电子行业推动沪指突破4200点，是否有泡沫成为焦点

来源：滚动播报

（来源：上观新闻）

5月11日，A股三大指数集体高开，午后震荡上涨。沪指一举突破4200点整数大关，创2015年7月初以来近11年新高。

截至当日收盘，沪指涨1.08%，收报4225.02点；深证成指涨2.16%，收报15899.30点；创业板指涨3.50%，收报3928.97点。沪深两市成交35389亿元，较前一交易日的30486亿元增加4903亿元。

沪指一路上扬。

从行业来看，电子仍然是当日资金流入的方向，主力净流入123.68亿元。具体而言，半导体产业链走势强势，长电科技涨停，续创历史新高，总市值逼近1000亿元。存储芯片概念继续爆发，普冉股份等获得20cm涨停。

风水轮流转，如今大热的电子科技行业，近11年前连行业市值前10都进不了。2015年，当时市值前三的是银行、非银金融和医药生物。而近11年后的今天，市值前三已经换成电子、电力设备和机械设备。

确实，从今年3月23日的低位以来，A股这一轮上涨，AI驱动下的电子行情，立了大功。

当日电子行业资金流入领先。

电子行业是科技产品的物理基础，在A股市场中，电子行业可以说构成了科技板块的“基本盘”。所以当AI浪潮来临时，对行情形成支撑的肯定是电子行业。

按照主流如申万或中信行业分类标准，电子行业整体可以划分为半导体、消费电子、元件、光学光电子、电子化学品等领域，每一个领域之下又可以细分为更多赛道。比如半导体，就可以分为芯片设计、晶圆制造与封测、半导体设备与材料等。

实际上，不只是A股，美股近期也涨势如潮，尤其是半导体等电子行业。自3月底以来，纳斯达克就一路上扬。比纳斯达克更厉害的是，费城半导体指数短短一个月内大涨65%，大幅领跑纳斯达克等指数。分析认为，这些半导体相关股票，都处于AI产业链的关键瓶颈位置。

现在，很多投资者开始关心，不管是AI，还是电子，是否出现了泡沫？

电影《大空头》主角原型迈克尔·伯里此前就警告，当前股市对AI的狂热追捧，酷似2000年互联网泡沫破裂前的最后阶段。要知道，这位投资人士曾精准预言2008年美国次贷危机。

但机构对此仍保持乐观。中金公司分析，今年以来的行情从早期云厂商和芯片主导的“普涨”，进入由存储和光模块等“瓶颈环节”引领的产业链扩散与内部分化阶段。存储（197%）和光模块（103%）等环节领涨，芯片（23.5%）落后，云厂商（3%）甚至跑输标普500指数（8%）。这反映出AI行情并未退潮，但市场定价重点已经从单纯的资本开支扩张，转向对订单确定性、盈利兑现、现金流压力和投资回报更加敏感的阶段。目前相比估值已经处于高分位的半导体设备、光模块、电力&冷却等领域，云厂商和芯片环节估值仍处于较低分位。

“AI现在仍未到典型的泡沫阶段。实际上，2023年以来的AI行情都不是单边上行，粗略看一般是快速上涨两个季度后，泡沫担忧增加，震荡或走弱一个季度以等待新催化剂。”中金公司判断，7月中二季度业绩时可能成为下一轮行情验证和方向切换的关键节点，尤其是估值处于高位的环节，需要更高确定性的盈利兑现来支撑。

中信建投也认为泡沫还未到来。他们预计，A股将演绎结构性慢牛行情，结构性景气和资金抱团推动结构性牛市。当前AI算力主线远未到全面泡沫化阶段，行情不会简单因估值过热而被迫撤离科技板块，而将在产业趋势持续验证背景下，沿产业链向上下游环节按缺货涨价、新需求挖掘和产能挤占三重逻辑进行景气扩散。

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题图来源：上观题图

来源：作者：解放日报 张杨