北京
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2022年有个怪现象：美联储加息太快，股票和债券一起跌。传统的"股债跷跷板"彻底失灵，多元化配置成了笑话。
但现在不一样了。数据显示，中期国债（IEF）与标普500（SPY）的52周滚动相关性，已经从2022-2023年的高位回落，重新回到了典型的负值区间。这意味着债券再次具备了对冲股市波动的能力——你的投资组合里，那个"压舱石"回来了。
更关键的是收益本身。过去十五年，零利率让债券沦为摆设。现在利率回到正常水平，重返零利率的可能性微乎其微。10年期实际收益率（扣除通胀后）不仅为正，还创下了金融危机前的最高水平。简单说：买债券终于能跑赢通胀了，而且这份收益看起来能持续。
不过有个陷阱得避开。传统债券指数只覆盖投资级政府债，收益率被压得很低。被动跟踪这些指数，等于主动放弃大量高收益机会——企业债、新兴市场债、证券化产品，这些都不在基准里，但恰恰是当前环境下值得挖的地方。
2026年的固定收益策略，核心就三点：确认股债负相关已恢复、锁定实际正收益、跳出传统指数找增量。前两点是防守，最后一点是进攻。
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