IPO鹰眼预警 | 长进光子收现比持续低于1

来源：新浪财经-鹰眼工作室

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武汉长进光子技术股份有限公司（以下简称“长进光子”）披露招股书。长进光子计划在上海证券交易所科创板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司是国内领先的特种光纤厂商,具备高性能、多品类特种光纤研发与产业化能力,有力推动我国特种光纤的技术自主可控及国产化进程。

招股书显示，长进光子的主要财务指标如下：

财务指标202512312024123120231231流动比率（倍）3.694.043.90速动比率（倍）3.343.423.28资产负债率（合并）29.08%18.60%19.70%应收账款周转率（次）2.682.962.63存货周转率（次）1.621.110.97息税折旧摊销前利润（万元）12203.749767.017161.08归属于母公司所有者的净利润（万元）9564.047575.595465.65每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.441.190.69每股净现金流量（元/股）0.88-0.030.05归属于发行人股东的每股净资产（元/股）8.936.465.29加权平均净资产收益率17.05%19.44%19.67%每股收益 (元/股)1.371.140.85

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，长进光子已经触发14条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为1.45亿元、1.92亿元、2.47亿元，同比变动32.58%、28.79%；净利润分别为5465.65万元、7575.59万元、9564.04万元，同比变动38.60%、26.25%；经营活动净现金流分别为4574.14万元、7926.14万元、1.01亿元，同比变动73.28%、27.37%；毛利率分别为69.31%、69.13%、64.80%；净利率分别为37.81%、39.53%、38.75%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长50.91%，营业收入同比增长28.79%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.81、0.9、0.84。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为69.31%、69.13%、64.8%，最近两期同比变动分别为-0.27%、-6.26%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为19.67%、19.44%、17.05%，呈现逐年下降态势。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为64.8%高于行业均值19.51%，存货周转率为1.62次低于行业均值4.92次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为64.8%高于行业均值19.51%，应收账款周转率为2.68次低于行业均值4.38次。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.2亿元、0.3亿元、0.3亿元，研发费用/营业收入分别为15.08%、14.71%、13.95%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.17亿元、3.66亿元、5.43亿元，占总资产之比分别为72.44%、69.39%、61.36%；非流动资产分别为1.21亿元、1.62亿元、3.42亿元，占总资产之比分别为27.56%、30.61%、38.64%；总资产分别为4.38亿元、5.28亿元、8.85亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为19.70%、18.60%、29.08%；流动比率分别为3.90、4.04、3.69。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为12.54%、存货占总资产之比为5.79%，固定资产占总资产之比为9.57%，有息负债占总负债之比为48.53%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.68低于行业均值4.38。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.62低于行业均值4.92。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.35低于行业均值0.55。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.8亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.3亿元，公司产业链话语权或待加强。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为2.1亿元，较期初增长1571.01%。

在建工程超过固定资产。近一期完整会计年度内，公司在建工程为2.1亿元，固定资产为0.8亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为37.81%、39.53%、38.75%，最近两期同比变动分别为4.54%、-1.97%。

四、募集资金情况

长进光子本次公开发行股票数量不超过2341.75万股，拟募集资金为7.80亿元，其中10000.00万元用于补充流动资金，68000.00万元用于高性能特种光纤生产基地及研发中心。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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