中东资金狂买面板与金矿，大摩All in光模块

2026.05.17

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作者 |第一财经 齐琦

随着2026年A股上市公司一季报披露收官，外资机构的调仓路径全面显现。

据Wind统计，截至一季度末，共有1521家A股上市公司的前十大流通股东名单中出现外资身影，合计持股数量达115.4亿股，对应持股市值约1950.6亿元与去年末相比均呈现大幅跃升态势，其中持股数量增加46.1亿股，持股市值更是大增675.4亿元，国际资本对中国资产配置力度的显著增强。

机构人士对记者分析称，外资正系统性重估中国资产配置价值，在总量扩张的背后，选股逻辑与行业偏好发生重构，从传统金融蓝筹向高端制造、自主可控科技及上游能源的战略迁移，成为本轮调仓的思路变化。

新进市值榜：资源与AI算力平分秋色

据Wind统计，QFII一季度新进685股，增持473股，减持336股。

新进持有个股中，面板与资源龙头获批量建仓。其中京东方A以3.03亿股居新进标的首位，TCL科技（1.66亿股）、紫金矿业（1.41亿股）、奥瑞德（1.13亿股）紧随其后。

从持仓市值角度看，紫金矿业在新进持有中排名第一。截至今年一季度末，该股获得阿布达比投资局新进且重仓，持仓市值达到46.26亿元。

位居第二的是AI算力概念股天孚通信。截至一季度末，该公司获得摩根士丹利（MS）国际股份有限公司、瑞士联合银行集团两家QFII新进持仓，持仓市值合计达到37.09亿元。

再次是光模块龙头中际旭创，该股在一季度获得摩根士丹利（MS）国际股份有限公司新进持仓，市值达到36.98亿元，排在第三位。

值得注意的是，从持仓市值变动看，阿布达比投资局（ADIA）是一季度加仓A股最多的外资，持股市值大增约134.85亿元至达到195.24亿元，是上季度末的三倍有余。其中京东方A、TCL科技、紫金矿业、生益科技等均为阿布扎比投资局新进。

数据来源：第一财经据Wind统计

头部外资差异化买盘：高盛广布局，大摩深耕AI

行业趋势上，头部外资机构买盘方向分化。

其中，高盛截至一季度末通过旗下两家QFII合计现身于894家A股公司的前十大流通股东名单，持仓调整动作十分显著。其中，新进持有525家，增持219家，减持150家，整体持股市值约为250亿元。

从操作方向看，高盛一季度加仓了恒申新材、华纺股份、特发信息、丰元股份等个股；而减仓幅度较大的个股为鹏翎股份、三峡新材、御银股份、上海沪工、华菱线缆、浙江世宝等。

重仓层面，高盛持股市值超1亿元的个股达20只，豪威集团、兴业银锡、永鼎股份为其前三大重仓标的。其中，豪威集团继续稳居第一大重仓股，期末持股812.45万股，位列公司第十大流通股东第7位，对应流通市值约7.72亿元。

与高盛的广度布局不同，摩根士丹利更聚焦于AI算力产业链。具体看，摩根士丹利一季度共进入316家上市公司前十大流通股东，其中新进249家、加仓34家、减仓33家，合计持股市值约171.90亿元。

大摩持股市值超1亿元的个股有16只，前三大重仓分别为中际旭创、天孚通信、中国西电。其中，中际旭创为今年一季度新进，持股649.49万股，位列公司第十大流通股东，流通市值约36.98亿元；天孚通信同样为新进持仓，位居第二大重仓。

近日，摩根士丹利发布最新研报继续看多AI狂潮下的光通信板块。大摩认为，在AI算力持续升级的大背景下，光通信的产业周期远未结束，下一轮上涨将属于真正把握供需、技术与盈利确定性的企业。

此外，瑞士联合银行集团一季度持股市值前三的标的分别为松发股份、源杰科技、天孚通信。其中，松发股份为第一大重仓股，最新持股1575.85万股，较上期增加191.56万股，位列公司第二大流通股东，持有流通市值约17.68亿元。

减持方面，QFII一季度减持中国西电数量最多，达5179.92万股；雷科防务、中超控股、亨通股份紧随其后，分别减持4323.23万股、4185.35万股、3648.61万股。此外，宏发股份、银河电子的减持量也均在2000万股以上。

数据来源：第一财经据Wind统计

市场风格切换，外资看好成共识

市场面上，2026年一季度，A股市场整体呈现冲高回落、震荡分化的格局。

期间，沪指一度上冲靠近4200点整数关口，但最终一季度仍收跌1.94%，结束此前连续三个季度的上涨；深成指收跌0.35%，连续两个季度收跌；创业板指收跌0.57%，亦为连续两个季度收跌。

申万二级行业来看，一季度领涨的是油服工程，报告期内大涨34.25%，其次是贵金属、玻璃玻纤两大行业指数涨幅亦超20%。

近期，市场回暖成交持续放量，A股连续多日成交额突破3万亿元，市场主线围绕AI产业链深度展开。截至5月17日当周，通信板块大涨8%，光模块龙头持续创新高，CPO、高速光芯片、PCB、存储芯片等算力硬件环节跟涨。

交易人士认为，目前A股市场在冲高与调整的反复中完成了风格切换，科技与能源方向韧性凸显；上周则在外围波动叠加获利回吐的双重压制下震荡整理，但交投持续活跃、科技主线（算力网建设）利好不断释放，中期重估逻辑并未动摇。

对于市场接下来的表现，多家外资近期发声表示看好。

“我们将2026年全部A股盈利同比增长预测从此前的8%上调至11%。”瑞银证券中国股票策略分析师孟磊称，下一阶段A股市场进一步上行的动能将由盈利增长驱动，多项关键指标均指向A股盈利增长的复苏。与此同时，沪深300指数2026年盈利同比增速的一致预期已由去年底的10.2%持续上调至近期的15.9%，显示自下而上的盈利预期提升。

摩根士丹利中国首席策略师王滢预计，2027年二季度中国市场将温和上行，核心驱动力为企业盈利修复、上游供应链主导权增强及人民币升值。该机构明确看好A股优于离岸市场，建议以主题投资替代被动配置。

王滢认为，AI与能源资本开支加速将提振出口，人民币兑美元有望升值，互联网平台价格竞争已触顶，中国企业盈利前景将温和改善，在全球高端供应链中地位提升，估值亦将边际重估。

此外，中金公司研报分析称，中东资金近年加速布局中国，投资逻辑明显迭代。除宝丰能源等传统资源标的，其重心转向三大方向：一是光伏、锂电等新能源龙头，契合中东绿色转型需求；二是高端制造，借中国硬实力分享红利并解决自身装备与技术痛点；三是AI基建、应用及硬科技，与其全球科技配置主线共振。

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