一季度低空经济“冰火两重天”，商业化前夜的“破晓”还有多远？

21世纪经济报道记者 孙燕

2026年一季度，A股低空经济板块的业绩呈现出显著的“冷热不均”。

Wind低空经济指数成分股中，实现营收正增长的个股达到45家，而营收出现下滑的亦有25家，显示出营收端的分化已近半数；利润端的争夺更为胶着，仅有36家公司实现了归母净利润的增长，而归母净利润出现下滑的公司数量多达34家，几乎与盈利者持平。

这折射出当前低空经济板块的生存图景：尽管赛道热度不减，但受制于研发投入高企、商业化落地节奏不一以及订单交付周期的错位，过半数企业仍难以摆脱业绩阵痛，板块内部的马太效应正在悄然加剧。

产业链上下游也呈现出不同的发展态势：整机企业正处商业化前夜的冲刺阶段，业绩普遍承压；零部件企业业绩较为分化，但低空业务“成色”依然偏弱。

其中，博云新材（002297.SZ）以125.94%的营收增速、13362.43%的净利增速领跑行业。但该公司表示，主要为子公司博云东方收入增加及毛利率上升所致，若硬质合金主要原材料价格保持目前基本稳定的水平，根据博云东方现有库存、月均销量情况，硬质合金产品目前的高毛利率水平无法长期持续。

工业无人机业绩爆发

目前在A股低空经济板块，整机标的以工业无人机企业、传统通用航空器制造企业为主，eVTOL企业绝大多数仍处于IPO前的高额融资与上市辅导状态。

eVTOL整机制造、通用航空器制造企业中，中信海直（000099.SZ）营利微增，山河智能（002097.SZ）营收微增，万丰奥威（002085.SZ）、中直股份（600038.SH）营净双降。

对于净利润大幅下滑，中直股份表示，主要原因是增值税加计扣除税收优惠政策调整，一季度政府补助金额同比减少。

万丰奥威今年一季度取得子公司及其他营业单位支付的现金净额同比减少1.86亿元，主要系去年同期收购Volocopter GmbH名下相关资产及滨州飞机项目支付的收购款项所致。

工业无人机企业中，中无人机（688297.SH）、纵横股份（688070.SH）、航天彩虹（002389.SZ）营收、净利均有所增长。

其中，中无人机营收增长143.59%。其表示，该公司产品交付数量较上年同期增长，一季度营业收入较上年大幅增长。

航天彩虹营业收入增长18.48%，但净利润大涨427.31%。这并非源于产品交付，其表示，主要是一季度新增交易性金融资产公允价值变动收益。

从一季报信息来看，整机企业的短期业绩普遍承压，增长动能尚未完全释放，仍处于“订单先行，业绩后至”的阶段。

中上游业绩分化

以碳纤维、航电飞控、动力电池及通导监系统为代表的低空中上游企业，普遍拥有庞大的传统业务基本盘，低空经济业务目前在实际营收和净利润中的占比依然较小。

不过，与整机企业相比，位于产业链中上游的零部件企业能更快速地感受到需求升温，业绩表现也更为分化，其中卡位核心技术的企业已崭露头角。

动力系统企业中，一季度三瑞智能（301696.SZ）、英搏尔（300681.SZ）均实现营收、净利润增长，航发动力（600893.SH）增收不增利，宗申动力（001696.SZ）、卧龙电驱（600580.SH）营收小幅下滑。

其中，因产品销售增长，英搏尔营收、净利双双大涨。其近日在投资者关系活动中透露，在低空经济领域，该公司已获得亿航智能、VOLOCOPTER、高域、亿维特等国内外头部企业多个项目定点。

轻量化材料企业中，光威复材（300699.SZ）增收不增利，中复神鹰（688295.SH）营收大幅增长41.09%并扭亏为盈，中航高科（600862.SH）则营利双降。

对于营收增长，中复神鹰表示主要系积极拓展下游应用领域，销量增长所致。在近日的投资者关系活动中，该公司还透露，其聚焦商业航天、低空经济等高增长下游领域实现了规模放量。

通导监系统企业中，北斗星通（002151.SZ）营收、净利大幅增长，但华测导航（300627.SZ）、海格通信（002465.SZ）、中国卫通（601698.SH）均增收不增利。

电池系统企业中，亿纬锂能（300014.SZ）营利双双增长，孚能科技（688567.SH）营收下滑但亏损收窄。

整体而言，一季度零部件公司的业绩增长，更多得益于原有主业的周期复苏或新能源车旺季效应，低空经济仅仅扮演着增量角色。

值得注意的是，部分零部件企业正加速向低空经济整机制造环节延伸，如海格通信不仅构建起基于系列化通导监视终端设备的低空智联网，更直接下场造无人机：该公司控股子公司西安驰达飞机承制的灵活配置重型无人机“九天”已于2025年12月11日首飞成功。

地方火热押注

尽管短期业绩尚未完全释放，但产业链的扩张热情已被率先点燃。国家统计局数据显示，2026年一季度，高技术制造业投资同比增长5.2%，其中航空航天器及设备制造业投资增长19%。

“以低空经济为代表的新兴产业和以具身智能、6G等为代表的未来产业加快布局，逐步成为投资增长的新引擎。”国家统计局副局长毛盛勇表示。

2026年一季度，地方布局低空经济迎来爆发式落地期，区域间“拼基金、抢基建、争场景”的产业竞逐态势异常火热。

尤其在长三角，一季度低空经济领域的投资布局多点开花，重点集中在产业园区建设、应用场景落地及金融资本赋能三大维度。

集群建设方面，《湖州市低空经济高质量发展实施方案（2025-2027年）》提出，目标到2027年，低空经济产业规模突破300亿元，建设各类起降场（点）100个以上，打造应用场景50个以上。

资本支持方面，上海浦东新区在其“新春第一会”上明确将加大总规模200亿元的未来产业基金支持力度，并将低空飞行器整机及核心部件研发列为首批重点投资方向。