莎普爱思溢价24倍关联收购被问询终止 林氏兄弟高价注入资产业绩接连亏损

长江商报消息●长江商报记者 沈右荣

曾经因白内障“神药”而闻名资本市场的莎普爱思（603168.SH）资本运作搁浅。

5月6日晚间，莎普爱思发布公告称，公司决定终止购买上海勤礼实业有限公司（简称“上海勤礼实业”）100%股权暨关联交易的事项。

2026年3月，莎普爱思曾宣布，拟以5.28亿元现金收购上海勤礼实业。

此次收购，至少有两点受到多方质疑。第一，溢价率高达24倍；第二，关联交易，本次交易的对手方系公司实际控制人。

针对上述收购，交易所第一时间下发问询函。

莎普爱思经营持续承压，亟待突围。2026年一季度，公司实现的营业收入不足1亿元，同比下降约3%；归母净利润为-0.26亿元，同比盈转亏。

此前的2024年、2025年，莎普爱思已经连续两年亏损，加上2026年一季度，公司合计亏损3.88亿元。

近几年，莎普爱思资产规模持续缩水。2023年底，公司总资产为21.70亿元，2026年3月末降至17.71亿元。

二级市场上，巅峰时的2015年，莎普爱思股价曾达258元/股，如今仅为6.68元/股，复权后计算，11年间，公司股价跌幅超过80%。

5.28亿收购实控人资产告吹

林弘立、林弘远兄弟试图将旗下资产高价注入莎普爱思的计划失败了。

始于2026年3月17日晚间，莎普爱思披露资产收购方案，公司拟通过支付现金方式，作价5.28亿元收购上海勤礼实业100%股权。本次交易完成后，莎普爱思将实现对上海天伦医院有限公司的全资间接控股，进一步加码医疗服务赛道布局。

本次交易的对手方为上海谊和医疗管理有限公司（简称“谊和医疗”）与上海养和实业有限公司（简称“养和实业”），两家交易对手方均与莎普爱思存在紧密关联关系。其中，养和实业为莎普爱思控股股东，由上市公司实控人林弘立、林弘远兄弟直接控制，谊和医疗则由二人通过养和实业间接控股。因此，本次交易构成关联交易。

如果只是关联交易，并不能吸人眼球。此次收购，除了全部以现金交易外，还存在超高溢价。

公告披露的财务数据显示，上海勤礼实业成立于2022年，法定代表人为林弘立。2024年至2025年，该公司分别实现营业收入1.34亿元、1.57亿元，对应净利润1898.58万元、2713.96万元。

截至2025年末，上海勤礼实业净资产为2097.01万元，5.28亿元的收购价，增值率高达2417.87%。

交易对方承诺，2026—2028年，上海勤礼实业实现的净利润分别不低于3240万元、3730万元、4265万元，相较2024—2025年的净利润增长明显。但上海勤礼实业承诺的业绩能否顺利实现，存在不确定性。

备受关注的还有，为了完成本次交易，莎普爱思需要举债。截至2026年3月末，公司货币资金0.72亿元、交易性金融资产0.49亿元，合计为1.21亿元。不考虑2.54亿元债务，仅仅1.21亿元账面资金，尚不足以覆盖本次交易对价，需要通过贷款等途径融资来完成。

基于上述种种异常，3月17日晚，上交所第一时间向莎普爱思发出问询函，要求在5个交易日内回复。

在经历了三次延期回复后，5月6日晚，莎普爱思公告称，公司收到《问询函》后及时组织对相关事项进行系统梳理与审慎研究，并与交易对方、监管部门保持积极沟通。过程中，公司与交易对方进行了多轮磋商和慎重探讨，并结合内部、外部及各方意见，经与交易对方协商一致，认为现阶段实施本次交易的条件尚未完全成熟，决定终止本次交易。

营收下降净利连亏如何突围

备受质疑的资产收购交易失败，莎普爱思正面临业绩突围考验。

2014年，莎普爱思登陆上交所。公司曾靠广告打造了白内障“神药”莎普爱思滴眼液。但随着不能预防白内障、耽误了病人治疗等真相曝光，莎普爱思欺骗消费者的投诉此起彼伏，神药跌下神坛，莎普爱思的经营业绩大幅下降。2018年至2020年，公司扣非净利润分别为-1.56亿元、-0.39亿元、-2.12亿元，连续三年亏损。

2019年，莎普爱思易主莆田系，当时的实控人陈德康分三次向养和实业转让股权，合计转让22.33%股权，套现10.72亿元。

莆田系林弘立、林弘远兄弟入主后，频频推进将旗下资产高价注入莎普爱思。

2023年初，莎普爱思出资6650万元收购青岛视康100%股权，此次交易，溢价率也达3倍左右。

当时，交易对方作出的业绩承诺为，2022年至2024年，青岛视康实现的净利润分别不低于380万元、440万元、530万元，累计不低于1350万元。

更早的2020年10月，入主不久，林弘立兄弟就推动莎普爱思进行资产收购，收购的标的是二人间接控制的泰州妇女儿童医院。此次交易的现金对价为5.02亿元，溢价率高达278.88%。

当时，林氏兄弟承诺，2020年至2022年，泰州妇女儿童医院实现的净利润分别不低于3108.50万元、3778.50万元、4113.00万元，累计净利润不低于1.10亿元。

这两次溢价收购的标的公司，均在业绩承诺期满后出现业绩下滑。

莎普爱思的经营业绩也足以说明，系列收购对公司经营业绩的改善十分有限。

2023年，公司实现营业收入6.45亿元，同比增长17.37%；归母净利润为0.25亿元，同比下降43.23%。2024年、2025年，公司实现的营业收入分别为4.84亿元、4.63亿元，同比下降24.96%、4.38%，连续下降；归母净利润分别为-1.23亿元、-2.39亿元，连续亏损。

2025年，泰州妇女儿童医院、青岛视康均亏损。

2026年一季度，莎普爱思经营业绩继续下降，营业收入为0.99亿元，同比下降3.15%；归母净利润为-0.26亿元，同比下降394.89%。

莎普爱思该如何突围？公司控股股东、实控人、管理层需要好好研究。

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