本面却经历了明显反转。

杭州柯林上市后历年营收表现 图源：同花顺iFinD

同花顺iFinD显示，2021年—2025年，杭州柯林营收依次为2.43亿元、1.90亿元、2.02亿元、5.41亿元与2.07亿元；净利润方面同样走弱，近五年数据分别为1.01亿元、5698.21万元、4720.60万元、7303.86万元、-304.75万元。

杭州柯林上市后历年归母净利润表现 图源：同花顺iFinD

这背后，与其储能业务密切相关。

据此前公告可知，杭州柯林于2022年开始布局储能赛道，提供新型储能模块（Pack）、智慧储能柜、5MWh储能预制舱等相关产品。2023年、2024年，该业务分别录得销售收入2239万元、3.80亿元，对应营收占比从11.09%增至70.26%。此后的2025年，储能业务却同比下滑99.24%达288.66万元。

对此，有行业媒体分析称，这主要因杭州柯林2024年签订的江津先锋120MW/240MWh独立储能电站、内蒙古阿拉善100MW/400MWh项目影响，对应合同金额合计约4.27亿元。而据当年年报，截至报告期末，上述项目共确认营收合计3.78亿元，回款比例达88.49%。此后，公司再无大额储能订单落地，直接造成该板块收入断崖式下滑。

明星创业：8轮融资难掩业绩割裂

回到开普勒。这家2023年8月成立的具身智能公司，由“小米生态链企业”纯米科技创始人杨华，及曾任中兴、华为高管的胡德波联合创办，带有“明星创业者+热门赛道”的光环。目前该公司已向市场推出两款量产版本的工业级人形机器人产品先行者K1、K2，其中K1单价20万元—45万元不等，可为3C电子、汽车零部件、工业工厂等行业提供自动智能化解决方案。

凭借如此背景与产品落地预期，开普勒成立短短三年不到，已累计斩获8轮融资。

本次交易前后的开普勒股东变动情况 图源：公告截图

公告显示，目前，开普勒除杨华外，另有19位股东组成，有半数为A股上市公司，其中包括兆丰股份（300695.SZ）、伟创电气（688698.SH）、柯力传感（603662.SH）、福然德（605050.SH）、涛涛车业（301345.SZ）、汉威科技（300007.SZ）、乔锋智能（301603.SZ）、诺力股份（603611.SH）、民爆光电（301362.SZ）及杭州柯林。

不过，豪华的股东名单背后，开普勒真正离具身智能龙头企业尚有不小差距。

杭州柯林披露的审计报告显示，2025年，开普勒营收仅433.72万元，净利润却亏损6693.9万元，是营收的15倍还多。此外，全年研发费用5307.15万元。

2026年一季度，情况依旧未见好转。其间营收263.63万元、亏损1709.27万元；至于现金方面，截至报告期末，开普勒账上现金及现金等价物余额仅6934万元，若按此前一年半的烧钱速度来算，最多只能支撑不到5个月时间。

还需提醒的是，据《南方都市报》近期报道，开普勒前CEO胡德波也已离职创业，新公司“索塔无界”注册于2026年4月，从事具身智能“大脑”研发。据开普勒公众号披露，接替其CEO一职的系公司老将宋华。

头部狂奔：7亿估值、等待扭亏

事实上，整个具身智能赛道目前已进入白热化阶段，越来越多的“头部玩家”正集体涌向资本牌桌。如2023年12月敲钟港交所的优必选；以及2026年相继递表的宇树科技、云深处、乐聚智能等。

财务数据来看，2025年，上述4家公司营收均已破亿，分别实现了20.01亿元、17.08亿元、3.37亿元、2.58亿元的体量规模，同比增长53.3%、335.36%、超200%、365%。净利润方面，宇树科技、云深处均已实现盈利，2025年归母净利润为2.88亿元、2868.40万元，同比增长203.16%与315.61%；此外，优必选虽亏损7.03亿元但同比收窄37.40%，只有乐聚智能较2024年增亏17.80%至-6977.94万元。

先行者K2、K1两款工业级人形机器人产品 图源：公司官网

而在行业头部竞相IPO、估值动辄百亿的背景下，开普勒的处境也显得愈发尴尬。作为一家起步较晚且研发、营收严重倒挂的初创公司，其不足千万级的营收规模也会可预见地与上述公司越拉越远。

据公告披露，杭州柯林两次出手合计出资约4亿元，以取得开普勒51%控股权。按此估算可知，开普勒整体估值只有约7.8亿元。