上海
文丨詹詹编辑丨杜海
来源丨新商悟
（本文约为 1300字）
营收三年翻了三倍，亏损却咬牙未止，这是乐动机器人在IPO前夕交出的成绩单。
2023年至2025年，这家专注于机器人视觉感知技术的深圳企业，营收从2.77亿元增长至7.48亿元，复合年增长率约64.4%。但同期的净亏损分别为0.69亿元、0.57亿元和0.63亿元，累计亏损已超过1.8亿元。
那么问题来了：营收狂奔、亏损收窄缓慢的乐动机器人，盈利拐点到底在哪？
正经社分析师注意到，乐动机器人以机器人的“眼睛”，视觉感知产品起家，涵盖DTOF激光雷达、超声波传感器、SLAM算法模组等核心部件。有公开信息显示，按2024年营业收入计算，它是全球最大的以视觉感知技术为核心的智能机器人公司，客户覆盖全球前十大家用服务机器人公司中的七家。
2025年，搭载其感知技术的智能机器人超过900万台，DTOF激光雷达出货量超72万台，位居行业首位。
不过，一片繁荣之下，隐忧也在浮现。
传感器平均售价从2023年的61.9元/台，一路跌至2025年的42.3元/台；算法模组均价更是从130.1元/台大跌至77.6元/台。算法模组的毛利率也从37.4%降至26%，两年下降了11.4个百分点。
价格被“卷”的背后，是视觉感知赛道的极度分散。2024年前五大玩家的合计市场份额仅占6.2%，乐动机器人的市占率不过1.6%。体量最大的全球龙头，在这个市场上也没有绝对的话语权。
正经社分析师获悉，净利润没跟上营收增速，并非乐动机器人一家之痛。放眼整个扫地机器人行业，头部玩家同样集体陷入了“增收不增利”的泥潭。
2025年，石头科技营收186.16亿元，同比增长55.85%，出货量稳居全球第一；但归母净利润仅13.60亿元，同比暴跌31.19%。科沃斯股价则从250来元高峰跌至70元左右，市值较高点蒸发超过七成。就连扫地机器人赛道的盈利逻辑都遭遇了重估。
而乐动机器人面临的，不仅是行业性的盈利难题，还有自身转型的挑战。
2023年，乐动机器人正式下场做整机，切入割草机器人赛道。2025年该业务收入1.37亿元，占总营收18.3%，毛利率从2024年的19.5%回升至25.7%。但割草机器人的早期研发和市场投入仍在持续花钱，2025年销售及营销开支同比大增158.4%至8120.1万元。
从卖零部件到卖品牌整机，从低调的B端供应商走向直面消费者的品牌商，意味着从技术验证到市场验证，乐动机器人正在经历一场漫长的转型。
正经社分析师认为，在当前花钱速度下，盈利还需多久，取决于两个变量的走向：
变量一：感知产品能否摆脱价格战。视觉感知领域竞争白热化，价格持续下探，毛利率承受重压。乐动机器人如果想靠“卖眼睛”赚到足够的利润，需要用户规模大幅提升。
变量二：割草机器人能不能跑出足够体量。全球割草机器人市场是清洁机器人增长最快的细分品类，但科沃斯、石头科技也在加速布局。想要从群雄中杀出，需要的不是前沿技术，而是真正的产品力和品牌力。
乐动机器人将于2026年5月11日在港交所主板挂牌上市，本次IPO募资净额约8.27亿港元，其中约45%用于视觉感知技术研发，30%用于产能优化和扩充，10%用于品牌建设和国际拓展。
8亿港元弹药入账，足够支撑一段时间的输血。但上市本身并不解决盈利问题。最终能让亏损收窄、盈利到来的，只有收入放量、毛利率改善和费用控制三者同步发力。IPO只是给了它一个入场机会，真正的决胜还在场外。【《新商悟》出品】
CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然
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