长城固收：今年转债配置需保持灵活

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（来源：财富长城第一线）

权益市场方面，我们认为A股市场中长期仍具备韧性，长期趋势暂未发生变化：一方面，国内工业体系完备，产业链战略地位稳固；另一方面，政策层面维护市场长期向上的定力较强，加之以AI算力为代表的新兴产业持续发展，将有望继续为市场中长期趋势提供核心支撑。

可转债市场方面，今年仍面临估值相对偏高的挑战，转债的性价比整体弱于正股，因此今年转债配置需保持灵活，着重关注价值调整和溢价率回落后的配置机会。

市场回顾

资金面

上周央行逆回购投放540亿元，逆回购到期4191亿元，逆回购净投放-3651亿元；买断式逆回购投放3000亿元，买断式逆回购到期8000亿元，买断式逆回购净投放-5000亿元。受买断式逆回购大幅缩量净回笼的影响，银行间资金面边际收紧，流动性宽松预期有所回落。

债券市场

上周存单净融资-2107亿元，前值-1921亿元。发行结构来看，上周加权平均发行期限8.6M（前值8.3M），3M存单发行124.8亿元，6M期限发行1226.2亿元，1Y期限发行1732亿元。3M收益率、6M收益率、1Y收益率基本不变，分别收于1.37%、1.41%、1.45%。1年存单与R007利差走阔3.20bp至7.72bp。

流动性宽松预期有所回落，带动全期限债市同步承压，1年国债收益率上行2.51bp至1.19%，10年国债收益率上行1.75bp至1.76%，30年国债收益率上行2.75bp至2.25%。

可转债市场

上周中证转债指数涨跌幅为+1.47%（前一周涨跌幅为+0.40%），中证全指变动为+3.00%（前一周涨跌幅为+1.13%）。2026年以来中证转债涨跌幅为+6.46%，中证全指涨跌幅为+10.36%。

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