尾盘，突然拉升！刚刚，重启谈判！芯片，传来大消息！

一波三折！

来源：券商中国

据最新消息，当地时间周三（5月20日）下午4点，三星电子劳资双方将在韩国雇佣劳动部部长的调解下重启谈判。此前数小时，双方谈判破裂，三星工会表示将按计划于周四发起为期18天的罢工。

周三，韩国股市剧烈波动。韩国KOSPI指数盘中一度跌近3%，收盘时跌幅收窄至0.86%。其中，三星电子一度跌超4%，收盘时上涨0.18%。

有业内人士指出，倘若三星的罢工时长拉长，或将进一步冲击全球DRAM与NAND Flash供货，推动行业价格上行。当前，全球三大存储原厂2026年绝大部分产能早已提前订满售出，不少客户已经开始洽谈2027年及更长期的供货合约。

值得关注的是，外资已连续第10个交易日抛售韩国股票，抛售标的主要集中在芯片股。仅在上周，外国投资者就抛售了价值132亿美元的韩国本土股票。多家华尔街机构表示，韩国股市的投资风险正在上升。

01

三星劳资谈判下午恢复

据韩联社、韩国时报等多家媒体消息，三星电子劳资双方周三下午在韩国雇佣劳动部部长金荣勋的主持下，再次进行调解会议。谈判定于当日16时在京畿雇佣劳动厅举行。

据报道，此次为金荣勋推动的劳资自主谈判，区别于韩国中央劳动委员会的事后调解，不具强制仲裁效力。三星劳资双方于18日至20日参与韩国中央劳动委员会第二次调解，但在事业部绩效奖金分配等核心问题上仍存分歧。韩国中央劳动委员会提出的折中方案获劳方同意，但资方仅回应“暂不决定”，未予确认，调解最终宣告不成立。

韩国三星电子工会周三上午表示，由于劳资双方未能就薪资等问题达成协议，工会将于21日依法启动全面罢工。消息公布后，三星电子股价一度下跌超过4%，并拖累韩国KOSPI指数直线跳水。

随着三星工会宣布的总罢工仅剩一日，市场担忧急剧上升，外界普遍预期韩国政府或动用紧急调整权介入。

韩国雇佣劳动部发言人表示：“政府将不拘形式，全力支持自主谈判至最后一刻。”金荣勋当日午后在X平台发文称：“不破不立。”并附标签：“比罢工更难的是谈判。”

值得注意的是，韩国总统李在明20日就三星电子工会方面提出的绩效奖励相关要求予以批评，指责工会的要求过分，并表示分享营业利润的主体应是投资者，而非工会。

据韩联社报道，李在明当天在青瓦台主持国务会议暨紧急经济对策会议时作出上述回应。三星电子劳资双方调解当天破裂，其间工会方面要求资方将半导体部门营业利润的15%作为绩效奖励发放。

李在明在会上表示，部分工会正在行使团结权、集体行动权与资方进行集体劳动协议谈判。当事方有权维护自身利益，但维权行为应有底线。“劳动三权”为保护劳动者而存在，并非为少数人的利益而服务。他指出，投资者冒风险对企业进行投资，有权分享营业利润的主体是投资者和股东。

02

外资疯狂抛售韩国股票

周三，韩国股市连续第二个交易日收低。截至收盘，韩国KOSPI指数下跌0.86%，报7208.95点。个股方面，韩国电力下跌5.75%、浦项控股下跌5.33%、斗山能源下跌4.43%、韩国锌业下跌4.02%，LG新能源下跌3.88%，起亚汽车下跌3.55%，现代汽车下跌1.99%。三星电子上涨0.18%，三星电机上涨7.50%，SK海力士持平。

当天，外资在KOSPI市场上净卖出超2.9万亿韩元。截至目前，外资已连续第10个交易日净卖出韩国股票，集中在芯片制造商和其他市场权重股。

上周，外国投资者抛售了价值132亿美元的韩国本土股票。本周一，韩国股市波动率飙升至接近历史高位，韩国KOSPI指数出现大幅波动，并且交易所还一度启动熔断机制，短暂暂停了交易。

今年以来，韩国KOSPI指数累计涨幅超过70%，融资余额攀升至历史峰值，散户投资者不惜以150%保证金比例重仓押注。花旗银行表示，韩国的当地散户投资者已经愈发表现出“过度乐观”的迹象。

截至上周五，韩国金融投资协会数据显示，用于股票购买的未偿融资贷款余额已膨胀至创纪录的36.47万亿韩元。韩国金融监督院院长Lee Chan-jin已公开表达对散户风险敞口的担忧，警告随着单只股票杠杆及反向ETF产品即将于下周推出，资金向高风险产品加速流动的趋势可能进一步加剧。

高盛集团亚太地区首席股票策略师兼亚洲宏观研究主管Tim Moe表示，韩国股市此前表现强劲，是由于该国的科技股在当下的AI热潮中实现了“巨大的超额收益”——科技股在韩国主要股指中的权重高达60%。

韩国股市的飙升，很大程度上可以说就是由两家芯片巨头带动的。三星电子年初至今涨超130%，SK海力士年初至今涨超160%，而这两家公司市值合计占韩国股市总体市值的40%以上。这就意味着，一旦两家巨头企业股价出现波动，就会波及整个韩国股票市场。

展望后市，高盛提醒，即便不考虑罢工等意外事件影响，三星电子和SK海力士这两家芯片巨头股票前路本身也似乎阴云密布。Tim Moe指出，这两家公司股票目前的市盈率约为今年预期收益的五到六倍，约为明年预期收益的四倍，实际上这表明，市场并不认为这种盈利能力能够持续太久。

花旗银行指出，全球债券收益率出现了“后端收益率的突破”——由于美以伊冲突爆发后市场对高油价担忧加剧，日本国债收益率和英国国债收益率已经大幅攀升。而人们越来越担忧，全球债券收益率飙升以及地缘政治紧张局势加剧，可能会开始对亚洲一些表现最佳的股票市场造成压力。

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