一季报洞察丨QFII加码，私募、牛散齐进场！啤酒+白酒+葡萄酒全布局，抄底逻辑藏不住了？

每经记者：杨建 每经编辑：肖芮冬

随着A股上市公司2026年一季报披露收官，外资机构的最新布局路线正式浮出水面。其中，酒业板块成为外资重点瞄准的领域，啤酒、白酒、葡萄酒全面迎来QFII（合格境外机构投资者）扎堆布局，力度罕见。

《每日经济新闻》记者注意到，啤酒行业交出亮眼一季度“成绩单”，成为外资布局的“先锋阵地”。而外资的密集进场，也带动私募基金与超级牛散跟风布局，低位酒业股已成为多方资金抢筹的“香饽饽”。

而在多方资金密集抄底的背后，是白酒行业正处于周期底部、弱复苏、强分化的关键阶段，头部酒企的积极转型动作，正持续释放行业复苏的前期信号。

QFII加码！布局多个酒业细分板块

先来看看QFII在啤酒板块的最新布局。一季报披露数据显示，惠泉啤酒一季度业绩不俗，归属于上市公司股东的净利润同比增长30.20%。更引人注目的是，其前十大流通股名单中，出现了5家QFII的身影——高盛在一季度增持惠泉啤酒179.31万股，期末持有总量达273.3万股；瑞银（UBS AG）、摩根士丹利、摩根大通、巴克莱银行4家QFII均为一季度新进，分别持有241.17万股、146.62万股、143.67万股、112.28万股。经统计，一季度QFII合计加仓惠泉啤酒823.06万股，加仓力度位居酒业板块前列。

青岛啤酒一季报披露数据显示，公司一季度营业收入102.9亿元，归属于上市公司股东的净利润18亿元，同比增长5.2%。青岛啤酒也获得中东资本的青睐，QFII机构阿布达比投资局自有资金在一季度新进519.7万股，成为公司第九大流通股东。

除啤酒外，外资对白酒、葡萄酒的布局同样积极。皇台酒业一季报显示，瑞银、摩根士丹利两家QFII新进持仓，分别持有122.34万股、70.87万股；QFII机构挪威银行（NORGES BANK）则新进持有张裕A 233.3万股，跻身第九大流通股东。从当前白酒板块估值来看，截至5月6日，泸州老窖、山西汾酒等头部酒企市盈率均低于16倍，贵州茅台市盈率也处于历史低位区间。

外资QFII在酒业股底部扎堆抄底，背后信号值得关注。黑崎资本陈兴文表示，当前白酒行业已处于库存周期尾声，机构关注背后是资金配置的结构性转向，QFII的入场尤为关键——外资对中国核心资产的审美从未改变，只是在等待估值与周期的双击窗口。当前白酒板块这种“高盈利质量+低估值”的组合，在全球资产配置中极具稀缺性，这也是外资果断布局的核心逻辑所在。

扎堆抄底！私募+超级牛散齐进场

与此同时，私募基金与超级牛散也在加码布局，低位酒业股成为多方资金抢筹的“香饽饽”。

记者注意到，*ST兰黄是私募一季度布局的重点标的，其一季报显示，海南致衍私募基金旗下两只产品同步新进持仓——致衍梧桐树2号新进405.15万股，致衍管家2号新进171.05万股，两只产品合计持有576.2万股。与此同时，“超级牛散”宁琛继续持有*ST兰黄721.44万股未动。

百亿私募则选择坚守优势酒业股。迎驾贡酒一季报显示，上海迎水投资旗下两只产品持仓未变，迎水合力14号持有529.5万股，迎水月异9号持有337.1万股；北京才誉资产旗下才誉中国价值多策略对冲1号私募基金，截至一季度末持有迎驾贡酒678.19万股。此外，国丰兴华（北京）私募基金旗下鸿鹄志远（上海）私募基金，在一季度新进持有贵州茅台407.39万股，彰显了对高端白酒核心资产的长期看好。

除百亿私募外，中小私募也在加速布局酒业股。天佑德酒一季报显示，深圳市南方鑫泰私募基金旗下两只产品合计持有575万股，其中私募学院菁英145号基金持有356.25万股，南方鑫泰3号私募基金持有218.79万股。“超级牛散”李晨在一季度持有伊力特266.1万股；张寿春持有*ST西发520.00万股，同时还持有永杉锂业868.61万股，跨领域布局中仍重点关注酒业机会。

值得注意的是，“超级牛散”刘存与张健柏呈现“同步持仓”态势，进一步凸显了酒业股的投资价值。珠江啤酒一季报显示，刘存加仓243.79万股，期末持有1533.8万股，同时他还持有惠泉啤酒238.42万股，冠农股份795.83万股；而张健柏的持仓标的与刘存一致，分别持有珠江啤酒1258.19万股，惠泉啤酒368.54万股，冠农股份1199.26万股。

拐点将至？龙头动作暗藏行业复苏信号

白酒行业正处于周期底部、弱复苏、强分化的关键阶段，头部酒企的积极转型动作，正在释放明确信号。

知名量化私募进化论创始人王一平，近期多次公开力挺白酒板块，尤其看好贵州茅台。据其透露，2025年底他便买入贵州茅台，仓位达5%，直言这是“A股最重仓的公司”。

黑崎资本研究所所长贾小龙告诉记者，目前白酒行业是“黎明前的坚定抢跑”，而非“狂欢前的盲目追高”，聪明钱已经用真金白银表达了长期战略判断。从国内盘面与资金流向角度看，主动权益基金在白酒板块的持仓比例已降至约2.9%，超配比例压缩至0.58%，均处于近十余年来的历史低位区间，悲观情绪已接近极致。而公募减仓最猛烈的阶段，恰恰是外资QFII和产业资本悄悄进场的窗口期，这种“内资出清、外资接筹”的格局，在A股历史上往往是底部的先行信号。啤酒、葡萄酒等子板块也同样受到QFII青睐，说明外资看好的是中国酒类消费赛道整体的长期价值，而非简单的白酒反弹博弈。外资的逻辑很清楚：与其在不确定中追逐高估值，不如在确定性的底部区域锁定稀缺筹码。

知名酒业分析师肖竹青认为，当前是行业筑底尾声。白酒行业业绩下滑是主动挤泡沫、去库存，而不是需求崩塌。外资QFII布局，核心看估值低位+现金流稳+分红高+集中度提升四大逻辑。

首先，估值处于历史低位。白酒板块PE处于2019年以来5.1%分位，业绩悲观预期已充分计价。其次，现金流与分红安全垫厚实，头部酒企手握千亿现金、低负债、高分红，抗风险能力强劲。第三，马太效应持续强化，中小酒企加速出清，头部企业市场份额持续提升，长期来看龙头企业将占据行业90%的利润。第四，消费复苏预期明确，经济弱复苏背景下，商务与礼赠需求边际改善，高端酒率先企稳。

肖竹青进一步指出，白酒行业正在经历从“渠道导向”向“消费者导向”的转型，头部酒企通过产品创新、渠道优化加速突围，如古井贡酒推出26度轻度古20适配年轻消费群体，五粮液打造新潮体验店触达新消费场景，这些转型动作正为行业复苏注入新动能。整体来看，酒业板块底部信号已明确，但反转尚需时间。而短期内，社会库存仍处于较高水平、消费力修复速度较慢，行业真正复苏或出现在2026年下半年至2027年。