快手可灵，赚钱好快

作者丨铅笔道 惜文

编辑丨铅笔道 王方

快手可能要拆出一个200亿美元AI业务。它上线不到两年，估值已经接近半个快手。

5月12日，快手首次公开承认：正在评估对可灵AI相关资产和业务进行重组，其中可能包括引入外部融资。

这意味着，藏在快手体系内部的AI视频生成业务，正在被资本市场重新估值。

据The Information报道，快手计划将可灵AI分拆融资，目标估值约200亿美元，并计划于2027年推动独立上市。多家媒体随后报道称，这轮融资规模可能达到20亿美元，腾讯等投资方正在接触中。

这件事最反常的地方在于：快手原本是一家短视频公司，现在资本市场最兴奋的，可能已经不是短视频了。

如果交易最终完成，可灵AI可能成为中国AI视频赛道里，资本化速度最快的项目之一。

两年冲到200亿美元

如果这一轮融资最终落地，可灵AI最特殊的地方在于：一家AI产品，从上线测试，到跑出数亿美元ARR（年化经常性收入），再到以200亿美元估值讨论融资、筹备独立上市，整个过程只用了不到两年。

这个速度，在中国AI公司里非常少见。

可灵最早于2024年6月10日开放测试。它的定位，是快手自研的视频生成大模型。用户输入一句话，就能自动生成最长2分钟、1080P、30帧的视频。

一个多月后，2024年7月25日，快手又宣布可灵AI向全球用户全面开放，并迅速上线收费体系。其会员分为黄金、铂金、钻石三档，月费分别为66元、266元、666元。

也就是说，可灵从“上线”到“收费”，只用了不到两个月。

而真正让资本市场开始重新估值它的，是后面的收入增速。

快手财报披露，2025年第四季度，可灵单季营业收入已经达到3.4亿元；其中，2025年12月单月收入突破2000万美元，对应ARR约2.4亿美元，中间只用了约18个月。

在AI行业里，能在18个月做到数亿美元ARR的产品，本身就极少。

增长还在继续。

2026年3月，快手CEO程一笑在业绩电话会上进一步披露：截至2026年1月，可灵AI ARR已超过3亿美元。

也就是说，仅仅一个月时间，其ARR就从2.4亿美元增长到3亿美元以上。

随后，市场又传出更激进的数据。多家市场消息称，截至2026年4月底，可灵AI ARR已达到约5亿美元，相比春节前接近翻倍。

这一数据目前尚未得到快手官方确认，但已经成为市场讨论其200亿美元估值的重要依据之一。

快手为什么突然要拆它？

一个上线不到两年的AI产品，凭什么被按200亿美元估值讨论融资，甚至准备独立上市？

一个核心原因是：资本市场现在愿意给AI业务的估值，比传统互联网业务更高。

快手2025年全年收入已经超过1400亿元，经调整净利润超过200亿元。它的主营收入，仍然来自广告、电商和直播。

但成熟互联网平台的估值，通常看的是：增长速度、利润率、现金流，而AI公司的估值逻辑完全不同。

资本市场更关注的是：ARR、用户增长、模型能力、行业想象空间。

简单说，同样赚1块钱，AI公司往往能拿到比传统互联网公司更高的估值。

这也是为什么，如果可灵继续放在快手体系内，它更像“快手的新业务”；但一旦独立融资、独立上市，它就可能被重新定义为“AI视频公司”。

这是两套完全不同的估值体系。

另一个现实原因是：AI业务本身非常烧钱。

相比文本生成，视频生成需要更多算力。模型训练、视频推理、渲染，都需要持续投入GPU、数据和研发团队。

单独融资，可以帮助可灵获得更独立的资金和人才体系，而不完全依赖快手母公司。

同时，对快手来说，把可灵拆出来，也有助于释放AI资产价值。

目前，快手整体市值约300亿美元左右。而市场传出的可灵估值已经达到200亿美元。

也就是说，一个上线不到两年的AI业务，估值已经接近半个快手。这意味着，资本市场已经开始尝试把可灵，当成一家独立AI公司重新定价。

为什么赚钱这么快？

但问题是：AI视频生成，并不是只有可灵在做。直接生成视频的公司很多。

国内看，可灵AI最大的竞争对手首先是字节的即梦AI，其次是阿里通义万相、生数科技Vidu、爱诗科技PixVerse、智谱清影、MiniMax海螺等。

它们都在做文生视频、图生视频、视频编辑、多模态创作等能力，可灵并不是唯一玩家。

从用户规模和流量能力来看，字节体系甚至可能更强。

截至2026年3月，即梦AI月活约1352.5万，可灵AI月活约780万，前者约为后者的1.7倍；今年1月，可灵月活约1200万，略低于同期即梦AI（1300万）。

但真正关键的差异在于：行业里很多公司还在比模型效果、用户增长和产品体验时，可灵已经开始公开披露收入、ARR和企业客户。

快手财报披露，2025年第四季度，可灵营业收入达到3.4亿元；2025年12月，其ARR达到2.4亿美元；2026年1月进一步超过3亿美元。

相比之下，目前即梦AI公开信息更多集中在用户增长、产品能力和功能更新上，尚未看到字节披露同口径收入和ARR数据。

或许，即梦AI的收入比可灵AI更高，只是外界无从获知。

再看独立创业公司。

爱诗科技PixVerse是国内AI视频商业化速度较快的一家。

公司公开披露，2024年11月启动商业化，截至2025年10月，年度经常性收入ARR超过4000万美元，全球用户规模突破1亿，产品MAU超过1600万，收入主要来自会员订阅。

但同期，可灵公开ARR已经达到2.4亿美元，约为其6倍。

生数科技Vidu、阿里通义万相、智谱清影等，也已经进入产品开放和收费阶段。

但这些产品目前公开披露的商业化数据，更多是定价、功能和应用场景，尚未看到类似可灵这样明确披露单季收入、ARR和企业客户规模。

所以，可灵跑得快，关键不在于“没人竞争”，而在于它更早完成了商业闭环。

2024年6月开放测试后，可灵仅约45天就上线收费体系，把“视频生成额度”直接变成商品。与此同时，它也更早进入企业场景。快手披露，截至2025年底，可灵AI已服务超过3万家企业客户和开发者。

更关键的是，它已经接入快手原有商业体系。2025年第四季度，由AIGC营销素材带来的线上营销服务消耗金额达到40亿元。这意味着，可灵已经开始进入广告、电商和营销预算，而不只是创作者工具。

本文不构成任何投资建议。

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