这两大核心数据创新高！32万亿理财市场暗藏全新配置逻辑

一季度，银行理财市场在短期波动中彰显韧性：负债端，规模环比回落但同比稳健，17.46%的投资者增速奠定长期基础，收益边际改善；资产端，核心资产占比创新高，配置结构贴合市场，杠杆率可控。

作者/杨练

2026年一季度，国内宏观经济稳步复苏，货币政策保持稳健偏宽松，资本市场呈现“结构性活跃、阶段性波动”的特征，银行理财市场在多重因素交织下，展现出“规模环比回落、同比稳健增长，收益短期承压、客群逆势扩容，资产配置攻守兼备、机构格局持续优化”的态势。

中国理财网（理财登）数据显示，截至3月末，理财存续规模达31.91万亿元，同比增长9.51%；持有理财产品的投资者数量升至1.48亿人，同比大增17.46%，创2024年以来增速新高；资产端现金及银行存款、公募基金占比双双刷新历史纪录，债券仓位稳步提升，行业在短期波动中彰显强劲韧性。

规模短期回调 客群持续扩容

负债端直接反映市场需求与投资者信心，2026年一季度，受季节性、市场波动及同业竞争影响，呈现“规模短期回调、收益同比下滑、客群持续扩容”的分化特征，其中投资者高增长成为核心亮点，印证居民财富向理财迁移的长期趋势。

截至2026年一季度末，银行理财存续规模为31.91万亿元，较2025年末下降1.38万亿元，降幅为4.1%，略高于2025年同期3.6%的降幅。此次降幅略超同期，主要有三个原因：一是市场分流加剧，1月股市、贵金属市场活跃，叠加银行存款、保险“开门红”发力，大量资金被分流，一季度银行定期存款新增超3万亿元，保险保费同比增长18.2%；二是春节因素压缩增长窗口，2026年春节较晚，资金沉淀与募集周期缩短，节后资金回流拉动作用有限；三是3月“固收+”产品短期回撤引发阶段性赎回，虽影响可控，但进一步加剧规模回落。

尽管环比回落，同比仍保持稳健增长，31.91万亿元较2025年一季度增长9.51%，增速较同期提升。展望二季度，随着资金回流、产品净值企稳，理财将进入增长旺季，机构预计4月—5月规模增量分别约为2万亿元、0.2万亿元，5月末存续规模将回升至34万亿元以上。

2026年一季度，理财产品累计为投资者创造收益1619亿元，同比下降21.41%。从月度走势看，1月收益为586亿元，依托年末资金面回落保持稳定；2月降至季度最低点423亿元，受资本市场波动、协议存款集中到期拖累；3月回升至610亿元，同比增长44.2%，边际改善明显。

净值波动指标显示，3月“固收+”理财稳定性显著提升，破净率为1.2%，较2025年四季度末的3.8%大幅下降；3%—4%收益率产品占比45.6%，提升12.3个百分点；最大回撤0.3%以内产品占比89.7%，提升8.5个百分点，体现理财机构风控能力提升。不同类型产品收益分化，纯固收类平均收益率为2.8%，同比下降0.3个百分点；“固收+”类为3.5%，同比下降0.8个百分点；权益类为4.2%，同比下降1.5个百分点，收益表现与风险特征高度匹配。

2026年一季度理财总募集金额为18.72万亿元，同比上升5.3%；投资者数量达1.48亿，同比增长17.46%，创2024年以来新高，印证“存款搬家”趋势。客群高增主要有两个原因：一是居民财富管理需求释放，一季度，一年期定期存款平均利率为1.85%，同比下降0.15个百分点，储蓄意愿回落。二是销售渠道发力，银行推出新客专享产品，理财子公司（以下简称“理财子”）完善低门槛、高流动性产品体系，互联网平台简化购买流程，进一步扩大客群覆盖面。

从投资者结构看，个人投资者数量为1.47亿，同比增长17.5%，占比99.3%；机构投资者为102万，同比增长12.8%，略低于个人投资者；风险偏好呈现两极分化，78.2%的投资者偏好纯固收、现金管理类产品，高风险偏好者对“固收+”、权益类产品配置占比提升3.6个百分点。

“现金存款+公募基金”占比创新高

资产端决定理财产品收益与净值稳定性，2026年一季度，理财机构延续“稳健为主、攻守兼备”的策略，优化资产结构，现金及银行存款、公募基金占比创新高，债券仓位提升，同业类资产占比下降，杠杆率稳定，兼顾流动性、安全性与收益性。

一季度，现金及银行存款、债券、公募基金三大核心资产合计占比76%，较年初提升1.5个百分点，配置集中度提升。其中，现金及银行存款持仓9.81万亿元，占比28.7%（历史最高），较年初提升0.5个百分点，主要为应对赎回、保障流动性，定期存款占比78.3%，助力锁定长期收益；公募基金持仓1.95万亿元，占比5.7%（历史最高），较年初提升0.8个百分点，其中，债券型基金占比68.2%，混合型基金占比21.5%，借助公募投研优势增厚收益、分散风险。

债券持仓14.21万亿元，占比41.6%，较年初提升约2个百分点，主要受理财规模回落被动影响（债券持仓仅降0.12万亿元）。在配置上，利率债、高等级信用债占债券持仓75.6%，中低等级信用债占比24.4%（略有下降），可转债持仓增加0.08万亿元，兼顾风险与收益增厚。

从其他资产配置看，同业类资产占比阶段性下降，截至一季度末，同业存单、拆放同业及债券买入返售占比分别为12.3%、3.8%、2.1%，较年初分别下降2.4个百分点、1个百分点、0.3个百分点，系季末银行回表腾挪流动性所致，预计二季度将逐步回升。非标资产持仓2.13万亿元，占比6.2%，与年初持平，主要投向基础设施、优质企业，经严格信用审核，风险可控。

2026年一季度末杠杆率为106.82%，与2025年四季度基本持平，处于合理区间，既未过度加杠杆追收益，也未过度去杠杆影响收益，体现理性投资思路。

展望2026年二季度及全年，机构认为，面对存款利率下行、同业存单惜发、短债极致行情，理财机构将围绕“增配基金、拉长久期、深耕多元策略”优化配置，提升竞争力。

在“存款利率下行、存单惜发”的背景下，公募基金成为增厚收益的重要抓手。4月作为理财增长大月，机构通常优先通过公募基金建仓，既保障流动性，又借助其投研优势捕捉收益。对于“第三方估值”，监管态度趋严，长期调整空间有限，机构将依靠自身投研精选标的，重点增配债券型、低波动混合型基金，适度增加可转债基金、REITs基金，谨慎配置高股息、低波动股票型基金。

在利率下行周期中，拉长久期是锁定收益的关键。截至2026年一季度末，封闭式理财产品存续6.78万亿元，同比增长22.83%，占比持续提升。封闭式产品可锁定长期资金，避免短期赎回压力，便于配置长期高收益资产，同时通过多期限设置满足不同投资者需求。后续机构将加大封闭式产品发行，优化期限结构，丰富产品类型，推动产品与资产久期匹配。

随着市场竞争的不断加剧，多资产多策略成为核心竞争力。在多资产布局方面，“+股票”“+中性”“+指数”“+多元”等类型持续推进，一季度多资产类理财存续8.72万亿元，同比增长15.6%，占比27.3%，提升2.1个百分点。在多策略应用方面，单一策略、哑铃策略、均衡策略、量化策略等协同发力，后续机构将加大多策略研发，推出更多适配投资者需求的产品，打造差异化壁垒。

行业出清与代销扩容并行

2026年一季度，理财机构格局呈现“非持牌占比微增、银行机构收缩、跨行代销扩容”的特征，行业出清放缓，市场生态持续优化。

一季度，非持牌理财存续4.21万亿元，较年初下降0.12万亿元，降幅为2.8%，但市占率达13.2%，较年初提升0.2个百分点（2024年以来首次）。核心原因是监管尚未明确非持牌理财2026年底是否“清零”，部分中小银行仍有获批理财子预期，未加速退出；同时部分机构依托区域优势，维持稳定客户基础。随着监管政策的明确，行业出清将持续推进，集中度将进一步提升。

截至一季度末，有存续理财的银行机构降至156家，较年初减少3家、较2025年一季度减少12家，减少主体主要为投研薄弱、竞争力不足的中小型银行；大型银行、理财子依托优势扩大市场份额。跨行代销持续扩容，617家机构参与跨行代销，同比增加42家，银行仍是主力，占比85.2%；证券公司、互联网平台增速较快，占比分别为8.3%、4.5%。

（文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）

本文刊于2026年5月2日出版的《证券市场周刊》