中国能源独立已成为A股的长期驱动力

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（来源：RMB交易与研究）

这两天，中东地缘政治有可能再度紧张又成了全球最大的新闻，全球资本市场也因此出现回落。不少人在后台留言：“老太，油价破百、全球通胀拉警报，我们的A股和港股是不是又要跟着受累了？”如果你只盯着眼前的指数波动，确实容易感到焦虑。但如果你能站在“三十年一遇的全球能源大变局”高度来看，你会发现，事情正在起变化。

瑞银（UBS）最新发布了一份关于中国股票策略的报告，名字就叫《能源独立：中国股市的长期驱动力》（Energy independence a long term driver for Chinese equities）。

我花时间把这份热腾腾的研报通读了一遍。可以说，瑞银的逻辑给所有被地缘政治所困的中国投资者，给出了一个极其清晰、充满信心的分析框架。现在我用“大白话”，把瑞银这份报告的核心干货和最值得关注的投资标的，一次性拆解清楚。

一、 敲黑板：为什么要在这个时候谈“能源独立”？

瑞银在报告中说了一句非常深刻的话：“对进口化石燃料的依赖，正成为一个国家长期经济竞争力的结构性软肋。特别是在 AI 时代，高质量、高稳定的电力供应，是决定谁能留在第一梯队的关键筹码。”

中东的封锁让全球政策制定者都痛定思痛。而在这场“能源独立”的全球大竞赛中，中国其实已经拿到了最好的牌。因为中国在新能源（光伏、风电）、动力电池、电动汽车以及电网设备领域的技术主导地位和成本优势，全球无人能敌。

瑞银直接指出：“能源独立”将是未来数年中国股市最强、最确定的投资主题。而最能代表这个主题的，就是我们创业板中的“科技新力量”（如 Chinext 指数）。

下图说明：据瑞银全球能源团队估计，即便霍尔木兹海峡能很快重新开放，但在今年剩余时间内，石油库存水平仍将低于其五年平均水平。由于全球石油库存正在不断减少，因此普遍认为，石油价格将在较长时间内保持高位。

二、 两个反直觉的“硬核数据”

为了论证中国企业的优势，瑞银给出了两个非常颠覆常规认知的领先指标：

1. 行业的“自我净化”：产能过剩在缓解

以前大家最怕中国新能源企业“内卷”、产能过剩。但瑞银发现，从 2024 年开始，中国企业开始展现出了极强的自我约束力。

• 资本支出（Capex）在急剧收缩：企业不再盲目建新厂，而是主动缩减开支。

• 出口价格在悄悄回升：即使面临各种贸易壁垒，中国光伏电池的出口单价在 2026 年初已经开始筑底回升，最艰难的“价格战”最黑暗的时刻已经过去。

2. “出海”创下新高：用中国电，计算世界

很多投资者担心外资流出。但瑞银的数据显示： 自 2018 年以来，中国新能源与电力设备企业的海外收入增长了 7 倍以上（远超国内业务的 3.7 倍）。

• 海外收入占比：从 2018 年的 17% 暴涨到了现在的 29%。

• 这证明了一件事：世界虽然在喊“脱钩”，但身体很诚实。在这个高油价、高电价的时代，全球都离不开中国物美价廉的绿色基建。

三、 凭什么中国企业能“降维打击”？

瑞银将中国这批绿色巨头与全球同行（欧美日韩的相关企业）放在一起做了一次全方位的体检，得出了六个极其震撼的对比结论：

1. 历史增长更快：中国相关企业的历史营收和利润增速一直把全球同行甩在身后。

2. 未来潜力更大：市场一致预期（Consensus）显示，在 2026-2028 年间，中国企业的每股收益（EPS）增速仍将大幅跑赢海外同行。

3. 效率并不差：在利润率和净资产收益率（ROE）上，中国企业与国际巨头基本持平。

4. 估值“便宜得像送的”：目前中国相关板块的远期市盈率（P/E）比全球同行整整折价了 50%！

5. 财务更健康：中国企业大多手握海量现金，整体处于“净现金”状态，而海外同行普遍背负沉重债务。

下图分析：瑞银的分析师们预计，未来五年内，电力需求和资本支出的增长速度都将加快。其中，中国的电力需求增长率将达到每年8%，最高；其次是美国，为3.6%；而欧盟则为1.2%。在接下来的2到3年里，美国的资本支出增长率（每年16.4%）将高于中国（10-11%），这是因为美国有更强的需求来更换那些已经陈旧的设备。

四、 重点来了：瑞银推荐的“8大顶级标的”

在这次大变局中，哪些标的能率先吃红利？瑞银根据行业分析师的深度调研，在每个细分赛道帮我们筛选出了最锋利的“尖兵”，考虑合规要求不在此列出个股。只把相关信息列在这里：

1. 动力电池与材料：如全球电池之王。随着海外电动车出口和全球储能（BESS）需求的爆发，它就是最稳的“军火商”。

2. 储能与分布式能源：AI 数据中心是个吃电的怪物，电网不稳时全靠储能。阳光电源在海外大型储能项目的议价能力极强，毛利非常丰厚。

3. 电动汽车与重工业化出海：不仅乘用车出海，其 Level 4 自动驾驶大巴在新加坡等高端市场的突围，正将估值向全球科技龙头对齐。

4. 风电与光伏：海外海上风电塔筒和单管桩供不应求，大金重工作为核心供应商，订单能见度直接排到了 2028 年。

过去，我们常觉得“中国新能源卷、赚不到钱、还被人限制”。但在中东危机的探照灯下，我们才发现，中国过去十年拼命建设的“超级电网”、“绿电基地”和“全产业链”，已经形成了一堵厚实的隔离墙，帮我们挡住了全球通胀风暴的侵袭。

在这个时代，“能源自给率”就是最大的信用溢价。