半导体行情再起，景气度走到哪了？

来源：市场资讯

（来源：财富长城第一线）

近期，芯片半导体成为A股市场的核心主线。Wind数据显示，截至5月7日，近半年以来半导体板块累计上涨35.57%，领跑全部Wind二级行业指数。（指数过往涨幅不代表未来，不代表产品实际及未来收益，不构成实际投资建议，基金有风险，投资须谨慎）

长城半导体产业基金经理杨维维指出，本轮半导体板块上涨的核心驱动力，是AI算力需求的爆发式增长。从产业底层逻辑看，半导体的行情主线正从传统周期反弹，转向AI驱动的长期成长叙事。乐观判断下，本轮行情有望以年为维度持续演进。

当然，半导体这个行业太复杂了——长链条、重资本、强周期，普通投资者想要精准踩中细分环节的节奏，难度极高。长城半导体产业（A类：020469；C类：020470），专注捕捉行业整体成长与周期向上红利，可“化繁为简”，助力投资者布局全产业链细分机遇。

多重共振引爆“芯”动行情

高盛研报指出，2025年至2030年，全球AI服务器需求规模将增长约4.3倍；而AI服务器对算力、带宽的极致要求，将持续推高半导体核心组件及材料的供需缺口，紧缺周期大概率将延续至2027年甚至更久。

在这一底层逻辑的坚实支撑下，半导体板块近期的亮眼行情，是多重利好集中共振的结果：

基本面强验证：

2026年A股一季报收官，多家半导体龙头业绩超预期，叠加景气度抬升，吸引主力资金大规模回流电子元件、半导体设备等核心环节，激活板块交易活力。

政策资金强护航：

国家大基金三期持续布局半导体核心环节，带动社会资本同步跟进，为国内企业技术研发、产能扩张提供充足资金保障，夯实板块长期成长底气。

产业端强催化：

4月27日DeepSeek-V4大模型发布，实现与国产芯片全链路国产化协同，提振国产算力芯片需求预期；叠加美股AI硬件股行情传导，进一步助推板块上行。

这轮半导体景气度，到底走到哪了？

大涨之后，市场最关心的莫过于：本轮半导体高景气，当前进入了什么阶段？

我们从五大核心维度逐一拆解。

01

需求端：AI是绝对主角

当前行业正上演“冰与火之歌”，需求分化特征十分显著。“冰”的一面，是智能手机、传统PC等消费电子市场，受存储芯片涨价带动整机成本上行影响，2026年销量预计出现下滑；“火”的一面，是AI带来的产业需求爆发式增长，AI服务器采购持续推高DRAM需求，AIPC的升级周期也即将启动。

02

库存端：进入低水位

产业链库存这个“蓄水池”，目前已降至低水位。招商证券研报指出，当前功率、MCU及模拟芯片的库存周转天数（DOI）已环比下降，库存调整基本完成，这也为后续芯片价格的持续上行筑牢了基础，同时也给国产厂商留出了产能替代的窗口期。

PC链芯片厂商库存（百万美元）和库存周转天数

（来源：招商证券研究报告《存储现货价格高位趋稳，设备材料等业绩趋势向好》，2026.4.8）

03

供给端：扩产定向分化

库存降低的同时，厂商也在加大开支。2026年全球晶圆厂扩产投入或将持续上行，国内先进与成熟制程的产能扩张均有明确落地预期，但本轮扩产呈现清晰的定向分化：存储厂商与逻辑代工厂的资金，几乎全部投向高端产品与先进工艺，高端产能集中加码，通用消费级产能增长乏力。

04

销售端：销量持续攀升

行业的供给格局与景气度最终体现为实打实的销量。在AI需求的持续拉动下，全球半导体销量自2023年2月起，便进入环比持续上升通道。分区域来看，当前中国半导体销售额占全球比重整体呈下降趋势，核心原因是国内AI产业链的全球贡献占比低于美洲市场；未来随着国内大厂资本开支增长，中国半导体销售额有望持续增长。

全球半导体月度销售情况

（来源：东莞证券研究报告《掩膜版：光刻蓝本乘风起，国产替代正当时》，2026.4.30）

05

价格端:上行趋势未改

当前市场感知最强烈的信号，来自价格端。根据招商证券最新研究数据，2026年第二季度，DRAM和NAND闪存的合约价或将延续大幅上涨态势。现货价格方面，虽然近期曾短暂回调，当前行业供需紧缺格局未改，预计不会影响后续价格上行趋势。

综合来看，本轮半导体景气周期，正处于需求向AI深度切换、库存低位运行、供给结构性紧张、销售额持续攀升、价格全面上行的阶段，行业整体处于高景气状态。

借“基”布局，把握半导体核心机遇

在这一轮全球AI驱动的半导体景气浪潮中，最具爆发力的增量机会，或许来自国内半导体产业的国产替代加速。

杨维维表示，海外AI产业历经近4年高强度投入，明年投入体量预计仍将扩大，后续行情更多以结构性机会为主；而国内AI产业发展仍处早期，对全产业链的拉动尚未充分释放，后续或具备更大的上升空间与更强的行情持续性。

具体投资机遇上，杨维维重点看好两大细分板块：一是国产算力赛道，海外大模型技术持续突破，国产大模型的追赶进程，对国产算力的拉动远未触及天花板；二是晶圆厂扩产受益环节，上游半导体材料与设备是产业基石，也是国产化的关键核心，将充分受益于行业扩产红利。

普通投资者难以持续跟踪产业技术变迁与供需变化，可借道长城半导体产业基金（A类：020469；C类：020470）布局。该产品致力于捕捉产业链各环节优质资产，或能分享行业整体成长和周期向上的红利。基金经理杨维维长期深耕半导体领域，擅长以周期思维把握产业趋势，以动态因子判断企业成长阶段，重点关注处于加速期的半导体子行业。

从业绩看，长城半导体产业A过往表现优异。基金定期报告显示，截至2026年3月31日，自2024年2月27日成立以来业绩回报达133.13%，大幅跑赢同期业绩比较基准收益率（80.01%）。

长城半导体产业A各阶段业绩回报

（数据来源：基金定期报告，截至2026年3月31日，基金过往业绩不预示其未来表现，市场有风险，投资需谨慎。）

长城半导体产业混合型发起式证券投资基金A/C成立于2024年2月27日，杨维维自成立日起任职该基金，长城半导体产业A/C自成立以来的业绩及业绩比较基准为：2024.2.27-2024.12.31A类业绩/C类业绩/业绩比较基准涨幅分别为38.81%/38.12%/36.67%；2025.1.1-2025.12.31A类业绩/C类业绩/业绩比较基准涨幅分别为54.26%/53.32%/35.03%。

长城半导体产业产品费率：本基金A类份额申购费（金额M）：M<100万，申购费率分别为1.5%；100万≤M＜300万，申购费率分别为1%；300万≤M＜500万，申购费率分别为0.5%；M≥500万，每笔1000元；C类份额不收取申购费。本基金A类份额赎回费（持有期限T）：T<7日，赎回费率为1.5%；7日≤T＜30日，赎回费率为0.75%；30日≤T＜184天，赎回费率为0.5%，184天≤T＜365天，赎回费率为0.25%，T≥365天，赎回费率为0%。本基金C类份额赎回费（持有期限T）：T<7日，赎回费率为1.5%；7日≤T＜30日，赎回费率为0.5%；T≥30天，赎回费率为0%。本基金管理费1.2%/年，托管费0.2%/年，C类销售服务费0.6%/年。

具体适用的销售费率以管理人公告的届时有效的基金法律文件及销售机构业务规则为准。

风险揭示函

基金有风险，投资需谨慎，投资者购买本基金前，请仔细阅读本基金《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。涉及基金经管理人评估风险等级为R4-中高风险，适合风险偏好C4-积极型及以上客户，具体风险评级以代销机构为准。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。本基金可投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，任何资讯均以最新版本为准。本产品由长城基金发行和管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。具体适用的申赎费用及销售费率请以届时有效的基金法律文件及销售机构业务规则为准。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。

免责声明

本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。投资需谨慎。