谋求更高利润，零跑确认第二品牌存在！一季度财报是「导火索」?

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出品： 电动星球

作者：Wallace

5月15 日，零跑交出了 2026 年第一张成绩单。

先看数字。一季度营收 108.2 亿元，创一季度同期新高；全球交付 110155 台，同比增长 25.8%。净亏损 3.9 亿元——相比去年同期的 1.3 亿元有所扩大。

另一个重要指标毛利率，则从去年同期的 14.9% 下降至 9.4%，和上个季度的 15% 相比也有下降。

零跑管理层将利润和毛利率的下降归结于「产品组合变动与战略合作业务减少」，更准确地说，是一季度交付的车型中低价车型占比上升，高毛利业务的贡献有一定下降。

严格来说，这不是零跑的结构性问题，但也的确从侧面反映了中国车市大环境的不景气。一季度虽为传统淡季，但去年 3 月车市快速回暖，今年 3 月的回暖表现却非常有限。

考虑到零跑二季度的一系列动作，比如推出 A10 和 D19 这两款重磅新车，还有即将到来的 A05 等，相信这两项数据会有一定改善。

同时，零跑这份一季度财报不乏亮点。

谈及海外业绩，一季度零跑出口 40901 台，同比暴增 442%，占总销量 37.1%。零跑国际 2024 年盈亏平衡、2025 年实现盈利，这在新势力出海阵营里几乎是独一份。

当然，还可以拆分到更细的维度，来看零跑海外表现的构成。

一季度海外超 4 万台的销量里，B10 上市几个月就冲到出口第一，取代了原来的 T03 主力位置，这会是一个关键信息。说明，B 系列车型在海外有着相当高的潜力，且卖去欧洲的不再只是入门小车，号召力已有明显提升。

分国家看，意大利一季度注册 1637 辆，连续两个月纯电销量第一；德国 3 月卖了 1258 辆，拿下了中国 BEV 品牌头名。16 个欧洲国家合计注册量同比翻了 8 倍——这些都是积极的信号。

四季度西班牙工厂启动 CKD 量产，A10 三季度进欧洲，D 系列也会陆续导入。在出海模式已得到销量认证后，朱江明认为海外占比 37.1% 不会是终点。

他自己定的目标是四六开：中国市场40%，海外60%。当然，零跑不会一蹴而就，按照朱江明的话说，第一步是中国市场 6、海外市场 4；第二步是「五五开」，第三步才是「四六开」。

回到销量上面来，前文提到的两款新车 A10 和 D19，前者上市首月大定破 4 万台，D19 则是上市 15 天大定破 1.5 万台。电动星球统计，D19 在 4 月的中大型 SUV 销量榜单中可以排到第四的位置，以首秀的角度来看表现不错。

至于整个 4 月，单月交付 71387 台，又刷了一次纪录。

总的来看，零跑整个一季度的表现既有收获，也有不足。更现实地看，放到「年销百万」的维度，零跑一季度 11 万左右的销量，会让后面三个季度的零跑面临不小的压力。

好消息是，A10 和 D19 手里的订单，给后面三个季度留了不小的想象空间，D99 和 A05 这两款新车同样不可忽视。

前者的上市会进一步改善零跑的利润表现，且上市时间临近；后者虽然还要等到 6 月或者 7 月，但更亲民的定位有望帮助零跑带来销量的新增长，也是冲击百万年销过程中不可或缺的重要产品。

而展望更长远的未来，零跑 CFO 李腾飞提前透露了一个关键消息：第二品牌的确存在。或许这个举措，会给零跑带来全新的叙事可能性。

只不过，按照李腾飞的说法，零跑的第二品牌还不会那么快地与大众见面。

从时间表来看，零跑第二品牌最快也要在年底才正式公布，最晚的上市时间，则计划于 2027 年中或下半年。

第二品牌的定位非常明确，和现有产品主打「越级配置+高性价比」不同，第二品牌将谋求向上突破——言下之意是，零跑将通过推出第二品牌打破 30 万元的定价天花板，也由此谋求更大的利润空间。

综合而言，零跑一季度财报释放出来的更重要信息是，零跑的确受到了客观大环境变化的影响，而出现了业绩的波动，但整体上还是稳住了当前局面，为平稳过渡至二季度、三季度做好准备。

但同时我们也能见到，零跑「卖得多反而亏得多」的现象非常典型，相信不会只出现在零跑身上。

根本原因正如李腾飞强调的那样，原材料上涨、国际政治环境都会带来意想不到的成本上升，为汽车公司的营收表现造成巨大压力。

也由此李腾飞预警，虽然有信心通过国内外市场的努力达成一百万台年销量的目标，但对于另一个目标——全年 50 亿元的净利润，想要达成是「存在一定风险」。

零跑已经是新势力中卖得最好的品牌，也尚且如此，无疑是为整个行业发出预警：未来的市场竞争，「利润」毫无疑问会被放在第一位。

（完）

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