北京
粉丝们常常问我们，新业务价值率究竟是什么意思呢？为什么保险公司的新业务价值率这么高啊，动辄40%、50%以上。
比如2025年友邦人寿新业务价值率为57.6%，是不是保费的50%的都是利润啊？
对此呢，我们专门写过一篇文章，针对新业务价值率进行了科普，并引入了大家直观上更容易理解的新业务利润率指标。
可见 新业务价值率能够准确衡量保险公司新业务利润率吗？答案也许是不能。
此前，我们已依据新保险合同准则下的报表附注信息，曾测算出2024年度12家寿险公司的新业务利润率。
此次我们扩大研究范围到65家寿险公司，以更细的时间维度跟踪观察寿险公司新业务质量表现。
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什么是新业务利润率？
首先，我们要搞清楚新业务利润率与前文所提到新业务价值率的区别。
说句实在话，保险价值类语言晦涩难弄，让人搞清楚是挺难的。我们试图用大白话解释一下这个问题。
目前我国所用的新业务价值率的定义：新业务价值与新业务首年保费的比值。
分子新业务价值定义：指的是基于一组精算假设，评估新业务所产生的经济价值，即新业务预期产生的未来现金流中股东利益贴现的精算价值。
分母首年保费定义：首年保费是指用于计算新业务价值口径的年化保费，首年年化保费为期交首年保费100%及趸交保费10%之和。
直观上理解，二者的分子分母是不配比的。即分子是首年保费及后续估计的期缴保费合计可能产生利润的现值。
而分母则是首年保费。正是因为这种不配比，才使得该指标总是出奇的高。因此该指标不是其他行业所说的销售净利率的概念。
那么，如果新业务价值率不能准确衡量保险公司的新业务利润边际，哪一个指标才能给出答案呢？
或者说能够相对准确告诉市场，保险公司真正的新业务利润率到底有多高呢？
其实，这是一个非常重要，但是又被我们长期忽视的问题。
而新保险合同准则下，这一问题将得到解决！
新保险合同准则下，各家公司开始披露寿险新业务保险合同负债明细。
其中，“未采用保费分配法计量的保险合同”往往指得就是长期寿险业务；“于当期初始确认”的保险合同，指的是新签发的保单。
而扣除初始确认时确认亏损的合同服务边际，则可以理解为寿险新业务的预期利润。
更为重要的是，我们还知道了新业务“未来现金流入现值”，这也就是新签订寿险业务的保费收入现值。
这个是不同于首年保费的，而是首年保费及续期保费的现值之和！
由此，我们可以得到类似于传统行业销售净利率的指标，即新业务利润率。或者说是分子分母配比的“新业务价值率”（PVNBP）。
我们给出了寿险新业务利润率的计算公式：
新业务利润率=（当期初始确认保险合同服务边际-初始确认的亏损）/当期初始确认保险合同未来现金流入现值。
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寿险行业新业务利润率
2026年一季度，寿险行业新业务利润率为9.1%。新业务利润率可类比其他行业的销售净利率，通俗来看，每100元新单保费现值，可贡献约9.1元利润现值，直观易懂且不易产生误导。
从公司规模类型来看，TOP6+1寿险公司新业务利润率为9.7%，中小型寿险公司为8.5%。
需要说明的是，受偿付能力报告披露口径限制，报告未披露新业务未来现金流入现值，本次行业采用新单保费作为权重加权计算得出。
但略有遗憾的是，TOP6+1公司中缺少中国人寿。这是因为，2026年一季度保险业务收入占行业比重接近25%的中国人寿，并未披露新业务利润率这一指标。
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寿险公司新业务利润率排行榜
从65家寿险公司新业务利润率指标分布来看，行业新业务利润率的简单平均值为7.9%，加权平均值为9.1%，中位数为7.7%，最大值高达23.0%。
从分布图来看，有17家寿险公司的新业务利润率超过10%，甚至有两家高于20%，但同时也有3家公司低于1%，呈现出偏左厚尾的正态分布特征。
这表明行业内不同主体的新业务质量分化显著，头部险企凭借规模经济、渠道效率与定价优势维持了较高的盈利水平，而部分中小险企仍受限于规模劣势、高渠道成本等因素，新业务盈利能力偏弱，行业整体尚未形成均匀的盈利格局，马太效应明显。
“13精”给出了2026年一季度新业务利润率指标排名前十公司：
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