吾流文化完成亿元融资，凯辉基金、五源资本、柠萌影视同时下注

作者：周六

编辑：努尔哈哈赤

雷报独家获悉，吾流文化已于近期完成一轮亿元级别融资，由凯辉基金、五源资本双领投，柠萌影视战略投资，景铄TWS与棕榈资本担任融资财务顾问。

这家成立于2020年的公司，短短数年已悄然跻身国内“影视收藏卡”细分赛道NO.1，是业内公认的“爆款制造机”：

其打造的《长月烬明》主题手串、《莲花楼》官方设定集，分别登顶2023年国内影视文创单品、年度影视设定集销量榜首；《大梦归离》《永夜星河》收藏卡牌全系列上线即售罄，打开2024年真人影视收藏卡牌赛道新格局；2025年，吾流文化又接连推出《书卷一梦》《赴山海》《入青云》等多个爆款影视IP收藏卡项目，其中《赴山海》卡牌系列单产品GMV更是突破3000W元，成为25年真人影视收藏卡赛道天花板。

接连落地的爆款项目，绝非单纯“押到宝”的好运，更是对吾流核心能力的反复印证。而这一能力的底色，来自团队的深层基因——创始人张捷利、李思韵夫妇，拥有十余年互联网及游戏行业从业经验，二人曾分别担任恺英网络董助与董事，深谙流量运营规则、圈层文化特质与情绪消费逻辑，对年轻时代消费需求与市场趋势具备精准判断力。

特别是李思韵女士，在长期由男性主导的卡牌潮玩赛道，作为少有的女性创始人兼产品主理人，她既具备游戏营销与研发出身的爆款操盘能力，懂男性玩家对收藏、竞技属性的追求，又以女性独有的细腻共情力，叠加追星文化养成的审美洞察与潮流敏感度，精准捕捉年轻群体情感需求。这种“懂硬核玩法+懂情绪价值+懂流量运营”的复合优势，让吾流跳出同质化内卷、快速破圈，形成了难以复制的独特气质与核心差异，也为卡牌潮玩行业注入了温柔而有力的新生力量。

融资消息尘埃落定之际，雷报特邀两位创始人进行了一次深度对话，试图拆解这家“爆款制造机”背后的运作逻辑，以及此次亿元投资将如何影响它的下一程。

凯辉、五源、柠萌同时出手，到底看中了吾流什么？

要理解这笔融资的特殊性，首先要拆解三家资方各自的判断维度。

凯辉基金在IP衍生赛道已有布局，此番再次出手，看中的是影视综IP商业化这一细分市场的潜力。尽管国内二次元收藏卡牌已成红海，但三次元影视综IP的商业化渗透率仍整体偏低。吾流文化正是卡位这一赛道的稀缺标的：近三年，当行业扎堆争抢动漫、游戏IP时，吾流抢先聚焦影视综IP，构建起以收藏卡牌为核心、覆盖出版物、毛绒、潮玩、谷子的全品类衍生矩阵，并在2025年实现超2亿元的销售佳绩。

五源资本认为，IP及衍生行业正迎来更多维层次地蓬勃发展，消费者更看重情绪价值与身份认同，新时代的红利也需要一批更具创新思维与审美能力的团队，共同为行业发展创造增量价值。张捷利与李思韵在采访中也反复强调：“吾流不是一家卡牌、潮玩或者手串公司，我们本质上是一家深耕情绪价值、做IP全链路综合商业化运营的企业。”

柠萌影视的战略入股，既在意料之内，也充满想象空间。作为国内头部剧集厂牌，其近年正加速向“头部IP运营公司”升级。而这一过程中，显然亟需一位像吾流这样既懂IP运营逻辑、又具备强产品落地能力的伙伴。此前，吾流与柠萌在《猎罪图鉴》《书卷一梦》等项目合作中均交出“漂亮答卷”。而本轮投资落地后，双方将围绕柠萌现有IP库及后续新IP共同推进“全方位的”商业化。据悉，柠萌旗下头部储备IP的前置化开发已“取得良好成绩”，这其中或也有吾流的深度参与。

综上不难看出，三家资方共同押注吾流，核心源于两层逻辑。

一方面，是其所卡位的赛道具备巨大增长潜力。尽管以谷店为代表的下游IP衍生零售已趋饱和，但国内IP商业化的系统性发展才刚刚起步。除柠萌外，光线传媒、儒意影业、爱奇艺等头部影视公司与平台均在加速向IP运营方转型；而影视综、线下演艺等三次元真人IP赛道，更被淘天等平台定义为行业未来的“核心增长引擎”。

但另一方面，赛道机会虽广，能够持续抓住并落地兑现的玩家却极为稀缺。吾流能接连跑出爆款、获得资本认可，绝非仅凭运气。其真正不可替代的差异化竞争力，才是资方重仓的核心原因。那么，这一竞争力究竟是什么？

李思韵给出了一个看似朴素却意味深长的回答：“当技术平权后，最终有价值的只剩下审美和品味”。换句话说，当供应链不再是护城河，最终能跑出来的，只有那些真正能做出“好东西”的公司。而产品力的核心，除了供应链保障能力外，更在于对内容的深度理解与高效产品转化能力。作为首席产品官，李思韵对年轻群体的审美趋势与情感需求的精准捕捉，成为吾流产品力的关键支撑。

李思韵表示：“人类对美的追求是本能，好的产品首先要能真正打动人心。这些年来，年轻一代消费者的审美水平不断提升，但行业供给端的不少产品却难以匹配这份需求。” 而出身游戏行业、深耕文娱领域、同时也是资深潮玩爱好者的她，自嘲是“多年老韭菜”，创业的初衷便是希望让消费者“吃点好的”。如今吾流接连诞生的爆款，正是消费者用真金白银给出的最好认可。

除此之外，吾流的产品力也获得了权威层面的高度肯定。去年12月，吾流文化在第三届“文创上海”创新创业大赛中斩获一等奖；新华网、中央广播电视总台也相继与吾流达成合作，将“抗战胜利80周年阅兵”等国家级主题IP以及86版《西游记》、87版《红楼梦》等CCTV经典四大名著剧集IP交由吾流开发运营，进一步印证了其综合实力与行业公信力。

“产品力”之外，吾流还有什么不可复制的底牌？

产品力让吾流脱颖而出、深受各方认可，但让吾流在行业站稳脚跟、始终领先的，还有一套更深层、更完整的底层能力。

外界常将吾流文化简单归类为潮玩或卡牌公司，但在本次采访中，其明确自身定位是一家IP商业化品牌。这个看似咬文嚼字的区分，恰恰揭示了其更深层次的核心竞争力所在。

首先，吾流虽在产品品质上极致打磨，却从不在产品形态上自我设限。从《长月烬明》手串、《莲花楼》设定集，到由《刺客信条》开启的“喵喵宇宙”系列潮玩手办，再到大热卡牌项目同期推出的谷美、挂件、棉花娃娃等，吾流始终遵循一个核心原则，那就是李思韵所说的“针对IP本身来制定适配的产品，而不是用一个产品去无限复制IP。”这种不设限的产品策略，使其能够根据IP特质与粉丝偏好灵活选择最合适的商业化载体，避免生硬变现，也为后续的深度运营打下基础。

在此之上，吾流更构建了行业内极为稀缺的长期主义发行体系。当前IP衍生行业滥发现象普遍，一个IP走红后，版权方与被授权方往往追求短期收益最大化，加印、改版、变相增发频发，致使二手市场价格崩盘，严重透支IP价值。对此，吾流选择了一条截然相反的路径。张捷利明确表示：“我们非常看重信用体系，说好多少就多少，不多发、不滥发。宁可把一个IP打磨成多个系列、一代代推出，绝不会在一个系列里把IP做烂。”尤其在卡牌板块，吾流也正在系统性搭建收藏价值体系，计划引入相关国际权威评级认证，让产品获得国际通行的品相认定，真正建立可长效保值的收藏基础。

在IP合作层面，这一长期主义思路体现得更为彻底。行业常规授权周期多在3个月至一年，吾流却坚持三年长线签约、优先独家合作，将自身利益与IP长期价值牢牢捆绑，“当做自己的IP来做”。这在客观上倒逼吾流必须为IP持续创造增量价值，而非单纯消耗原有热度。

事实也正是如此。李思韵提到，吾流十分擅长主动通过内容运营与节点策划，延展IP的生命周期。《入青云》收官数月后，团队仍借春节节点推出“每日都甚好”主题收藏卡，成功唤醒粉丝热情；《赴山海》则在播出半年后推出第二弹企划，并联动非遗“绵拳”完成公益破圈。这种剧集完结后仍能持续制造内容事件的运营能力，是行业内多数“一波流”厂商所不具备的，也正是深度IP商业化与单纯衍生品生产的本质区别。

在IP布局上，吾流同样展现出高度理性与精准判断。当行业扎堆争抢新IP、推高版权成本时，吾流选择不盲目内卷，而是聚焦于把IP做长、做透。其背后是一套成熟的多维度评估体系：从主创团队、剧本质感、选角适配度，到原著粉丝构成、艺人粉丝消费力与年龄层等，均会进行提前研判，近乎形成一套成熟的“IP大数据判断模型”。凭借这套体系，吾流常在IP早期阶段便介入布局，如《入青云》刚杀青就已启动合作。所谓“押中爆款”，本质是对IP价值的提前判断与长线培育。

这套从产品形态、发行策略到IP运营的完整体系，还为吾流的B端业务形成了底层支撑。面对品牌方与平台方的IP联名需求，吾流可提供从策划、设计到生产落地的一站式衍生品解决方案。李思韵介绍，“我们非常了解粉丝对于IP衍生品的诉求，能够为品牌提供强心针，让他们更高效、高质地与IP合作。”同时，吾流的B端业务也在同步反哺C端业务，“不少品牌联动的限定赠品、套餐周边均由吾流出品。未来随着吾流品牌势能提升，这类跨界联动必然将为合作各方创造更大的商业价值。”

显然，吾流文化之所以将自己定义为“IP商业化品牌”，是因为它虽以极致产品力为基础，却不止于产品逻辑，而是以IP深度价值挖掘、长期价值共创、全场景商业化落地为核心，构建了一套难以复制的综合能力壁垒。也正是这一底层逻辑差异，让其在拥挤的卡牌及IP衍生赛道中，走出了独属于自己的清晰路径。

亿元融资之后，吾流的下一程是构建IP商业化体系？

那么，获得此次亿级融资后，吾流的钱将投向哪里？对自身的预期会有怎么改变？采访中，两位创始人也做了详尽且恳切的回答：

在上游，除与战投方柠萌影视深化IP资源协同外，充足的资金也将为吾流在日趋激烈的行业竞争中筑牢筹码，支持公司持续扩充优质IP储备。除前文提及的央视四大名著经典剧集外，吾流后续还将进一步拓展合作版图，覆盖国民级经典影视、头部国创动画，明星艺人，以及多款全球顶级游戏IP，包括央视版四大名著：《西游记》、《红楼梦》、《三国演义》、《水浒传》；经典电视剧：《武林外传》；国漫天花板：《凡人修仙传》；世界级FPS竞技游戏：《彩虹六号》等重磅项目均在合作中。

与此同时，吾流还希望 “再往前迈一步”，计划通过投资参与IP联合孵化，与版权方建立更深度的合作绑定。李思韵参照海外成熟的“版权委员会”模式说道：“海外大部分IP的深度运营方，都会进入版权委员会，和版权方一起持有、一起孵化IP。”

“大家都知道，我们爆款押中率非常高。”依托对内容的精准判断，吾流希望在IP尚未爆发时就提前锁定，甚至参与成为IP的共同缔造者。向前一步不仅是为了拿到更多IP 权益、分享更长期的收益，在团队看来，这也更贴合其长期主义理念：“我们的逻辑就是看准了就快速下手，然后做深做透，稳准狠。”

在中游供应链端，吾流已入股长期合作的工厂，拥有了自己的产线，以提升生产效率和供货稳定性，“今年的月产能已实现翻倍增长”。在下游渠道端，公司已搭建起小程序、官方直播间等自营体系并取得不错成效，后续还将拓展更多深度渠道合作伙伴。同时，吾流也计划在重点城市的优质商圈落地线下旗舰店，李思韵特别强调，门店的定位并非单纯卖货，而是偏向内容体验，为粉丝打造沉浸式的IP互动空间。

尽管未来将在上中下游进行更系统性的布局，两位创始人仍一致表示“其实慢就是快”。吾流现阶段并不会、也不需要快速扩张，当前布局的核心，是把自身产业链条做完整，进一步深化IP综合商业化的定位。“还是会沉下心来，把现有的业务打磨得更扎实，这样才能在未来真正实现爆发。”

出海方面，吾流也已展开实质性布局。公司是国内首家与Netflix达成合作、推出《怪奇物语》收藏卡牌的企业，并拿下该IP卡牌在亚太地区的发行权。此外，旗下潮玩厂牌“Wustyle”凭借原创IP“喵喵宇宙”，已与《刺客信条》《PUBG》《永劫无间》等多款顶级游戏IP达成合作。相关产品在海外市场表现优于国内，“喵喵宇宙”也正成为吾流出海业务的重要试验田。

李思韵还透露了更为长远的布局方向：在非实体衍生品与AI赋能领域，公司正与战投方柠萌影视共同探索全新可能。“借助AI和基础设定进行延伸赋能，能够打造出更具陪伴感、千人千面的内容与体验。”身为游戏行业出身的创业者，她对“情绪价值”的商业化有着天然的敏锐度。在她看来，游戏的核心正是围绕情绪价值展开，而IP衍生品只是这一逻辑的另一类载体。未来是否会诞生更多全新的情绪价值载体，也将是吾流在本轮融资后探索的关键方向之一。

“长期来看，我们想建立一套完整、可持续的IP商业化体系。”张捷利这样总结吾流的最终愿景。

李思韵也补充道：“海外IP的商业化有着成熟的体系和清晰的打法，不像国内很多从业者，做事东一榔头西一棒头，缺乏系统性规划。对我们而言，这次融资的意义，就是希望在各方战略资源的助力下再往前迈一步，围绕IP打造更具体系化的内容，同时加速自身成长，更好地应对行业竞争与市场变化。”

结语：

今年的衍生消费市场并不算景气。玩家大量涌入，版权竞争加剧，用户注意力分散，产品同质化问题日益突出——这些是行业共同面对的现实。也正因如此，外部环境的压力反而更能检验一家公司的内功。

吾流对此有清晰的判断和充足的底气：从5月开始，央视四大名著改编剧、《凡人修仙传》等一系列重磅项目将密集上线，每月两到三个产品系列将成为常态；2026全年，公司的销售目标是在现有基础上站上3亿元大关。

这份底气从何而来？资本显然已经读懂了其中的逻辑。不过，更值得行业关注的，或许是这家公司能否借助资本的力量，将互联网企业的经验应用到文化行业来，将自己对内容的理解力、对产品的打磨力、对IP的长线运营力，真正沉淀为一套更系统、可持续、可复制的中国IP商业化体系，完成从“爆款制造机”到“IP商业化体系构建者”的跃迁。

这既是吾流文化的下一程，也是国内IP衍生品行业从“爆款驱动”走向“体系驱动”的一个值得关注的样本。