中鑫家居闯关港股IPO 海外收入占比超99%

中经记者 方超 石英婧 上海报道

内地企业扎堆赴港上市，地板行业企业江苏中鑫家居新材料股份有限公司（以下简称“中鑫家居”）也加入到了这股浪潮之中。

中鑫家居此前向港交所递交的上市申请资料显示，农银国际为独家保荐人。不过，在冲刺港股上市背后，中鑫家居还面临着业绩波动、严重依赖海外市场及股权高度集中于创始人家族等多重挑战。其中，2024年，中鑫家居净利润大幅下降57.9%。

《中国经营报》记者注意到，中鑫家居港股上市进程日前迎来最新进展。证监会官网信息显示，中鑫家居需补充说明“境外子公司涉及的境外投资”“外汇登记等监管程序具体履行情况”等多个事项。

中鑫家居主要经营荣登地板品牌，还面临业绩严重依赖海外市场的潜在风险，海外收入占比超99%。中鑫家居方面直言：“我们可能需要分配大量资源以管理与缓解该等跨境运营风险，这可能增加我们的开支并对我们的财务表现造成不利影响。”

（中鑫家居旗下荣登地板品牌展厅。公司官微/图）

PVC地板出口排名第一

在被誉为“中国强化木地板之都”的江苏省常州市常州经开区横林镇，67岁的姚中兴正带领中鑫家居冲刺港股上市。

“20世纪90年代中后期，在横林镇委镇政府的动员下，在外打拼的张小玲、姚中兴等人回乡办厂，深耕防静电地板、全钢地板、强化木地板等领域。”中鑫家居作为横林镇代表性地板企业，一篇介绍横林镇地板产业发展历史的文章如此描述其创业发展之路。

据悉，姚中兴在木材及地板行业拥有丰富经验，在中鑫家居成立前曾担任自雇木匠。自1997年5月起，姚中兴一直担任常州中鑫董事，该公司为中鑫家居控股股东之一。招股书显示，姚中兴目前担任中鑫家居执行董事、董事会主席。

在姚中兴带领下，中鑫家居已成为PVC（聚氯乙烯）地板行业的重要参与者之一。

PVC地板全称为“聚氯乙烯地板”，是一种以PVC树脂为主要原料，添加增塑剂、稳定剂等辅料，经由混炼、挤出等工艺制造而成的合成树脂类地面装饰材料。根据产品结构特点，PVC地板可分为SPC地板、WPC地板和LVT地板。

弗若斯特沙利文数据显示，按2024年全球PVC地板销售面积计算，中鑫家居在中国PVC地板出口制造商中排名第八，市场份额为0.61%；按2024年全球SPC地板销售面积计算，其在中国PVC地板出口制造商中排名第一，市场份额为1.02%。

尽管如此，中鑫家居近年来的业绩表现起伏不定。招股书显示，2023年、2024年和2025年前三季度，中鑫家居营业收入分别为14.22亿元、9.72亿元、9.6亿元。净利润方面，中鑫家居同期数据分别为1.25亿元、5270万元及7410万元。

对于2024年营业收入及净利润有所减少的原因，中鑫家居方面坦言，主要是2024年受“贸易战”相关关税影响，导致来自美国市场的订单减少。中鑫家居方面还表示，截至2025年前三季度，“得益于越南生产设施交付北美日益增加的订单，我们的财务表现有所回升”。

除业绩波动之外，中鑫家居也面临毛利率下滑的挑战。招股书显示，2023年、2024年和2025年前三季度，中鑫家居毛利分别为3.69亿元、2.16亿元及2.04亿元，同期毛利率分别为26%、22.3%及21.3%，呈现持续下滑之势。

海外基地产能利用率仅六成

记者进一步梳理发现，在业绩波动明显的同时，中鑫家居还面临产品结构单一、业绩严重依赖海外市场等诸多挑战。

招股书显示，尽管中鑫家居业务涉及销售强化地板、墙板以及其他产品等领域，但营收主要来自于销售PVC地板。2023年、2024年和2025年前三季度，中鑫家居来自PVC地板的销售收入分别为13.19亿元、8.87亿元、9.33亿元，所占比例分别高达92.8%、91.2%、97.3%。

中鑫家居自2017年开始向PVC地板领域转型，面临着激烈的市场竞争。中鑫家居方面在招股书中坦言：“由于我们在PVC板块及海外业务的运营历史有限，我们准确预测未来经营业绩的能力面临诸多不确定性。”

例如，在毛利率方面，中鑫家居PVC地板的毛利率由2023年的27.9%下降至2024年的23.0%。“主要由于美国市场订单量减少，导致规模经济效益降低，而我们却持续产生固定成本（包括折旧、员工成本及电力成本）。”中鑫家居方面解释称。

值得外界关注的是，中鑫家居业绩还严重依赖海外市场特别是美国市场。

招股书显示，2023年、2024年和2025年前三季度，中鑫家居的海外收入占其总收入的比例分别为96%、97.9%及99.4%，其中，来自美国市场的收入占比分别为79.6%、68.5%及81.2%。

对于自身严重依赖海外市场特别是美国市场的风险，中鑫家居方面坦言：“我们的业务及前景可能容易受美国及其他海外市场贸易政策变化的影响。若中国与美国或其他国家之间的政治或经济关系发生显著恶化，该等政策尤其可能改变。”

为防范化解海外风险，不少国内制造业企业选择到东南亚地区建厂，中鑫家居亦是其中一员。

“我们于2023年战略性地在越南建立生产基地。该基地建筑面积为5.3万平方米。越南生产基地于2023年7月开始运营，其24条生产线均配备先进设备。”中鑫家居方面表示，越南生产基地的产品主要出口至美国及欧洲。

此外，中鑫家居正在越南建设第二个生产基地，包括一栋建筑面积为1.7万平方米的厂房及8条生产线，预计年产能为800万平方米。“第二个越南生产基地预计将于2026年建成并投入运营。”

据招股书披露的数据，中鑫家居越南生产基地的产能利用率最高仅六成左右。2023年、2024年和2025年前三季度，中鑫家居越南生产基地的产能利用率分别为13.2%、35.8%、61.9%。

在募资用途方面，中鑫家居方面在招股书中表示，部分融资额将用于提升该公司产能并扩大全球生产布局。“我们拟积极在中国及海外寻求扩张机会。在海外市场，我们拟将业务进一步扩展至美国及欧洲的新地区。”

对于如何化解单一市场带来的潜在风险、提高海外生产基地产能利用率等问题，记者通过电话、邮件等方式联系中鑫家居方面，但截至发稿未获进一步回复。

（编辑：张家振 审核：童海华 校对：颜京宁）