上海
5月中旬，一则重磅消息在科技圈悄然发酵：快手旗下AI视频工具"可灵"正筹备独立融资上市，估值高达200亿美元。这一动作若成行，意味着这家诞生于快手内部的AI业务将脱离母体，开启自己的资本旅程。
消息最早由外媒《The Information》披露，称快手计划于2027年第一季度为可灵启动首次公开募股。目前，相关洽谈已与潜在投资方展开。
为何"儿比爹贵"？
这听起来似乎有些不可思议——快手的整体市值不过300亿美元，而其子公司却价值200亿美元？但细看数据，背后逻辑其实清晰。
可灵自2025年推出以来，商业表现远超预期。2026年第一季度收入已达7500万美元，主要来自北美等海外市场，预计全年收入将从3亿美元跃升至6亿美元。若按市场预测，到2027年第一季度，其年化收入有望达到13亿美元。
反观母公司快手，2025年全年营收约201亿美元，同比增长12.5%，但整体市销率仅1.5倍。若可灵不分拆，按此估值逻辑，其价值仅约19.5亿美元。独立分拆，是为"正名"。
资本市场的"新叙事"
AI视频赛道近年来异常火热。国际对比中，Runway估值53亿美元、MidJourney估值100亿美元、智谱AI更是高达520亿美元。在此背景下，可灵若能在AI视频领域站稳脚跟，资本市场对其溢价空间巨大。
目前，可灵C端订阅定价从每月6.99美元到127.99美元不等，产品已受到不少创作者青睐。不过，业内人士也提示风险：收入多来自C端订阅，B端API占比偏低，用户留存和竞争压力仍存。另外，技术壁垒并非高不可攀，快手初代模型核心开发者已转投阿里。
分拆模式：不是切割，而是"双轮驱动"
值得注意的是，可灵独立上市大概率不会是完全切割。预计将采取"外部独立融资 + 快手保持控股"的模式，财务报表仍并入快手集团。这样既能释放AI业务的成长溢价，又不会切断母公司的核心资产。
这或许是中国科技公司的一次"试水"——传统业务提供稳定现金流，AI业务独立发展获取成长溢价。双轮驱动之下，快手有望完成从传统短视频公司向AI科技公司的转型。
可灵能否在2027年如期登陆资本市场，市场拭目以待。但无论如何，这件事本身已释放出明确信号：AI时代，技术变现与资本化正在同步加速。
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