营收与净利“双降”，海信家电冲刺千亿营收规模遇挫

海信家电的业绩承压，暖通业务成为拖累。

文/每日财报 楚风

海信家电再次出现营收与净利润“双降”。近日，海信家电2026年一季报显示，公司营收与净利润同比降幅较2025年有所扩大。分季度来看，公司自2025年第二季度就开始下滑。

《每日财报》注意到，海信家电的资产减值损失为2.19亿元，三电株式会社导致商誉减值9384万元。海信家电在2021年收购三电株式会社，被市场视为第二增长曲线，但是后者业绩曾连亏3年。

从业务结构来看，暖通业务收入下滑，成为拖累公司业绩的主要因素，这主要是受到地产市场和公建项目萎缩影响。冰洗业务实现收入微增，其他主营业务收入增长相对较好，但是难以填补暖通业务的收入缺口。

海信家电的境内市场收入下降较大，而境外市场成为公司营收的重要支撑。不过，境外市场的毛利率不及境内市场的一半，这反映出海信家电在境外市场的经营成本较高，盈利能力相对较差。

营收与净利“双降”，

收购三电收效甚微

2026年一季报显示，公司实现营收为230.60亿元，同比下降7.16%；实现归属净利润为10.35亿元，同比下降8.22%；扣非净利润为8.40亿元，同比下降16.60%。扣非净利润降幅较大，反映出公司主业面临的挑战增加。

《每日财报》观察到，海信家电已在2025年遭遇营收与净利润“双降”。当期，海信家电实现营收同比下滑5.19%至879.28亿元，实现归属净利润同比下滑4.82%至31.87亿元。

值得注意的是，海信家电在2024年营收达到927.46亿元，距离千亿规模仅有一步之遥。随着2025年及2026年一季度营收下降，海信家电冲刺千亿规模遭遇挫折。

海信家电从2025年第二季度开始，业绩就已经走弱。公司第二季度营收与净利润分别同比下降2.60%和8.65%，第三季度虽然营收微增1.16%，但是净利润仍降5.40%。2025年第四季度，其营收降幅达到26.03%，净利润降幅更是达到32.46%。

值得注意的是，海信家电在2025年计提资产减值损失2.194亿元，其中三电株式会社带来的商誉减值为损失为9384万元。

海信家电是在2021年5月完成收购三电株式会社，持有其约75%的股权，交易价格约13亿元。2025年，海信家电出售三电株式会社200万股股票，持股比例降至73.16%，仍实现对其控股。从业绩来看，三电株式会社进入海信体系后，业绩仍然连续亏损。

在海信家电收购三电株式会社时，后者实现净利润为158.88亿日元，其中特殊收入约600亿日元，主要为债权人免除债务，实际经营利润仍为亏损。2022年，三电株式会社的业绩大幅下滑，归属净利润亏损16.13亿日元；2023年及2024年分别亏损33.59亿日元和7.77亿日元。

2025年，三电株式会社的业绩有所恢复，归属净利润为2.74亿日元，主要靠联营及参股企业贡献的收益。由此可见，海信家电收购三电株式会社获得的成效不及预期，并为其计提商誉减值。

暖通业务成拖累，

厨电销量表现良好

海信家电拥有3达业务板块，分别为暖通业务、冰洗业务和其他主营业务。其中，暖通业务包含中央空调、家用空调等产品，是公司最大的收入来源。2025年，暖通业务收入出现下滑，成为拖累公司业绩的主要因素。

数据显示，暖通业务实现收入为388.29亿元，同比下降1.12%。海信家电对此解释称，公司面临“地产市场持续低迷及公建项目缩减的双重挑战”。据艾肯网数据，2025年中央空调整体市场容量同比下滑17.1%。

海信家电的家用空调销售额实现增长，旗下“海信”“科龙”两大品牌内销销量同比增长9.6%，高于行业增幅8.9个点。

2025年，海信家电的冰洗业务实现收入为311.95亿元，同比微增1.16%，表现好于境内市场整体情况。据奥维云网数据，2025年国内冰箱市场零售额分别同比下降11.5%，洗衣机销量同比下降3.2%。

海信家电表示，2025年海信系冰箱零售额占有率17.0%，同比提升0.6pct，中高端+高端占有率提升2.8pct。洗衣机品类中，热泵洗烘一体机销量突破10万台。

此外，其他主营业务实现收入为133.10亿元，同比增长6.48%。在其他主营业务的细分业务中，厨电业务表现相对较好，2025年内销收入同比增长增长31%，线下收入增幅达43%。

被视为第二增长曲线的汽车空调压缩机及综合热管理业务，运营主体是三电株式会社。该业务在财报中未单独罗列，但从三电株式会社的业绩来看，其归属净利润在2025年告别连续亏损的困境，尚未为海信家电带来良好的回报。

境内外收入分化，境外毛利率较低

海信家电对境外市场极为重视，境外销售收入占比超过四成。2025年，海信家电的营收下滑主要是出于境内收入减少，境外收入实现增长，但境外毛利率仅为境内的一半，境外经营成本高的问题依然突出。

具体来看，境内市场受房地产下行影响，2025年收入为454.10亿元，同比下降5.38%。事实上，境外市场收入下滑从2024年就已经出现，当年境内收入同比下降2.12%。不过，2024年及2025年，境外收入均实现增长，一定程度上弥补境内收入萎缩。

2025年，海信家电在境外的收入为279.25亿元，同比增长6.44%，增速低于2024年的27.59%。也就是说，海信家电在2024年营收逼近千亿规模，主要是靠境外市场的销售增长。2025年，境外市场收入增速放缓，公司冲刺千亿营收面临更大的不确定性。

《每日财报》还注意到，海信家电在境外市场面临的问题是盈利能力较低。2025年，境外毛利率仅为12.59%，不足境内毛利率29.85%的一半。这导致境外收入占比为43.13%，但是主营利润占比仅为25.49%。

海信家电在境内市场遭遇房地产下滑困境，但是境外市场的经营成本更高。2025年，境外营业成本为331.49亿元，明显高于境内营业成本318.56亿元。也就是说，境内销售收入高于境外，而且经营成本也更低。

此外，汇率变动也对海信家电的业绩造成影响。2025年，海信家电的财务费用为2.05亿元，较2024年的-3690万元明显增加。其中，汇兑损失为3719万元，而2024年汇兑收益为1.36亿元。

海信家电在2025年遭遇营收与净利润“双降”，2026年一季度业绩降幅扩大，盈利压力有增无减。受境内房地产市场下行影响，暖通业务收入出现下滑，尽管海信家电加大扩张境外市场，但是由于境外经营成本高，毛利率明显低于境内市场。

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