年报里的券商：营收百亿之后，集体“瘦身”

2025年，证券行业迎来普涨行情。

这一年，券商迎来业绩大年，呈现“两超多强”格局。其中，“一哥”中信证券营收748.54亿元、净利润300.76亿元，稳坐头把交椅。国泰海通凭借历史性合并，交出631.07亿元营收、278.09亿元净利润的亮眼成绩单，两大巨头把行业门槛抬到了新高度。

新京报贝壳财经记者梳理发现，合并重组正在实实在在地转化为业绩弹性。国联民生净利润同比飙升超400%，国泰海通在庞大基数上仍实现翻倍增长。此次年报说明，合并不只是“变大”，更是“变强”。

行业洗牌进行时，券商的打法也在分化。头部拼国际化，中小拼特色化，而大家步调一致的动作是：营业部悄然关停、迁址，“数智化”正在逐步取代网点密度成为新战场。

“两超”格局初定，16家券商营业收入突破百亿

2025年，A股总市值突破百万亿元，日均成交量和成交额同比显著提升，上证指数全年上涨18.4%，深证成指、创业板指分别上涨29.9%和49.6%。港股市场走势向好，恒生指数全年上涨27.8%，恒生科技指数上涨23.5%，港股IPO数量和融资规模同比大幅增长。

股市打了翻身仗，券商业绩也实现新高：16家券商营业收入突破百亿元，逾九成归母净利润同比增长，行业迎来了普涨行情。

“一哥”中信证券以748.54亿元的营收和300.76亿元的归母净利润坐稳头把交椅。年报中描述，2025年是公司交出“十四五”发展优异答卷之年，资产规模、盈利水平进一步提升，境内外业务结构持续优化。

与此同时，国泰海通在业绩上与中信证券形成“两超”格局。作为中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并案例，2025年全年，国泰海通实现营收631.07亿元和归母净利润278.09亿元。

年报中也直言，这一年，是公司发展历程中意义非凡的一年。“我们高效完成交易交割、有序推进整合融合，立足合并后更强大的禀赋能力，资产规模和经营业绩均创历史新高，初步实现‘1+1＞2’的成效。”

“两超”格局之下，竞争依然激烈。华泰证券、广发证券均以超350亿元的营收排名第三、第四；中金公司、中国银河、招商证券、申万宏源、国信证券、中信建投等券商营收超200亿元；归母净利润方面，华泰证券、广发证券、中国银河、招商证券、国信证券等净利超百亿元。

国联民生：一场并购带来净利润4倍增长

过去一年，证券行业新一轮整合浪潮陆续进入落地阶段，而合并带来实实在在的利润反弹和协同红利。

作为中央金融工作会议及新“国九条”后首单落地的券商市场化并购案例，国联证券和民生证券在2025年完成了业务全面整合。年报显示，2025年，重组整合后的公司展现出强劲的增长势头，公司净利润同比增长超400%。

国联民生在年报中详细阐述了整合逻辑，公司已形成“深耕长三角+辐射全国”的区域布局。整合后，近180家分支机构覆盖北上广深、香港、无锡、郑州等全国重点城市，区域协同效应显著。

而完成“大象合并”的国泰海通，虽然本身基数庞大，但净利润同比增幅仍然超过了100%。这一增速对于如此体量的券商而言实属不易，初步向市场证明了巨头合并后释放的管理效能与协同价值。

值得注意的是，监管政策对并购重组的支持态度已十分明确。多家券商在年报中分析指出，在“扶优限劣”的监管思路和打造一流投资银行的政策目标下，行业并购重组浪潮有望持续，头部集聚效应将更加显现。

头部券商竞逐国际化，中小券商探寻差异化发展

贝壳财经记者梳理券商年报发现，头部券商与中小券商的战略叙事风格存在较大差异，这也折射出不同的生存逻辑与发展目标。

头部券商频繁提及“世界一流”与“国际化”。其中，国际化能力已经成为衡量券商综合竞争力的核心标尺之一。

多家机构在年报中指出，随着中国资产价值凸显、国际投资者配置需求增强，境内企业全球化布局加速，券商加快海外业务布局已势在必行。中资券商加速中国香港业务布局、加快推进国际化战略，成为2025年的普遍现象，证券行业国际化发展正迈入新阶段。

中信证券在年报致辞中着重强调“十五五”开局与国际化战略走深走实。其愿景是“成为全球客户最为信赖的国内领先、国际一流的中国投资银行”，并明确提及推进国际化战略、做大做强香港业务，积极拓宽全球网络建设。

国泰海通也制定了新一轮三年战略规划，明确了“国内全面领先、国际特色卓越”的发展目标，强调以高质量发展为主线，抢抓机遇、乘势而上，纵深推进整合融合，不断开创一流投行建设新局面。

广发证券也锚定一流投行建设方向，提升全链条、全周期的客户综合服务水平，增强产品化建设能力，深化国际化布局，提升精细化管理实效。

相比之下，中小券商积极探索差异化发展道路。区域性券商深耕本地市场，依托地缘优势服务地方经济发展；特色券商聚焦细分领域，在特定行业或业务线上形成专业优势；互联网券商依托技术优势和低佣金策略，在零售经纪领域占据一席之地。

2025年，天风证券实现扭亏为盈，其在年报中写道，公司将立足湖北，辐射全国。同时，主动融入湖北支点建设大局，着力打造“城市投行”，以产业研究为切入口，当好地方金融顾问、产业参谋与招商大使，通过“投研、投资、投行”联动为城市经济建设、资源汇聚和产业升级提供全周期综合金融服务。

南京证券在年报中明确，公司的战略目标是建设“国内一流的现代投资银行”，成为一家特色鲜明的综合金融服务和财富管理机构。中泰证券则锚定“七个一流”证券公司建设，扛起山东证券业旗帜。

国联民生也在年报中写道，2026年将在核心板块构建差异化竞争优势，致力于“打造一家客户信赖、科技创新、产业驱动、具有国际影响力和核心竞争力的一流现代投资银行”。

网点不再是“香饽饽”？券商集体撤销营业部

贝壳财经记者发现，不管是头部券商还是中小券商，不约而同地优化线下网点布局、撤销或迁址低效营业部。

国泰海通在年报中披露了一组颇具代表性的数据：报告期内，本集团在境内完成了8家证券分公司、26家证券营业部的同城迁址。同时，撤销了33家分公司及2家证券营业部。

表面上看，这可以解读为合并后的渠道整合，避免同城网点重叠、优化资源配置。但更深层次的原因在于行业共识的深刻转变：物理网点所谓的“护城河”和核心竞争力正在逐渐下降。

中泰证券也提到，2025年公司新设1家证券营业部，迁址12家证券分公司和证券营业部，并撤销27家证券营业部。

长江证券称，报告期内，为进一步优化营业网点布局并加强资源整合，推进财富管理业务转型升级，公司撤销了襄阳汉江北路证券营业部。同时对18家分支机构进行了搬迁或更名。

此外，据贝壳财经记者不完全统计，华林证券、浙商证券、西部证券、国盛证券、国元证券、国金证券、财达证券、东北证券、山西证券、中银证券、国联民生、中金公司、广发证券、中国银河、华泰证券、申万宏源、中信证券均进行了营业部撤销和迁址，撤销网点数量集中在1-7家。

“瘦身”的同时，券商开始推进“数智化”。国泰海通在2026年经营计划中提出，坚定实施“ALL in AI”策略。中信证券也强调，要“以数智化转型支持高质量发展，提升全球清算运营能力”。

南京证券则表示，将推动金融科技与经营管理相融合，积极运用大数据、云计算、人工智能等科技手段，为业务发展、运营管理、合规风控等方面工作赋能。

华林证券指出，2026年是公司新一轮三年发展规划的筑基之年，公司锚定“AI券商”核心发展战略并全面启动，将把人工智能作为核心战略资源，全面搭建AI券商核心能力体系，推动AI技术深度赋能各项业务。

新京报贝壳财经记者 胡萌

编辑 王进雨

校对 杨许丽