鹏华基金重回万亿规模背后：131只产品跑输基准，闫思倩产品表现分化

公募规模重回万亿后，鹏华基金仍要面对业绩比较基准下的产品压力。

Choice数据显示，截至5月7日，鹏华基金旗下近三年跑输业绩比较基准的产品数量为131只，其中49只跑输基准超过10个百分点，14只跑输基准超过20个百分点。与此同时，鹏华基金2025年管理费收入较2024年回升，但仍低于2021年水平；主动权益类基金规模也尚未恢复至2022年末水平。

这种压力在权益产品线上更为直接。鹏华基金权益投资三部总经理闫思倩旗下产品今年以来表现分化明显。Choice数据显示，截至5月7日，鹏华创新未来混合（LOF）C今年以来收益为25.23%，鹏华科技驱动混合发起式A今年以来收益为-10.36%，两只产品年内收益首尾相差35.59个百分点。更值得关注的是，两只产品一季度均大幅跑输基准。

规模重回万亿，主动权益与管理费仍未回高点

业绩比较基准约束趋严后，基金产品回报正在被放到合同基准下重新审视。

Choice数据显示，截至5月7日，在全市场有三年可比数据的15742只基金产品中，共有5392只近三年业绩跑输对应业绩比较基准，占比约34.3%；其中，跑输基准超过10个百分点的产品达到1935只，占比约12.3%。从机构分布看，鹏华基金、广发基金等15家基金公司涉及跑输产品数量均超过百只。上述统计未剔除非主代码基金产品。

从经营端看，鹏华基金2025年已有所修复。国信证券年报显示，2025年，鹏华基金实现营业收入40.28亿元，同比增长12.06%；实现净利润8.01亿元，同比增长6.74%。截至2025年末，鹏华基金资产管理总规模达1.37万亿元，其中公募基金规模达1.05万亿元。

虽然公募规模重回万亿，但并未同步带动主动权益产品线回到前期水平。Choice数据显示，鹏华基金主动权益类基金管理规模在2021年末为1271亿元，2022年末为957亿元；截至2026年一季度末，该类产品规模为908亿元，仍低于前述两个时点。主动权益规模迟迟未能修复，既受权益市场波动影响，也与部分产品相对收益表现有关。

具体到部分成立满三年的主动权益及偏股混合产品，鹏华基金相对基准落差较为明显。Choice数据显示，鹏华优选回报灵活配置混合A近三年回报为-15.31%，同期区间净值超越基准收益率为-39.62个百分点；鹏华养老产业股票近三年回报为-15.18%，同期区间净值超越基准收益率为-36.27个百分点；鹏华增华混合A近三年回报为-7.99%，同期区间净值超越基准收益率为-34.59个百分点。

产品回报承压的同时，鹏华基金管理费收入仍保持在数十亿元水平。Choice数据显示，鹏华基金旗下公募产品2025年管理费用合计34.29亿元，较2024年的30.95亿元回升，但仍低于2021年的36.38亿元和2022年的38.23亿元。同期，鹏华基金管理基金资产已回升至10119.63亿元，管理基金只数也由2021年的250只增至2025年的371只。管理规模和产品数量扩张之下，主动权益规模仍未恢复至2021年末、2022年末水平，旗下131只产品近三年跑输业绩比较基准，规模、收费与产品回报之间的反差进一步显现。

与此同时，发行端仍在继续推进。Choice数据显示，鹏华基金2021年新发产品52只，发行规模919.07亿元；2022年至2025年，新发产品发行规模分别为408.09亿元、400.11亿元、373.02亿元和365.26亿元。2025年，鹏华基金新发产品数量达到54只，高于2021年，但发行规模不足2021年的四成。2026年以来，鹏华基金新发产品15只，发行规模79.65亿元。也就是说，在基金发行数量仍保持一定节奏的同时，单只产品募集规模已明显收缩。

闫思倩旗下产品一季度大幅跑输，年内收益分化明显

在鹏华基金权益投研体系中，闫思倩是重要基金经理之一。基金一季报显示，闫思倩现任鹏华基金权益投资三部总经理、投资总监、基金经理。截至2026年一季度末，她同时管理7只公募基金，公募基金资产净值合计134.64亿元；另管理2只私募资产管理计划，合计资产净值为140.85亿元。

Choice数据显示，截至5月7日，鹏华创新未来混合（LOF）C今年以来收益为25.23%，同期业绩比较基准收益为6.58%；鹏华科技驱动混合发起式A今年以来收益为-10.36%，同期业绩比较基准收益为8.89%。两只产品年内收益首尾相差35.59个百分点。

年内收益分化之外，一季度的基准落后更为突出。2026年一季报显示，鹏华创新未来混合（LOF）C一季度净值增长率为-17.55%，同期业绩比较基准增长率为-1.92%，落后基准15.63个百分点；鹏华科技驱动混合发起式A一季度净值增长率为-24.20%，同期业绩比较基准增长率为-0.95%，落后基准23.25个百分点。也就是说，即便后续反弹较快的鹏华创新未来混合（LOF）C，一季度也明显跑输基准；鹏华科技驱动混合发起式A单季相对基准落后幅度更大。

闫思倩在鹏华创新未来混合（LOF）一季报中表示，一季度市场受中东局势影响较大，整体风险偏好偏紧，油价上涨成为全球经济和流动性的主要担忧；在加息、抑制通胀或滞涨担忧下，流动性宽松预期受限，科技行业高估值面临一定压力。她同时表示，科技成长行业仍处于快速发展和追赶阶段，继续看好AI、机器人、新能源、储能、电力设备、无人驾驶等方向。

市场波动可以解释科技成长产品一季度承压的背景，但从结果看，闫思倩旗下产品相对收益压力仍然明显。Choice数据显示，截至5月7日，鹏华创新未来混合（LOF）C成立以来收益仍为-8.41%，同期业绩比较基准收益为5.78%；鹏华科技驱动混合发起式A成立以来收益为37.55%，同期业绩比较基准收益达到80.13%。

对鹏华科技驱动混合发起式而言，业绩落后之外，规模压力同样不容忽视。Choice数据显示，截至2026年一季度末，该基金A类净资产规模为0.29亿元；结合C类份额看，合并规模约0.55亿元，已处于迷你基金区间。在成立以来收益明显落后业绩比较基准的背景下，如果规模迟迟无法回升，鹏华科技驱动混合发起式后续不仅要面对净值修复压力，也要面对发起式产品的持续运作考验。

此前，中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，并明确自2026年3月1日起实施，存量产品需在一年过渡期内完成调整。随着首批存量基金业绩比较基准调整启动，基金合同中的基准不再只是形式化指标，而将更直接地影响产品定位、信息披露、业绩评价和投资者判断。

对鹏华基金这类万亿级公募而言，政策变化带来的压力不只是修改产品基准，更是重新回答产品收益与合同约定之间的关系。过去，基金公司可以依靠规模、渠道和持续发行维持行业位置；在基准约束强化后，产品是否长期跑赢基准、管理费收入是否对应持有人获得感，将成为更难回避的检验。规模大厂的竞争，正在从“发得出、管得多”，转向“管得好、跑得赢”。