周报速览 | 2026年5月第3期

来源：市场资讯

（来源：华安能量包）

一周盘点

一周基金市场

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【一周图表】

1.4月新增贷款罕现负值，债券融资对贷款形成一定置换和替代（图1-2）。4月历来是信贷投放和社会融资的季节性洼地，但新增贷款出现负值的情况仍较为少见。拆解4月信贷数据看，居民部门贷款下滑明显，而企业部门贷款之所以新增，主要在于银行票据冲量。业内专家提示，除了银行贷款，债券融资也是实体经济从金融领域获取资金支持的重要渠道。今年以来政府债券和企业债券融资均呈现较快增长态势，对贷款形成了一定置换和替代。在这样的背景下，贷款作为单一渠道越来越难以完整反映实体经济获得的融资支持，需要将贷款和债券结合起来看，全面把握金融支持实体经济的力度和效果。

2.全球长端利率大幅上升，美联储加息预期抬升（图3-4）。受能源价格飙升及通胀预期升温驱动，美国、日本、德国、英国国债收益率集体走高。美国10年期国债收益率升至一年来最高水平;日本30年期国债收益率突破4%，为1999年发行以来首次;英国30年期国债收益率创1998年以来最高水平，10年期国债收益率创2008年以来最高;德国10年期国债收益率创2011年以来新高。芝加哥交易所利率期货反应的隐含概率认为美联储将于27年1月加息。

权益周报

美通胀扰动全球流动性，

创业板指领涨两市

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一周回顾

行业方面，通信、电子、机械板块涨幅居前，有色、钢铁、美容护理板块涨幅靠后。

后市展望

上周股市冲高回落，主要受宏观因素影响。美国通胀超预期，叠加新美联储主席上任，降息预期破灭甚至可能加息，导致美债利率飙升、美元走强，全球流动性收紧。同时，美伊冲突推高油价，前期涨幅过大的AI板块也顺势回调。这些因素对国内资本市场产生映射压力。短期内市场或将震荡，建议重点把握结构性机会。

重点关注：1）科技成长、军工、机械；2）消费和医药；3）金融与周期。

赛道机会

量化模型：行业热度榜

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板块周报

黄金周报

美国通胀超预期，

美债收益率跃升压制金价

上周美债市场遭遇全线抛售，各期限收益率强劲上行，对金价形成较大压制。截至5月15日当周，30年期美债收益率突破5%的心理关口，10年期美债收益率自2025年6月以来首次站上4.5%，对政策敏感度最高的2年期收益率也攀升至4%上方，为11个月新高。美债收益率可以看做持有黄金的机会成本，因此美债收益率上升对导致了金价上周的下跌。

美债收益上行的核心催化来源于美国通胀数据全面超预期。5月12日公布的数据显示，美国4月CPI同比上涨3.8%，高于市场预期的3.7%，创2023年5月以来新高；核心CPI同比上涨2.8%，同样超出预期的2.7%。次日公布的PPI数据更为强劲，4月PPI同比飙升6.0%，远超市场预期的4.8%，创2022年12月以来最大涨幅；核心PPI同比攀升5.2%。两份超预期的通胀报告叠加后，市场对美联储年底前加息的预期概率已升至40%以上。

但细究通胀各个分项，跳涨的基本都是食品、油价等受到中东局势一次性扰动的分项，住房分项的反弹则源于去年政府关门导致的数据扭曲，其余分项大多仍呈现下行趋势。因此，在工资通胀回落、就业软数据降温，以及沃什上台的背景下，下半年美联储或仍有超预期降息的空间。

展望后市，支撑黄金中长期走势的因素并未动摇：全球“去美元化”趋势下，以中国、波兰为代表的新兴市场央行购金需求持续释放，一季度全球央行净购金244吨；美国财政赤字高企、债务利息超过军费，美元信用面临长期侵蚀；黄金作为对冲“国际秩序碎片化风险”与“主权信用货币风险”的战略资产，在投资组合中分散风险的配置价值依然稳固。

未来一周黄金投资重点关注的信号：（1）中东局势进展及油价变动；（2）日、欧等经济体通胀变动。

创50周报

通信电子高景气，创业板50涨3.92%

上周A股市场整体呈现分化趋势，主要指数表现不一：沪深300跌0.25%，中证500跌1.82%，中证1000跌0.67%，创业板50涨3.92%，科创50涨3.40%。交易面，A股市场日均成交额提升至3.3万亿左右，市场投资热情高涨。市场热点聚焦商业航天、光纤、液冷服务器、玻璃基板、储能、算力租赁、CPO、先进封装等，科技和制造领域活跃。建议关注融资活跃和政策支持的成长板块，如人工智能和先进制造，大盘成长风格突出的创业板50指数值得重点关注。

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