全球债务攀升至历史新高，国产大模型开启融资热 | 财经日日评

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全球债务创纪录攀升至近353万亿美元

5月7日消息，国际金融协会（IIF）发布的一份报告显示，全球债务水平在3月底达到近353万亿美元的历史新高。美国的借贷扩张是推动全球债务在第一季度增加逾4.4万亿美元的主要驱动力之一，这是全球债务规模自2025年年中以来增速最快的一次，也是连续第五个季度增长。

报告指出，投资者开始显现分散配置、减少对美国国债依赖的迹象。自年初以来，国际市场上投资者对日本和欧洲政府债券的需求不断增强，而对美国国债的需求增长则趋于停滞。从债务比率来看，全球债务目前占全球经济产出的305%，与2023年以来的水平基本持平。然而，债务比率的走势与债务水平相似，在成熟市场呈下降趋势，而在新兴经济体则稳步上升。（财联社）

｜点评｜ 全球债务持续升高，全球经济增速预期却正在放缓。一季度全球债务激增主要由中美两国推动，美国的债务来源于政府借贷，中国的国债发行相对克制，债务增加由央国企推动。欧元区和日本虽然也在增加债务发行，但这两个地区近年来通胀水平高企，推高了名义GDP，从而使GDP和债务的比率有所下行。随着日本和欧洲通胀回落，GDP增速放缓，这种脆弱的债务比率改善随时有可能发生逆转。

长期以来，全球经济体都在依靠经济增长化解债务压力。如今，通过央行购买债券，推高通胀引发货币贬值，从而稀释债务实际价值等方式也成为解决债务问题的可选项。

香港一季度GDP增长创近5年新高

5月7日消息，香港特区政府统计处发布2026年第一季度本地生产总值预先估计数字，当季GDP同比实际增长5.9%，创近五年单季经济增速新高。值得注意的是，这一增速远高于全国5.0%的平均水平，比肩深圳（5.8%）、上海（5.9%）、北京（5.9%）和广州（6.0%）的一季度GDP增速。

从增长动力来看，香港一季度经济呈内外需“双引擎”全面回暖态势。私人消费开支同比实质增长5.0%，较上季度的2.5%显著加快；本地固定资本形成总额同比大幅增长17.7%。出口方面，按国民经济核算口径统计，2026年第一季度香港货品出口总额同比实质升幅达23.8%，较2025年第四季度的15.4%进一步扩大。香港旅游业复苏同样亮眼。一季度访港旅客超1430万人次，同比增长17%。（21经济网）

｜点评｜ 一季度，香港经济实现全方位修复。出口超预期增长成为拉动经济的主要动力，受全球AI硬件需求爆发式带动，香港相关产品出口激增。同时，香港积极引导长期资本投向半导体、生命科技等新兴产业，逐步改变以往过度依赖房地产开发的投资结构。此外，香港还推出了一系列家族办公室投资的扶持政策，推动全球资本加速向香港集聚。

外贸与投资的强劲表现，叠加内需加速修复，共同推动香港一季度GDP增速显著提升。不过，美联储降息步伐放缓，欧洲央行加息预期升温，全球流动性或将逐步收紧，或将对香港高度外向型的经济结构形成考验。

一季度电子信息制造业利润增长1.25倍

5月7日消息，工信部近日发布数据，一季度我国规模以上电子信息制造业实现营业收入4.31万亿元，同比增长14.8%；实现利润总额2170亿元，同比增长1.25倍。单月看，3月规模以上电子信息制造业营业收入1.68万亿元，同比增长15.7%。主要产品中，智能手机产量2.98亿台，同比增长6.9%；微型计算机设备产量7202万台，同比下降8.4%；集成电路产量1272亿块，同比增长24.3%。

电子信息制造业规模已经连续13年在全部工业大类中稳居首位，2025年产业营收占全国工业比重的12.5%，直接带动上下游相关产业规模突破30万亿元。去年9月，工信部、市监总局印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》，提出一系列举措。（界面新闻）

｜点评｜ 一季度电子信息制造业利润高增，生产扩张、出口稳健为利润增长提供基本支撑。更直接的贡献或还来自芯片制造，AI基建持续投入，一季度集成电路产量增长迅猛。算力需求引发存储芯片涨价，上游相关企业业绩爆发。目前已披露一季报的A股存储企业，利润表现亮眼，总计增长近两倍。内存成本压力被分层传导并稀释，不同环节企业表现分化，但产业链整体受益。

归根结底，高附加值产品的技术溢价，构成了工业利润增长的核心动力。随着稳增长方案启动，各地积极布局电子信息制造产业升级，助力企业构建技术壁垒，将竞争优势转化为可持续的增长。

部分银行继续收紧零售信贷风控

5月7日消息，尽管政策层面对于鼓励消费信号不断，但出于控制风险的考量，实操中零售信贷的把控仍在趋于审慎。有银行将部分核心省会级城市支行的个贷审批权限全面上收至分行，也有银行对个贷风控模型部分参数做了调整。有国有大行人士表示，目前该行已经全面抵制贷款中介的参与，并对基层人员作出了相关严格要求。

新近披露的一季报数据显示，多家上市银行的零售贷款仍在下滑。其中，以“零售之王”著称的招商银行，今年该集团一季度的零售贷款为36,830.40亿元，较上年末减少371.51亿元，降幅为1%。2026年一季度末，不含个人住房贷款的消费性贷款余额20.97万亿元，同比下降0.2%，一季度减少2010亿元。（财联社）

｜点评｜ 银行业一方面面临增量贷款需求不足的压力，另一方面却在主动收紧个贷审批条件。这一看似矛盾的现象，实则反映出银行风控压力的持续增大。近年来，信用卡违约率有所上升，各家银行正加速打包出售不良资产，以降低存量风险。在国内宏观经济环境变化的背景下，银行原有的风控模型正逐渐失效。

目前，国内高净值消费群体倾向于降杠杆，而信用质量偏弱的群体借贷需求反而有所增加。与此同时，消费贷利率逐年走低，银行的利润空间被压缩，容错能力收窄，只能通过从严审批来降低不良率，从而保住业务的整体利润。比起贷款规模，如今各大银行普遍更加注重贷款质量。

国产大模型开启新一轮融资热

5月6日消息，大模型独角兽Kimi（月之暗面）即将完成新一轮20亿美元融资，投后估值突破200亿美元。本轮融资由美团龙珠领投，中国移动、CPE（中信产业基金）等参投，其中龙珠出手超2亿美元。开年不到3个月，Kimi已先后完成3轮融资，创下近年来国内大模型连续融资最多纪录。据全球支付巨头Stripe数据，Kimi个人订阅用户1月支付订单数环比增长8280%，2月环比再涨123.8%，进入Stripe全球榜单前十。

据悉，在独角兽智谱、MiniMax接连上市后，市场上多家核心大模型公司开启进一步融资计划。包括国家集成电路产业投资基金在内的多家官方投资机构正在洽谈领投DeepSeek首轮融资，此次融资可能使DeepSeek估值达到约450亿美元，不过上述消息尚未得到证实。（澎湃新闻）

｜点评｜ 新版本AI大模型上线后，Kimi和DeepSeek都加快了融资进度，为下一代模型迭代储备弹药。中国个人用户对AI模型的付费意愿不高，加之国内大部分AI模型尚未开通付费功能，Kimi的用户量一度走低。今年初，支持多模态的Kimi 2.5推出，恰逢“龙虾”类应用走红全网，Kimi凭借出色的推理能力和极致性价比重新赢得用户认可，模型调用量激增。Kimi也借此势头频繁融资。

相比之下，DeepSeek的融资则十分低调，至今尚未落地。尽管背靠幻方量化这只“金鹅”，但下一代AI模型的训练成本呈指数级增长，DeepSeek也不得不寻求外部资金支持。目前，国内愿意投向这些AI初创企业的资金远大于其融资需求，优质标相对稀缺。

SpaceX成为算力租赁巨头

5月7日消息，SpaceX与AI明星初创公司Anthropic同时发布公告，宣布双方达成算力合作伙伴关系。Anthropic现在能够使用SpaceX孟菲斯Colossus 1数据中心的全部算力容量。随着算力增加，Anthropic全面提高付费订阅用户的使用上限，其中Pro、Max、Team用户和企业计划的Claude Code速率限制提高一倍。Claude Opus模型的API速率限制也同步大幅提升。

公告中与Anthropic签约的主体叫做SpaceXAI，马斯克对此表示，xAI不再作为独立公司存在，将更名为SpaceXAI，即SpaceX的AI产品。公司将为那些采取正确措施、确保人工智能对人类有利的AI公司提供算力资源。如果这些AI从事危害人类的行为，公司保留收回算力资源的权利。本次协议还涵盖一项更具前瞻性的条款，Anthropic表示已“表达了与SpaceX合作开发数吉瓦轨道AI算力的意向”。（综合财联社）

｜点评｜ Anthropic租用竞争对手XAI的算力中心，还接受了随时收回算力资源的“霸王条款”，由此可见公司面临的算力短缺已经十分紧迫。Anthropic正在布局专业AI应用，客户范围拓宽的同时，模型运行所需的算力也成倍增长。亚马逊、谷歌等传统算力巨头的大型数据中心建设速度缓慢，XAI凭借着特斯拉在储能方面的优势以及公司内部扁平的组织架构等优势，在建设数据中心项目上相当高效，是美国为数不多能快速满足 Anthropic短期庞大算力需求的企业。

对于即将上市的SpaceXAI来说，Grok大模型商业化能力暂时偏弱，将闲置的算力中心出租变现，既能改善财务报表，也能为未来太空算力中心业务积累经验，可谓一笔双赢的交易。

三星宣布在中国大陆停售家电产品

5月6日，三星电子发布公告称，为应对急剧变化的市场环境，经慎重研究，三星电子决定在中国大陆市场停止销售含电视、显示器在内的所有家电产品。针对已购买三星家电产品的用户，公司仍将严格按照消费者权益保护法、国家三包规定等相关法律法规，继续为用户提供规范的售后服务，保障用户合法权益不受影响。

针对“手机业务是否也会退出中国”的疑问，三星表示，手机产品正常销售。此前有传闻三星中国区进行战略大调整，调整后中国区可能仅维持手机与存储两大核心业务单元的完整建制，其余板块存在整合或退出的可能。（澎湃新闻）

｜点评｜ 三星家电业务曾经是国内市场的标杆，尤其在高端市场优势突出。然而，经过数十年的技术积累与产业链完善，本土家电品牌凭借智能化升级与更亲民的定价，逐步削弱外资品牌的溢价能力。且外资品牌决策权多集中在海外本部，面对大陆消费者快速变化的需求，响应往往慢半拍，加剧其竞争劣势。受人工智能浪潮推动，三星存储业务迎来爆发式增长，此时退出大陆家电市场，或也有集中资源聚焦核心之意。

近年来，三星手机在大陆市场同样面临边缘化处境，但作为三星的核心板块之一，手机与其半导体、存储业务高度关联。在中国这个全球最大的消费电子市场，保留手机业务仍具有战略必要。

周四两市震荡反弹沪指涨0.48%

5月7日，市场全天震荡反弹，创业板指、深成指均涨超1%。沪深两市成交额3.14万亿，较上一个交易日缩量829亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超3500只个股上涨，连续两日超百股涨停。从板块来看，AI产业链方向集体走强，其中光纤概念表现活跃，CPO概念走高，PCB概念爆发，电子布、CCL方向领涨，算力租赁概念延续强势，AI应用端震荡反弹。下跌方面，工业气体概念震荡走弱，油气股集体调整。

截至收盘，沪指报4180.09点，涨0.48%，成交额为13591亿元；深成指报15641.89点，涨1.18%，成交额为17849亿元；创指报3833.06点，涨1.45%，成交额为8434亿元。（新浪财经）

｜点评｜ 周四AI概念全面扩散，早盘煤炭、原油相关板块的抛压结束后，两市指数很快稳步上行。从板块上看，AI方向从上游算力硬件、中游软件服务到下游应用全面爆发，市场对于AI相关概念的追逐已经进入狂热阶段。除此之外，多数板块属于跟涨行列，中东冲突缓和，油气板块走弱，消费、地产等传统板块表现相对偏弱。

值得注意的是，随着AI概念的全面扩散，部分一季报表现极差的个股也得到了资金关注。短期内，题材和资金为王的逻辑成为市场内的主旋律，这种非理性的行情走势往往持续性偏弱。

文中股市、期货内容仅供参考

不构成投资建议

栏目主编 |魏英杰| 主编 | 何梦飞

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