上海
汇通财经讯——道明证券（TD Securities）预计，欧洲央行6月会议大概率维持利率不变，与当前市场部分加息预期形成分歧。机构认为，尽管中东局势推升能源价格，但欧洲经济增长与市场信心持续走弱，通胀二次传导效应尚不明显。未来欧洲央行政策方向，将取决于中东局势发展以及5月经济与通胀数据表现。
汇通财经APP讯——随着中东局势持续升级以及国际能源价格维持高位，市场对于欧洲央行未来货币政策路径的讨论正在明显升温。 不过，道明证券（TD Securities）最新观点显示，该机构对于欧洲央行6月政策前景的判断，明显偏向谨慎。 与当前部分市场预期不同，道明证券认为，欧洲央行在6月会议上更可能选择维持利率不变，而非进一步加息。
机构指出，目前欧洲经济仍面临增长放缓压力，而市场对于通胀“二次传导效应”的担忧尚未完全转化为现实。 所谓“二次传导效应”，主要是指能源价格上涨进一步推动工资、服务以及核心消费价格持续上涨，从而形成长期通胀压力。 道明证券认为，目前欧洲尚未出现足够明显的工资与核心通胀失控迹象，因此欧洲央行短期内缺乏立即加息的必要性。
当前市场最大的变量，依旧来自中东局势。 由于美伊之间的停火局势依旧脆弱，市场担忧未来霍尔木兹海峡运输风险可能进一步升级。 霍尔木兹海峡承担全球约20%的海运原油运输，因此能源供应风险已经成为推动国际油价上涨的重要因素。 近期布伦特原油价格维持在104美元附近，高能源价格正在重新推升全球通胀预期。 不过，道明证券认为，虽然能源价格上涨会增加欧洲通胀压力，但欧洲经济增长动能本身已经明显趋弱。 尤其是制造业活动、消费者信心以及企业投资意愿，近期均出现不同程度放缓。
在经济增长疲弱背景下，欧洲央行需要在“控制通胀”与“避免经济进一步放缓”之间寻找平衡。
机构表示，在未来几周欧洲央行6月会议召开之前，市场可能出现三种不同情景。 第一种情景，是中东局势逐步缓和，能源价格回落，则欧洲通胀压力可能阶段性减弱。 第二种情景，则是当前局势持续僵持，油价维持高位，但欧洲内部需求依旧疲弱。 第三种情景，则是中东局势重新升级，同时欧洲通胀出现明显二次传导，工资与服务价格持续快速上涨。 道明证券指出，只有第三种情景，才可能真正促使欧洲央行重新考虑加息。目前来看，前两种情景发生概率合计仍高于50%。
因此，该机构认为，欧洲央行更可能在6月维持利率不变，并继续观察后续数据变化，同时让当前偏紧的金融环境继续发挥抑制通胀作用。 事实上，目前欧洲金融条件已经明显收紧。 欧元区融资成本维持高位，企业贷款需求持续下降，而房地产市场同样受到高利率压制。 与此同时，欧洲部分国家财政压力仍然较大，高利率环境正在逐步影响政府债务融资成本。
从市场表现来看，欧元近期整体维持高位震荡格局。 虽然美元指数近期因避险需求与美国高通胀预期而出现反弹，但欧元整体并未出现明显趋势性下跌。 市场认为，如果欧洲央行未来继续维持偏谨慎立场，而美联储同样维持高利率，则欧美利差变化可能相对有限。 从技术结构来看，欧元兑美元目前仍运行于上升通道内部，但短期上涨动能有所放缓。 日线级别显示，汇价继续位于主要均线上方，中长期多头结构尚未破坏。 不过，4小时级别显示，短线市场已经进入震荡整理阶段。随着美国CPI与欧洲后续通胀数据公布，汇率波动可能进一步扩大。
若未来欧洲经济数据继续走弱，则欧元可能面临一定回调压力；但若中东局势导致欧洲通胀重新加速，则市场对于欧洲央行加息预期可能重新升温。整体来看，目前欧洲央行政策前景仍高度依赖能源价格变化、中东局势以及欧洲内部经济数据表现。
编辑总结
当前欧洲央行正面临复杂政策环境。一方面，中东局势推升国际油价，并增加欧洲通胀压力；另一方面，欧洲经济增长与市场信心持续放缓，又限制了进一步加息空间。 道明证券认为，除非未来欧洲出现明显“二次通胀效应”，否则欧洲央行更可能在6月维持利率不变。 未来市场需重点关注欧洲通胀数据、工资增长情况以及中东局势变化，因为这些因素将继续决定欧洲央行未来政策路径以及欧元走势。
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