悦康药业豪掷10亿建核酸项目赌未来 “一药双价”风波后降价致亏2.62亿

长江商报消息●长江商报记者 沈右荣

豪掷10亿元建设重大项目，悦康药业（688658.SH）赌未来。

日前，悦康药业宣布，拟投资10亿元建设核酸药物基地项目。悦康药业称，公司将核酸药物确立为未来核心战略发展方向。此次投资建设，是培育公司长期业绩增长新引擎。

2022年以来，受市场变化等因素影响，悦康药业的年度营收及净利连续双降。

备受关注的是，2024年底，悦康药业卷入“一药双价”风波，公司被迫降价求生，导致2025年出现罕见亏损，亏损额达2.62亿元。

2026年一季度，公司营业收入继续下降，归母净利润同比有所减亏。

悦康药业战略方向调整，加大了创新药的研发投入。2025年，公司研发投入为4.57亿元，创历史新高。悦康药业表示，公司坚定将研发创新置于战略核心地位，高比例研发投入，对公司经营业绩产生了阶段性影响。

未来，悦康药业能否依靠创新药崛起，存在不确定性。

豪掷10亿建核酸药物基地项目

悦康药业大举投资，谋求未来发展之路。

根据公告，悦康药业将核酸药物确立为未来核心战略发展方向，为进一步完善核酸药物靶点研发、工艺开发、中试放大至规模化商业化生产的全产业链布局，公司拟在杭州投资建设核酸药物基地项目，预计总投资金额10亿元。

公告称，公司将根据实际市场需求和业务进展等具体情况实施建设，最终以项目建设实际投资金额为准。

公告显示，5月7日，悦康药业召开了董事会会议，审议通过了上述投资的议案，董事会授权公司管理层负责办理与本次对外投资有关的事项。

上述投资项目由悦康药业全资子公司杭州天龙药业有限公司作为唯一投资方，并为项目实施主体，拟以自有资金或自筹资金建设投资项目。

从公告内容来看，悦康药业的上述投资项目尚处于前期筹备阶段。公司提示风险时称，本项目尚需通过政府相关部门的立项备案、环境影响评价批复、建设工程规划许可等审批程序，如因国家或地方政策调整，项目审批与实施条件发生变化，项目可能存在顺延、变更、中止或终止的风险。此外，截至目前，公司核酸药物处于在研及临床研究阶段，尚未实现产品上市及商业化销售。创新药研发具有投入大、周期长、环节多等特点，后续临床试验进程、试验结果、注册审评审批进度均存在不确定性。

尽管如此，悦康药业对上述投资项目寄予了较高期望。公司表示，本次投资旨在依托杭州生物医药产业集聚、高端人才汇聚及产业配套完善的区位优势，承接公司现有核酸药物在研管线的研发及产业化，满足产品上市后的量产保障需求。本次投资建设的基地项目将落地核酸药物关键工艺、递送技术及分析质控产业化能力，实现底层核心技术自主可控，突破国外技术垄断与供应链瓶颈；进一步支撑产品中美双报及全球化布局，提升产能保障能力、优化生产成本，加快重磅创新药商业化进程，巩固公司在国内核酸创新药领域的行业地位，培育公司长期业绩增长新引擎。

只是，目前悦康药业的核酸药物项目尚处于研发阶段，能否顺利达到预期，产品商业化的效果如何，都是未知数。

截至2026年一季度末，悦康药业货币资金与交易性金融资产合计为13.72亿元，对应的有息负债为6.10亿元。

拿出10亿元建设核酸药物项目，对于悦康药业而言，无异于一场豪赌。

一季度归母净利仍然亏损

谋求新的增长引擎的背后，是悦康药业当下经营承压。

据财报披露，悦康药业主营业务涵盖药品研发、生产制造、流通销售全产业链，具备原料药、药用辅料、制剂一体化的全链条的供应能力，产品覆盖包括心脑血管疾病、抗肿瘤、抗病毒、糖尿病、消化系统、生殖健康等多个治疗领域。

近年来，悦康药业加大了研发创新力度。2020年、2021年，公司研发投入分别为1.56亿元、2.61亿元，2022年至2025年，公司研发投入均超过4亿元。其中，2025年研发投入为4.57亿元，为历史最高水平，占当期营业收入的比例达到18.67%，较上年同期上升7.51个百分点。

目前，悦康药业建成了以小核酸药物、mRNA疫苗、多肽药物、先进纳米材料递送系统、AI药物研发创新、小分子化药和中药创新药为核心的六大技术平台，储备了十几项重点管线。

悦康药业在2025年年报中披露了八大重点创新药进展，如公司重点中药创新药（1 类新药）注射用羟基红花黄色素A、“通络健脑片”（原“复方银杏叶片”）、“紫花温肺止嗽颗粒”均处于NDA审评阶段。

悦康药业的经营业绩持续承压。2021年，公司实现的营业收入、归母净利润分别为49.66亿元、5.45亿元，同比增长14.45%、23.34%。从2022年开始，公司营业收入持续下滑，2022年至2025年分别为45.42亿元、41.96亿元、37.81亿元、24.46亿元，2025年的营业收入较2021年减少了25.20亿元，降幅超过50%。这四年，公司实现的归母净利润分别为3.35亿元、1.85亿元、1.24亿元、-2.62亿元，也为连续下降，且在2025年出现了罕见的年度亏损。

2025年亏损，与一场“一药双价”风波相关。

2024年底，“一药双价”风波爆发，尽管公开信息中未明确提及悦康药业。但在当年底，悦康药业发布公告显示，国家医保局办公室下发的《关于对个别药企虚开发票制造“两套价格”问题进行关注的函》，涉及公司产品“银杏叶提取物注射液”，公司申请优化调整银杏叶提取物注射液产品价格，并承诺将该产品全国挂网价格由24.1元/支、18.14元/支（部分省份集采中标价格）统一调整为11.2元/支。悦康药业称，公司未指导及要求通过经销商抬高挂网价格、实施不正当营销行为。

正是因这次“银杏叶提取物注射液”价格及销售策略调整，悦康药业出现了自2017年以来的首次年度亏损。

2026年一季度，悦康药业实现营业收入5.56亿元，同比下降3.70%；归母净利润为-0.33亿元，仍然亏损，但减亏32.81%。

战略调整，豪赌核酸药物，悦康药业能否达到预期，备受市场关注。

视觉中国图