借鉴日本经验，硬扛30年还清房贷经济才有起色

高企的房价、冷却的消费与青年的就业困境，让人联想到上世纪九十年代的邻国。

当年日本为抑制过热经济，强硬加息刺破资产泡沫。无数家庭背负沉重债务，开启隐忍的还债路。老龄化加剧，大众不敢消费，全社会只能勒紧裤腰带过日子。

日本用整整三十年硬扛下严冬，直至一代人熬到还清房贷，经济才见起色。面对此困局，加息犹如饮鸩止渴。

溯历史演变轨迹：

1985年，以广场协议为导火索，日元迅速升值。紧接着，日本央行过度宽松的货币政策，再加上日本银行的过度放贷，财团体系之间互相哄抬股价，吹起了日本股市和楼市严重的资产泡沫。

经历了短暂的狂欢后，日本央行用力过猛的加息，刺破了股市和楼市的泡沫，从此，日本陷入了长达三十年的经济停滞。这三十年，恰恰就是日本经济最奇怪的地方。日本真的是经历了一番接着一番，挨了一拳接着一拳。

为了刺激经济，日本政府不惜背上了全球最高的债务比例。日本央行更是甩开膀子印钱，发明了各种各样新奇的货币政策，都快把整个日本给买下来了，就偏偏看不到日本经济的重启。甚至就这么个印钱法，还天天要跟通货紧缩作斗争。

把时间拉回到1991年，那时候日本经济的泡沫刚刚破裂，一个烫手的山芋就摆到了日本的央行和政府面前。其实资产泡沫的破裂，这个问题可大可小。如果是某个资产的大幅缩水，人们一看钱少了，就少花点。

如果是这种财富效应，政府这边能够又快又及时又力度够好的把这个问题解决掉，经济是不会伤筋动骨的。

比如说美国2011年互联网泡沫的时候，那时候纳斯达克指数跌了75%，这已经够惨烈的。但那时候美联储的主席格林斯潘，一年之内就立马把基础利率从6%暴砍到不到2%。

之后美国就马上开始活蹦乱跳，开始准备下次危机了。但日本央行这边呢，就比较墨迹，两年多的时间才把利率从6%砍到1.75%。

本来预期着经济可能能有点起色了，但没想到这次的危机跟之前都不太一样，失业率还是继续上升，经济还是停滞不前。

而且日本也是倒霉，因为那时候美国也在降息刺激经济，降得比日本还猛。美国降息，美元就贬值，那相应的日元就升值，从一美元兑160日元，一直升到一美元兑79日元，都翻了一倍。那日本这出口也受影响，东西就卖不出去了。

对于日本这种出口大国来讲，无疑是雪上加霜。所以说日本这波常规操作，收效甚微。

泡沫破裂的烂摊子极难收拾，逃避硬扛三十年的宿命显然行不通。

日本一看降息不好用，就不得不升级一下刺激政策。1995年的时候，央行就史无前例的把利率调到了0.5%。0.5%现在听着可能觉得没什么，但在当时全球可是闻所未闻的低利率。

日本政府这边觉得，光靠货币政策降息还不够，财政政策也得跟上，双管齐下，一起刺激经济。

于是就大规模的搞政府赤字，说白了就是政府去使劲花钱搞项目，刺激需求。日本的财政收入跟支出，从93年之后，就已经完全不匹配了。这波财政货币双宽松，猛药一下肚，效果那是立竿见影，终于让日本的内需开始复苏，经济也开始复苏，一切都在朝着好的方向发展。

但是，这都是表象。日本不简简单单是一个资产泡沫，而是更深层的信用泡沫。其实91年楼股双崩之后，银行体系里边是积累了大量的坏账。前几年确实可以靠着政府的激励政策再苟延残喘一下，但是纸是包不住火的。

1997年，日本多家银行破产，金融体系也是全面崩塌，银行系统几乎停摆，信贷全面收紧。真正的危机这才开始。日本市场当时的总贷款，从98年往后，就开始一泻千里。

银行一旦放贷开始收紧了，那就意味着经济体当中的货币量急速收缩，钱少了，物价就会开始下跌。物价下跌，就意味着公司赚钱更少了，工资就更低了，人们更没钱消费，总需求下降。总需求下降，物价就进一步降低。

这就陷入到了一个恶性的循环，经济就会越来越不活跃，变成一滩死水。而当时很多日本的企业，因为拿不到贷款，就被迫去裁员，甚至破产，就进一步加剧了总需求的萎缩。这些重击，把日本踹进了一个可怕的漩涡——通货紧缩。

其实之前人们也没觉得这个漩涡有那么可怕，就觉得印钱，刺激一下就可以了。但正是日本这次，让人意识到了这个通货紧缩的漩涡有多么的可怕。

1998年开始，日本就陷入了连续四年的负通胀，就是通货紧缩，失业率也飙升到了历史的高位，全面陷入危机。

财富被房贷锁死，大家只想着还钱，和日本当年一模一样。

说到这儿问题就来了，从1991年日本经济泡沫破裂开始，日本政府就持续不断扩大负债规模，使劲花钱刺激经济。央行更是使出了一套比一套猛的政策，先是零利率QE，然后是负利率QQE，就为了换一丢丢的通货膨胀和经济增长。可为什么就这么难？为什么负利率加上印钱，还是换不来想要的通货膨胀？

熟悉日本的经济学家肯定早就犯嘀咕了，人口这么重要的问题怎么能不提？这就说到重点了。日本过去三十年，尤其是2010年之后，各项刺激政策收效甚微，最主要的原因就是人口老龄化。人口本来就是推动一个国家经济发展的原动力，人都没了，哪来的消费，哪来的经济增长？

看日本的人口结构图，越靠下是新生儿，越往上年龄越大。最上面那一坨人口，就是二战后的婴儿潮，那三十年生育率非常高，现在集中在40到70岁这个年龄段。2010年之后，这波婴儿潮的人慢慢开始退休，老人在社会中的占比越来越高，工作的人越来越少。

而且日本又是全球最长寿的国家之一，老人预期寿命有85岁，长寿对个体来说肯定是好事。但单从经济角度分析，老年人是社会中需求最不旺盛的群体，钱给到他们大概率就存起来了。年轻工作的人，要花越来越多的钱赡养老人，政府也要拿出越来越多的钱保障老年人福利。

这些因素加在一起，会对总需求产生极大的抑制。还记得最开始说的通货膨胀漩涡吗？一层一层绕着绕着就不行了。人口老龄化带来的总需求下降，就是一股持续不断的潮汐力，拽着日本往这个漩涡里陷。

日本央行通过各种途径把钱塞到企业手里，要是放在美国，企业拿到钱可能会去做营销、扩生产、搞投资，这些都是政府希望看到的。

但日本这些已经深陷漩涡的企业不一样，拿到钱是高兴，可拿着钱能干什么呢？扩大生产、营销、收购、投资都没什么机会，还不如直接把钱分了。

所以日本企业特别爱干的事就是分红，要么就买股票、买房、买地、买国债，要么就直接投资到海外去。日本现在有大量的海外资产，就是因为国内实在没什么可投的。

对个人来说也是一样，需求不足的时候，就算把钱塞到个人手里，也不会去消费，不会产生新的需求。要么存银行，要么买房子买股票，钱从央行出来溜达了一圈，全进到资本市场里了。根本没有像政府和央行希望的那样，人们拿到钱就去花，投入到经济体里打破恶性循环。

这就是为什么央行拼了命不断印钱往经济体里砸，根本看不到实际效果，只看到资产价格一路飙升。

其实不光是日本，希腊、韩国都面临着类似的问题，尤其是韩国，人口图就是个特别明显的大肚子形状，几乎所有人口都集中在工作年龄，下面的新生儿少得可怜。这也是为什么韩国政府为了刺激生育率，都快急疯了。

狂热尽头，唯余叹息。

经济复苏绝非靠猛药能一蹴而就。高昂房价透支消费力，叠加老龄化，金融刺激亦如泥牛入海。真正的经济起色需漫长消化，必须有长期过冬觉悟。

做好准备硬扛三十年揭示了朴实真理：唯有普通人卸下沉重房贷，家庭资产负债表恢复健康，消费引擎才能重启，经济方可迎来曙光。