实控人遭立案、靠投资撑场，泰格医药陷多重困局

实控人突遭监管立案，给泰格医药本就承压的业绩再添不确定性。5月12日晚，CRO行业龙头泰格医药突发公告，公司两位实际控制人叶小平、曹晓春因涉嫌持股变动相关信息披露违法违规，被中国证监会立案调查，同步披露的权益变动报告显示，二人十余年间合计持股比例下降超10个百分点。此外，公司亦有多名高管在近年纷纷减持。

实控人及多位高管减持的同时，泰格医药业绩也暗藏隐忧。财务数据显示，泰格医药2024年遭遇上市以来首次营利双降，2025年净利润虽同比翻倍，但主要依赖投资收益等非经常性损益支撑，扣非净利润大幅下滑超五成，主营业务增长乏力、毛利率更是大幅走低，主业盈利能力正在退化。

实控人累计减持超10%

公告显示，泰格医药实际控制人叶小平、曹晓春于2026年5月12日分别收到中国证监会的《立案告知书》，因涉嫌泰格医药持股变动相关信息披露违法违规，根据相关法律法规，中国证监会决定对公司实际控制人叶小平及曹晓春立案。

根据公告，此次立案调查内容系关于叶小平、曹晓春过往历史持股变动过程中的信息披露相关事项。不过，泰格医药称，两位实际控制人历次减持均进行了相应公告，且持股情况亦在公司定期报告中予以披露，信息披露义务人亦已经补充披露了《简式权益变动报告》。前述事项与公司经营无关，不会对公司正常经营造成影响。

不过，北京中医药大学卫生健康法学教授、博士生导师邓勇告诉北京商报记者，此次立案直指泰格医药实控人信披违规，折射出公司治理存在明显漏洞。一方面企业“关键少数”合规意识淡薄，在持股变动、权益减持等重大事项上，存在披露不及时、不完整甚至刻意规避监管的问题；另一方面内部内控风控机制形同虚设，未能对实控人行为形成有效制衡，合规管理流于形式。

医药行业分析师朱明军则进一步指出，对于投资者而言，实控人被立案意味着公司治理信任基础受到冲击，短期内信心难免承压。但具体影响程度取决于后续调查结果，若仅是操作瑕疵而非系统性造假，影响相对可控；若涉及大额违规减持或隐瞒关联交易，则可能对估值产生持续压制。

而就在发布上述立案通知的同时，泰格医药还发布了一份简式权益变动报告书。2014年12月至2025年9月期间，因公司实施股权激励计划，非公开发行股票，回购注销限制性股票，回购公司股票，H股上市，信息披露义务人增持、减持股份等多重原因，叶小平、曹晓春合计持股数量由2005.9万股变动至2.29亿股，持股比例则从37.56%减少至26.73%，累计持股比例减少约10.84个百分点。其中，叶小平合计持有股份由27.88%变更至20.73%；曹晓春合计持有股份由9.68%变更至6%。

此外，北京商报记者还注意到，除了实控人在多年间不断减持以外，施笑利、ZHUAN YIN、WEN CHEN等泰格医药的不少高管也在近年间进行了减持。

邓勇指出，实控人及高管纷纷减持背后，既有上市后股权正常稀释因素，亦有内部人高位减持套现意图，部分股东高比例股权质押也暴露出个人财务压力。高管减持本质是内部人用脚投票，反映出创始团队对公司未来主业增长、行业红利消退的谨慎态度，从深耕经营逐步转向财务逐利，长期经营投入意愿明显弱化。

就相关问题，北京商报记者向泰格医药发送采访函，截至发稿未获得回复。

净利润翻倍仰仗投资收益

实控人及高管不断减持背后，是泰格医药所面临的业绩压力。

自2012年上市以来，泰格医药作为CRO龙头，业绩保持着不错的增速。但2024年，公司迎来上市以来首次年报营利双降，营收同比下降10.58%至66.03亿元，净利润同比暴跌79.99%至4.05亿元，直接将净利润跌回2018年水平。

2025年，泰格医药业绩似乎重新回到了增长区间。营收同比增长3.48%至68.33亿元，净利润同比大涨119.15%至8.88亿元。但这份翻倍增长的成绩单离不开非经常性损益的加持，公司扣除非经常性损益后的净利润暴跌58.47%，仅录得3.55亿元。

在非主营业务中，泰格医药仅投资收益就高达4.34亿元，占利润总额比例为43.24%，主要来自公司联营企业确认的投资收益及处置其他非流动金融资产取得的投资收益。

邓勇指出，这种靠投资拉动业绩的模式极具脆弱性，极易随创新药一二级市场估值波动大起大落，同时企业资金配置重金融投资、轻主业研发扩张，造成主营业务空心化，核心盈利能力持续衰退，难以形成可持续的盈利增长逻辑。

与此同时，泰格医药核心主业的盈利能力却正在退化。2025年，公司临床试验技术服务收入32.67亿元，同比增长2.79%；临床试验相关服务及实验室服务收入34.47亿元，同比增长4.57%。两项主营业务仅实现营收小幅上涨，但毛利率却大幅下降，其中，临床试验技术毛利率从2024年同期的29.56%下降至20.09%，临床试验相关服务及实验室服务毛利率从36.84%降至32.64%，而两项主营业务毛利率下降，直接带动公司整体毛利率下降6.74个百分点。

邓勇表示，泰格医药当前深陷行业周期下行、公司治理失范、盈利模式失衡、主业竞争力弱化等多重困境。实控人立案事件撕开了企业长期隐藏的合规漏洞，持续减持、利润虚增、毛利率走低等问题相互叠加。未来企业唯有严守信披合规、完善公司内控，回归主业深耕核心业务，优化盈利结构、严控经营成本，才能修复市场信心，否则经营与市值仍将持续承压。