无自研芯片，杨元庆可以为黄仁勋Token实现闭环吗？

来源：市场资讯

（来源：陆玖商业评论）

联想老矣，还能战否？

杨元庆重塑“中年”联想的行动，显得有些迫不及待。

4月，杨元庆宣称，联想将全面转型为AI原生公司，并称“AI不是附加项目，不是额外一层，更不是事后补充”，要求从产品设计到业务流程均以人工智能为核心重新构建。

这句话背后，是一家成立40余年的科技巨头的关键抉择。过去，联想曾靠着PC业务的绝对垄断地位活得滋润，但行业天花板早已显现。如今，AI浪潮席卷全球，杨元庆选择All in AI，试图将这家“硬件公司”彻底改造成“AI原生公司”。

杨元庆还将新财年定义为“AI交付”之年，目标是将个人智能和企业智能产品交付到客户手中，完善生态体系，确立联想在混合式人工智能领域的领先地位。

然而，理想很丰满，现实也很有些骨感。

All in AI在今天不再稀缺，所有的对手都在加码资源和投入。联想AI PC虽然销量翻倍，但有人仍在质疑这是否只是“换皮”，“龙虾潮”席卷全网，却没有改变PC硬件本身。

更重要的是，杨元庆试图构建的“英伟达Token闭环”，需要真金白银的持续投入，同时又还需要更多能扛起大旗的自研项目，而非单纯的投资、收购和联合定义。

联想的AI战略已经初见成效，未来的路还很长。

这一次，杨元庆能赢吗？

联想的AI转型，并非一时冲动，它在摸索中尝到了实实在在的甜头。

这家老牌科技大厂的确拥有可圈可点之处。

据悉，2025/2026财年前三个财季联想集团实现了18%的营收增长，比去年同期提升了约700亿元人民币。调整后的净利润超过100亿元，增速达28%。All in AI的价值明显凸显出来。

同时，2025年联想AI PC销量突破253万台，同比大增超100%。在中国市场，AI PC营收占比已突破PC总体营收的30%，带动联想在中国PC市场占有率创新高，达到42.8%；在企业智能领域，AI服务器实现超5倍速增长，企业基础设施业务增长超越大市47个百分点。方案服务业务营收与利润双双保持20%以上增长。

在业内人士眼里，亮眼的数据让联想有了更大的野心。

回过头来看这并非空中楼阁。一方面，AI PC是行业大势所趋。随着大模型技术的成熟，用户对AI生产力工具的需求呈爆发式增长。机构预测，2026年全球AI PC渗透率可能达到50%以上。另一方面，联想此前的战略布局为今天的爆发奠定了基础。早在多年前，联想就提出“混合式AI”战略，将AI能力下沉到终端设备上。

风口来了，猪都会飞。但只有提前站在风口上的人，才能飞得更高更远。

联想的AI PC爆发，是行业趋势与企业战略完美结合的产物。然而，这只是转型的第一步。AI PC带来的增长，能否抵消传统PC市场的下滑？能否进一步支撑联想成为一家真正的AI原生公司？

答案还有待持续验证。

不少人印象里，联想的C端印象占比仍然不低，至少PC业绩关系外界对其直接评价。事实上，整个PC行业正面临着前所未有的压力。

成本压力首当其冲，高盛近日大幅上调DRAM/NADN价格预测，预计2026年两大品类市场价格分别飙升250%至280%和200%至250%，较年初预测的150%和100%大幅上修。虽然联想凭借强大的供应链管理能力和规模优势，能够在一定程度上消化成本上涨的压力，但整个涨价周期预计将持续很久，大环境无疑会对联想造成持续承压。

需求压力同样不低。PC市场已经连续多年增长乏力，今年还会更困难。IDC最新预判显示，2026年全球PC出货量将同比下滑11.3%。如果渠道备货、新品发布以及换机潮带来的增量不足，那么PC市场可能会再次陷入负增长的泥潭。

在这种情况下，只有真正具有颠覆性的产品力，才能激发消费者和企业的换机欲望。但有些小遗憾的是，包括联想在内的所有AI PC厂商，目前宣传的“颠覆性改变”，还有很长一段距离。

在从事过PC业务的朱先生看来，AI PC赛道还没出现类似豆包手机，那般令外界为之疯狂的产品，联想是行业头部老大，没人要求它一定非得做出同样惊艳变革的产品，但这多少也考验着行业巨头的创新能力。外界如果期待联想能定义AI PC，那么对其相关期望无可厚非。毕竟这种突破性改变带来的不仅仅是一款PC，也是整个AI能力对PC软硬件形态和软件，乃至生产力突破的佐证。否则行业只能停留在龙虾潮阶段，而不是自己改变自己。

如今的PC市场，也许需要这样一款“豆包版PC”，一款能够真正改变用户使用习惯、重构工作流、带来革命性体验的产品。只有这样，才能让消费者心甘情愿地掏钱换机，才能让PC市场重新焕发生机。

还有一点值得注意，PC市场正迎来新的对手。

据悉，苹果即将在2026年发布首款折叠屏手机iPhone Fold。这款手机预计将配备7.7英寸内屏、5.3 英寸外屏，可以像书本一样展开，在游戏、观影、多任务处理方面更具优势。并且iOS 27也会加入分屏应用、类似iPad多任务等iPhone Fold专属功能。

如果iPhone Fold的办公生产力得到市场认可，那么它可能进一步模糊手机与平板，甚至与轻薄本之间的界限，挤压PC市场的生存空间。

对于PC来说，分流消费者是潜在的可能。

PC行业已经走到了一个十字路口。是继续在现有赛道上小修小补，还是勇敢地进行颠覆性创新？这是杨元庆必须回答的问题。把这个问题再放大来看，它又早超出了对PC本身的讨论，是联想整个AI战略发展的问题。

杨元庆的野心，自然远不止于AI PC。他想要构建的，是一个完整的AI生态系统。此前外界有人强调，如果没有杨元庆，黄仁勋很难完成Token的生产、消费闭环。

这是一个很有意思的思想，它把联想在各个层面的AI落地点，与英伟达的供应商角色联系起来，强调联想在AI层面取得的丰硕成就。

事实确实如此吗？或许有一定道理。因为联想正在努力扮演的是，全球覆盖最广、场景最丰富的Token消费终端厂商。

但这个事实又不只是表面这般简单。理解这个观点之前，我们仍要清楚杨元庆的AI蓝图是什么？

在2026/2027财年誓师大会上，杨元庆明确了联想的AI交付战略：围绕“个人智能”和“企业智能”两大方向，全面推进AI转型 。杨元庆的逻辑很清晰，未来，AI将重构所有的工作流和生活方式。无论是个人还是企业，都将通过智能体来完成各种任务。

回过头来看，联想的优势与底气怎样？

客观而言，联想在构建这个AI生态系统方面，确实有着独特的优势。在IT领域有多年经验的李桥（化名）告诉陆玖商业评论，政企业务联想之前一直干得比较好。优势在于一直深耕政企服务行业。而且TO C方面干得也比较好，所以它的整个品牌力还是比较强的。

这句话表明联想的首先是终端优势。联想是全球最大的PC厂商，市场份额领先，这是联想推广天禧AI和智能体的天然渠道。其次是企业服务优势。联想在企业IT服务领域深耕多年，拥有庞大的企业客户群体和完善的服务网络。去年发布的“联想乐享”企业超级智能体，交易额已突破30亿元，这为联想推广企业级智能体奠定了坚实的基础。

还有一点值得注意，联想的混合式AI优势。

联想坚持“端－边-云-网-智”的混合式AI架构，既能够利用云端的强大算力，又能够充分发挥终端设备的本地计算能力。这不仅能够降低用户的使用成本，还能够保护用户的数据隐私，符合当前的监管要求。

基于多种优势，黄仁勋才会在GTC 2026大会上对杨元庆说：“今年将会是属于你们的一年，我感觉到了。”

然而，理想很丰满，现实很骨感，联想的AI战略和构想也不是完全没有承压之处的，换句话说，杨元庆的AI蓝图路线实现起来不会绝对轻松。

在品牌形象上，联想似乎不算纯粹的AI巨头，更像是转型AI的巨头。

有人士对陆玖商业评论强调，很多大厂是把AI业务业绩单独拿出来说，贡献了多少增量和收入，联想的三大业务里面，AI目前的角色像是增量赋能者，也就是说汤还是那碗汤，联想的智能体业务是分摊到传统业务中去体现增量价值的。换句话说，原来联想这几个业务本来不差，AI是放大了商业化效果。至于联想智能体和AI能力多大，实则还是有待持续验证，毕竟联想并没有太直接从事通用主流大模型、主流AI芯片等AI底层技术开发。至少如果比拼AI能力，外界有的排名还没有直接把联想当作AI巨头。

虽然这些排名是基于自身的统计口径，却也表明在有人眼里，联想的身份更像是传统巨头在AI赛道里面的转型。而再具体到业务层面，联想在AI战略落地上，亦有不少尚待进步的空间。

在C端硬件产品行业，联想把个人智能领域作为重要的AI智能体渗透突破口，但联想在C端赛道面临多端协同规模化有所不足的挑战。

例如，PC方面，有业内人士表达了自己的想法，办公选择华为，游戏选择联想，至于现在每个大厂都说自己AI能力不错，于用户而言AI这个其实是仁者见仁智者见智的东西。

虽然联想在PC市场占据绝对优势，但在手机、平板、可穿戴设备等领域的表现却不尽如人意。例如，联想的手机业务面临大厂的竞争，全球份额排名并不高。

平板业务虽然增速较快，但国内市占率不足10%，国外也与头部差距不小，可穿戴领域的份额则同样不高，手机和可穿戴设备的弱势，使得联想的C端个人智能体渗透还有不少短板要补。

在中国区，联想提出过一个小目标：AI PC销量占联想国内整体消费PC的比例再翻倍，超过“半壁江山”；平板业务加速增长，稳固市场前三；手机要引入AI战略伙伴。李桥（化名）认为，联想在大众的第一印象是PC板块、面对的挑战有国人对联想是PC厂商的固有思维。如果按此理解，联想在其他个人硬件上的突破还有不少工作要做。

接下来是B端市场的考验。

客观而言智能体市场存在内卷。企业级AI市场虽然潜力巨大，但竞争也异常激烈。国内外巨头纷纷入局，百度、阿里、腾讯、华为等国内科技公司，以及微软、谷歌、亚马逊等国际巨头，都在大力发展企业级智能体。联想虽然有一定的客户基础和服务网络，但在大模型技术和算法等方面，与这些巨头相比仍有距离。

在李桥（化名）眼里，联想的品牌优势巨大，但是它还要面临的一个情况是，互联网厂商在AI赛道的快速崛起，以及手机厂商入场及大模型厂商的全生态闭环。例如，互联网（如百度昆仑芯自研）和大模型厂商、人工智能企业（例如字节 、科大等）崛起。大家今后或多或少可能在智慧解决方案等政企业务上形成竞争。

还有一点值得注意，即联想绕不开自研和研发投入率问题。

例如，除了Meta、微软、谷歌这些具备极强硬件自研能力的超级巨头外，大多数企业根本不具备从零开始搭建、维护几万张GPU集群的工程能力。虽说这是联想ISG业务的黄金切入点。因为它拥有从单台服务器到万卡智算中心的完整设计、部署和运维能力。

可是反过来讲，那些敢于做自研核心主流AI芯片和GPU的企业（百度昆仑芯等），至少迈出了自主创新的第一步，这对于联想而言，外界对其历经多年的自研灵魂拷问或许还会存在。去年有外界报道，联想自研芯片团队负责人被曝离职，该报道还称，在公开场合，联想集团高管几乎没有提及过自研芯片话题。

研发率层面，联想一直在持续提升，但与其他大厂相比差距仍不小。去年，联想控股研发费用超人民币170亿元，其规模在苹果、华为以及其他科技巨头里面不算多。联想集团层面的研发率多年也徘徊在3%左右，与硅谷和国内某些大厂的投入强度相比，显得不够大。

除了C端和B端面临的复杂情况，联想面临某些业务的商业化压力，也是客观存在的事实。

一方面，AI不再是稀缺的东西，每个与联想有直接业务竞争的厂家都在大规模投入；另一方面AI是一个烧钱的行业，但联想毛利率却在下滑。2025/2026财年前三财季，联想的毛利率为15.1%，同比下降0.9个百分点 。具体看，移动业务（MBG）的规模和盈利能力有待提升，基础设施业务集团仍需把握市场机遇以实现可持续的盈利性增长。

结论很明显，一边是美好的AI未来，一边是真金白银的持续投入。杨元庆必须在两者之间找到平衡。

有意思的是，近期杨元庆密集拜访了国内很多科技巨头，试图获取更好的合作。同时，联想也在积极拓展海外市场，特别是新兴市场，以寻求新的增长点。

但最关键的挑战是，联想或许还需要进一步证明，它的AI PC不仅仅是“换皮”，它的智能体能在激烈的市场竞争中，为用户和企业带来比友商实实在在的价值。

杨元庆的All in AI，是一场马拉松。跑赢了，联想将成功转型为一家AI原生公司，迎来新的黄金时代。不过杨元庆的AI蓝图很美好，但实现的道路却仍存荆棘。

他能否为英伟达的Token闭环买单？联想能否靠AI续命？不妨让市场和客户给出答案。