调研速递|飞南资源接待国联民生证券等43家机构 一季度净利增长受益金属价格上涨 危废资质达12...

来源：新浪证券-红岸工作室

2026年5月7日，飞南资源在公司会议室举办特定对象调研活动，接待了国联民生证券、鹏华基金、广发基金、鑫元基金、季胜投资等43家机构投资者。公司董事长孙雁军、董事会秘书李晓娟、采购副总监孙启航及证券事务代表张丽师出席本次调研，就一季度业绩增长原因、收入结构、原材料采购、产能规划等市场关注问题进行了详细交流。

一季度业绩增长主因：金属价格上涨及产业闭环优势

公司表示，一季度净利润实现增长主要得益于金属市场价格上涨，推动盈利能力增强。作为国内有色金属类危废处置及再生资源回收利用领域的重要企业，公司目前经许可的危废经营资质合计达126.56万吨/年，位居行业前列。同时，公司是国内为数不多同时具备危废处置和后端多金属资源综合回收利用及深度资源化能力的企业，已构建起铜、镍、锌、锡、金、银、钯等多金属深度资源化的产业闭环。在金属价格高涨的背景下，公司通过提升物料周转效率，缩短资源化产品变现周期，进一步提升了盈利水平。

收入结构：电解铜占比最大 盈利依赖金属价差

关于收入构成，公司资源化产品包括电解铜、镍精粉、锌锭、锡锭、金锭、银锭、钯粉等，其中电解铜收入占比最大，其次为含镍、锡、金、银等产品。公司盈利主要来源于金属购销价差，由于金属购销存在时间差，当金属价格呈上升趋势时，购销价差增大，对营收和经营业绩产生积极影响。一季度铜、锡、金、银等金属价格不同程度上涨，带动公司相关资源化产品盈利水平提升。

非经常性损益及套保策略：期货套保浮亏影响 动态调整对冲风险

公司一季度非经常性损益主要为套期保值业务产生的损失。在实际经营中，公司会根据现货需要使用期货合约对部分存货金属进行价格风险管理，套保规模结合各金属基本库存、采购计价系数高低及市场行情研判综合确定，且保持动态调整，不以投机为目的。但由于期货合约损益确认期间和现货实物损益确认期间可能存在不一致，在金属价格波动情况下，现货未完全实现销售但期末期货浮亏已体现。公司将持续加强对金属价格的跟踪和物料周转管理，缩短资源化产品变现周期。

原材料采购：国内为主 海外拓展有序推进 个人采购占比低

公司上游废料来源广泛，涵盖金属电镀、电器电子制造、金属建材制造、有色金属加工、汽车制造等行业，采购网络遍布全国，包括广东、江西、浙江、江苏、湖南、内蒙古、新疆等省份，主要为法人单位采购，个人采购量占比较小。原料以国内采购为主，同时已组建业务团队加大对欧洲、非洲、东南亚等海外原料市场的拓展，目前各项业务有序进行。

2025年，公司共收运各类危险废物约35.88万吨（不含内部转运），其他金属物料43.18万吨（不含内部转运）。因危险废物金属含量较低，从金属量看，原料主要来自一般固废等金属物料。生产过程中，公司采用危固废协同处置技术，通过配比不同品质、重量的含铜物料，使入炉品位达到经济水平，提高危废处置效率和有色金属回收率。

产能与项目进展：江西巴顿优化增效 赣州废盐项目试产准备中

江西巴顿项目通过前期调整，产线运行效率和指标持续优化，目前保持平稳正常运行。2026年，公司将进一步优化生产产线，充分发挥优势装备产能，提高资源化产品规模效应及物料周转效率。该子公司原料大部分来自外部市场化采购，能满足生产需要。

广西飞南经过前期优化调整，产线运行良好，资源化产品指标持续优化，公司将不断优化运行以提升产能，原料采购以国内为主，海外采购陆续进行。

赣州飞南工业废盐资源化利用项目（一期）已于2026年3月取得5.5万吨/年的危废（工业废盐）处置资质，目前正抓紧进行试产前的各项准备工作，争取早日实现效益产出，未来将结合一期项目投产经营情况推进二、三期建设。此外，广西飞南新能源材料项目（以自产或外购高冰镍生产硫酸镍、电积镍）已取得土地证、环评批复等手续，目前在积极推进建设。

未来规划：聚焦主业深耕“城市矿产” 资本开支将减少

公司表示，将继续专注于有色金属类危废处置及再生资源回收利用业务，深耕“城市矿产”资源，暂无延伸下游成品材料端或进入新能源回收领域的计划。随着江西巴顿和广西飞南项目的建成投产，资本开支将有所减少，目前新建项目主要为赣州飞南工业废盐项目（一期）及广西飞南新能源材料项目。公司重视科技创新，搭建产学研技术创新体系，与国内知名高校和科研院所开展技术交流与战略合作，2025年研发费用等具体数据可参考年度报告。

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