马士基一季度财报：海运亏了，码头赚了

5月7日，A.P. 穆勒–马士基（A.P. Moller – Maersk A/S，OMX：MAERSK-B）公布2026年第一季度财报。受益于各项业务货量强劲增长、运营持续改善以及有力的成本控制，公司在一季度实现了3.40亿美元的息税前利润。

摘要

• 海运业务货量同比增长9.3%，表现优于市场水平

• 物流业务营收增长8.7%，利润率持续改善

• 码头业务货量提升4.3%，推进重大扩张性投资

• 继续执行总额10亿美元的股票回购计划

• 预计2026年全球集装箱市场货量增长2%–4%

• 马士基的全年财务业绩指引保持不变

马士基首席执行官柯文胜（Vincent Clerc）先生表示：“本季度大部分地区的需求仍然强劲，这支撑了我们三大业务板块货量的稳健增长。在海运业务方面，市场波动依然较大，行业运力过剩持续对运价形成压力。在这样的环境下，我们严格的成本管理助力业务展现出良好韧性。同时，我们灵活的海运网络再次证明了其‘颠覆性’的价值——在中东冲突对供应链造成干扰的情况下，仍实现了海运单位成本下降7%。此外，码头业务和大部分物流业务继续保持盈利势头。本季度的业绩表现增强了我们的竞争力，以及我们在不确定的全球环境中稳定且可靠地支持客户的能力。”

财报亮点

在地缘政治环境高度波动的背景下，2026年第一季度集装箱贸易需求进一步增长，这得益于强劲的中国出口，且中国出口增长较上一季度有所加快。中东冲突的爆发对本季度的需求和财务表现影响有限。物流业务及码头业务在中东地区规模较小，加上马士基模块化海运网络带来的灵活性，降低了该地区冲突对货量和服务质量的冲击。整体而言，马士基具备良好的应对能力，财务表现未受实质性影响。

马士基持续把握需求增长机遇，本季度货量持续提升，但运价仍承压。尽管海运业务市场份额有所提升，但由于装载运价下降，整体收入略低于去年同期。这一影响部分被物流业务及码头业务的收入增长所抵消。季度息税折旧及摊销前利润为18亿美元（去年同期为27亿美元），息税前利润为3.40亿美元（去年同期为13亿美元）。息税前净利润率达到2.6%，较2025年第四季度的0.9%提升1.7个百分点，但同比下降6.8个百分点。

各项业务表现

海运

• 海运业务运营稳健，装载货量同比大幅增长9.3%，资产利用率保持在96%的高位。运营成本在效率提升和燃油成本下降的支持下保持稳定，部分抵消了行业运力过剩带来的持续运价压力。

• 息税前利润：-1.92亿美元，低于去年同期的7.43亿美元；2025年第四季度为-1.53亿美元。

物流

• 物流业务业绩持续改善，营收同比增长8.7%，息税前净利润率连续第八个季度同比提升。增长主要来自空运、Middle Mile等产品的业绩提升、持续的成本管控及产品组合的结构性效率增加。

• 息税前利润：1.73亿美元，较去年同期的1.42亿美元有所提高；2025年第四季度为1.94亿美元。

码头

• 码头业务再度实现强劲季度表现，货量同比增长4.3%，盈利能力保持韧性。营收增长6.7%，每自然箱收入提升3.4%。这一表现主要受益于运价改善、有利的汇率影响以及码头组合优化，但部分被堆存收入下降所抵消。

• 息税前利润：4.36亿美元，高于去年同期的3.94亿美元；2025年第四季度为3.21亿美元。

投资

基于船队更新战略，马士基在2026年第一季度订购了8艘18,600标准箱（TEU）的大型集装箱船，预计于2029–2030年交付。该批船舶配备双燃料发动机，可使用传统燃料或液化天然气，为船队部署提供更高灵活性。

物流业务持续推进全球仓储设施的现代化与自动化升级，以进一步提升运营效率。近期，马士基在新加坡正式启用占地约110万平方英尺的World Gateway II 物流设施，显著增强马士基在亚太地区的物流能力。

在码头业务方面，多项战略性增长和扩建项目正在持续推进：马士基码头公司（APM Terminals）在巴西苏阿普港（Suape）投资3.5亿美元的建设项目接近完工；马士基码头公司与越南 Hateco 集团合作，成为海防码头项目49%的少数股权股东并担任运营方；马士基码头公司在墨西哥拉萨罗·卡德纳斯港（Lázaro Cárdenas）的二期项目正式启用，投资3.5亿美元的三期建设随之启动；在沙特阿拉伯吉达伊斯兰港，马士基码头公司将收购少数股权，DP World 继续保持运营控制权；在德国，马士基码头公司与 Eurogate 同意共同投资10亿欧元，用于不来梅港北海码头（North Sea Terminal Bremerhaven）的现代化升级与扩建，将其年处理能力从300万TEU提升至400万TEU。

财务业绩指引

马士基2026年全年财务业绩指引保持不变。仍预计全球集装箱市场货量增长为2%–4%，马士基将与市场保持同步增长。上述指引区间已考虑到新船交付带来的行业运力过剩，以及2026年红海和霍尔木兹海峡重新开放时间不确定所带来的影响。

Q1业绩一览

业绩影响因素

A.P. 穆勒 - 马士基2026年的财务表现受到宏观经济、燃油价格、运价等不确定因素的影响。在其他条件相同的情况下，四个核心因素对于利润的预估影响程度如下：